Actualizado Jueves, 23 abril 2026 - 00:16

Cuando George Bush padre fue elegido presidente de EEUU un periodista le pregunt�: "�Qu� se siente al ser el hombre m�s poderoso del mundo?". Bush contest�: "Preg�nteselo a Alan Geenspan, presidente de la Reserva Federal, �l es el m�s poderoso del mundo".

Esta an�cdota pone de manifiesto la importancia capital de la Fed a la hora de fijar el precio del dinero, no solo en la primera econom�a del mundo, sino en la divisa de reserva, la que se usa predominantemente en el comercio mundial. Esto implica que el tipo de inter�s del d�lar nos afecta a todos, de ah� su relevancia. Si la Fed sube los tipos a corto pueden repuntar los de largo plazo, con el consiguiente impacto en los tipos a largo europeos o asi�ticos, lo que, por ejemplo, puede encarecer las nuevas hipotecas a tipo fijo de muchas partes del mundo.

Estos d�as se decide en el Senado la elecci�n del nuevo presidente de la Fed, Kevin Warsh, nominado por Trump para suceder a Jerome Powell. Existen dudas sobre si la C�mara Alta estadounidense confirmar� a Warsh, y Powell ha dicho que no abandonar� su cargo hasta que no haya un sucesor. Trump ha prometido "despedir" a Powell si no dimite al expirar su mandato como presidente el 15 de mayo. En realidad, es muy dudoso que Trump tenga esa potestad, ya que la ley permite a los gobernadores de la Fed permanecer en su puesto si no existe un sucesor. De hecho, el mandato del gobernador Miran, nombrado "provisionalmente" por Trump, expir� el 31 de enero y a�n contin�a en el cargo... En cualquier caso, se avecina una enorme batalla pol�tica entre dos de los hombres m�s poderosos del mundo, y esa batalla presenta profundas consecuencias para la credibilidad de la Fed, algo que nos afecta a todos por los motivos anteriormente expuestos.

Muchos premios Nobel han demostrado que un pa�s es m�s pr�spero si su banco central es independiente del poder pol�tico. El motivo es que, si estas instituciones est�n subordinadas al Gobierno, pueden crear dinero para financiar el d�ficit p�blico, lo que genera m�s inflaci�n y nos empobrece a todos a medio plazo. Argentina ha sido un triste ejemplo. De ah� que, desde hace unas cuatro d�cadas, la mayor�a de los pa�ses hayan optado por la independencia de sus bancos centrales. La evoluci�n futura de la independencia Fed es, por lo tanto, extremadamente relevante. Analicemos los puntos principales.

Primero, la Fed lleva ya sesenta meses sin alcanzar su objetivo de inflaci�n del 2%. Los datos m�s recientes apuntan a que esta se sit�a en la zona del 3%, en parte "gracias" a los aranceles de Trump. En los tres �ltimos meses, la inflaci�n subyacente anualizada (sin energ�a ni alimentos) ha alcanzado el 4,4%, eso antes del impacto de la guerra de Ir�n. El aumento de precios es una de las principales preocupaciones de los estadounidenses, y aunque su ra�z es m�ltiple (afectan los problemas de oferta, as� como el desbocado d�ficit fiscal), cuestionan el papel de la Fed por haber incumplido su mandato.

Segundo, la Administraci�n Trump ha llevado a cabo un ataque sin precedentes a la independencia de la Fed. La Fed de Washington tiene siete gobernadores que forman parte, junto con otros cinco del sector privado, del comit� que fija los tipos de inter�s, el FOMC. El control del FOMC supondr�a eliminar la independencia que debe tener un banco central para conseguir sus objetivos. Por un lado, Trump ha atacado sistem�ticamente a Powell por no bajar tipos, y le ha acusado de incompetencia porque las obras en la sede central de la Fed de Washington han tenido sobrecostes frente a lo presupuestado, algo ir�nico cuando "la sala de bailes" encargada por Trump para la Casa Blanca tambi�n ha incumplido con creces su presupuesto. Por otro, intenta "despedir" a la gobernadora Lisa Cook bajo espurios cargos para as� intentar controlar otro voto. Adem�s, ha nombrado nada menos que a su controvertido economista de cabecera, el referido Stephen Miran, como gobernador, ignorando la separaci�n que debe existir entre poder ejecutivo y pol�tica monetaria. Como Trump nombr� a dos gobernadores en su primer mandato (Waller y Bowman), cree que con estas acciones conseguir� el control de la mayor�a en la Fed de Washington. Y es precisamente esta instancia la que confirma peri�dicamente a los gobernadores regionales nombrados por el sector privado, lo que puede alterar la mayor�a en el FOMC.

Tercero, el candidato Kevin Warsh, aunque posee s�lidas credenciales como banquero central, est� casado con la hija de Ronald Lauder, heredero de Est�e Lauder, e �ntimo amigo de Trump desde la infancia. Warsh ha defendido la bajada de tipos de inter�s (deseo de Trump) bajo la tesis de la que la IA ser� deflacionaria. Sin embargo, hasta ahora no existe evidencia de dicha deflaci�n, m�s bien lo contrario.

�Podr� Trump hacerse con el control de la Fed? Yo creo que no. Incluso si logra el nombramiento de Warsh, este tendr� que votar junto con once miembros m�s las decisiones sobre los tipos de inter�s. La mayor�a sigue siendo claramente independiente y los dos nombramientos que hizo Trump en su primer mandato tambi�n presentan s�lidos credenciales en este sentido. Adem�s, si Warsh es confirmado puede que opte por mantener su autonom�a, aunque eso le genere un problema de enfrentamiento con el presidente. Con todo, los ataques sin precedentes de Trump a la Fed minan una credibilidad ya maltrecha. En palabras de la anterior secretaria del Tesoro, Janet Yellen, "equivalen a los de una rep�blica bananera".

Del resultado de esta colosal batalla depende la independencia del banco central m�s importante del mundo, el futuro del d�lar como divisa de reserva, y sobre todo, la del bono de los EEUU como activo "libre de riesgo", pieza clave de la estabilidad financiera mundial.

Sus consecuencias ser�n formidables.

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Ignacio de la Torre es Economista Jefe de Arcano Partners y profesor en el IE Business School.