资本运作神话 和记电讯19年资本扩张的艺术
作者：信息产业部电信研究院企业管理研究所 秦锐
总部位于和记大厦的和记电讯创造了无数资本运作的"神话"(图片由和记黄埔有限公司提供)。
在这个国际电信市场竞争格局剧烈变动的年代里，和记电讯为我们树立了企业快速走向国际化、规模化与多元化的榜样。和记电讯的母公司为和记黄埔，其领军人物为香港著名企业家李嘉诚。
和记电讯在不到20年的发展历史中，通过频繁的恰到好处的资本运作，由一家香港本地移动运营商迅速发展成为业务遍布全球16个国家和地区的世界主要电信运营商，投资回报率远高于同行业平均水平，资本运作的艺术和魅力在和记电讯身上体现的淋漓尽致。
在短短19年的迅速扩张过程中，和记电讯经历了大大小小60多起资本运作事件，1999年"千亿卖橙"更创造了国际市场资本增值的神话。如今，面对巨额的3G牌照、网络建设与运营支出，以及不甚明朗的3G发展前景，资本运作又成为和记电讯筹措资金支持以及改善经营业绩的重要依托。这是和记电讯与其他电信运营商的最大区别。
组建合资企业
1985年8月，和黄集团与美国摩托罗拉公司合资成立和记电话有限公司，利用摩托罗拉的资金和技术优势，率先在香港推出蜂窝移动电话业务，至此和记黄埔开始涉足电信业务。
随后的几年，和记电讯的资本触角开始伸向世界各地。1989年，和记电讯与澳大利亚当地的一家运营商合资建立和记电讯澳大利亚公司，顺利进入澳大利亚移动电话市场。1990年，和记电讯英国大东电报局及中信集团成立合资公司亚洲卫星通讯，年内成功发射亚洲首枚通信卫星"亚洲卫星一号"。1994年，和记电讯又与印度当地一家运营商合资成立Hutchison Max Telecom公司，进入印度电信市场。
不仅如此，一些规模不大，但经济发达的国家也被和记电讯相中。1998年，和记电讯通过与以色列一家运营商合资建立Partner通讯公司进入以色列市场；同年，和记电讯还与荷兰著名移动运营商KPNMobile成立合资公司，从而进军比利时市场。
在中国内地，和记电讯也积极布局，于2000年与中国联通建立了合资公司--北京通和电信科技有限公司，提供电讯咨询与网络规划设计方面的业务。
综上所述，笔者认为，与行业内的知名企业或者当地的企业建立合资公司是和记电讯进入新的行业和市场的常用资本运作方法。其优势在于：不仅能够节省企业海外扩张中的资金需求、分散投资风险，而且能够利用合作方的既有资源，如：技术、管理和政府、客户等的关系资源，从而减少企业进入陌生行业和市场的壁垒和困难，更快的适应当地市场的特点。
上市以融资
1996年，和记电讯在英国的子公司Orange在伦敦证券交易所和美国NASDAQ上市，公开发售约30%的股份，募集资金25亿英镑。这笔资金用于改善英国移动通信网络的覆盖。
随后几年，全球电信类上市公司股价普遍飞速上涨，和记电讯再次抓住有利时机，澳大利亚的子公司于1999年8月在澳大利亚证券交易市场上市，募集资金2.35亿澳元；在以色列的子公司也于同年11月在美国NASDAQ和伦敦证券交易所上市，募集资金5亿美元。
2004年9月，香港股票交易所正式批准和记电讯大部分非3G电信资产分拆上市申请。此前，和记电讯已将其大部分非3G业务打包成和记电讯国际有限公司(HTIL)，进行首次公开募股，募集资金将达到20亿美元。并且将同时申请在香港和纽约两地双重上市。
综上所述，和记电讯在大规模电信网络建设过程中，充分利用了资本市场的资金筹措优势，将子公司的再上市和优势资产打包上市作为募集资金和扩大知名度的有效途径，其效果是十分显著的。并且，通过资产上市，也分散了和记电讯在世界各地的投资风险，而上市后标准化的交易和定价也为和记电讯日后的股权转让和退市提供了便利。
收购以扩张
在收购及扩张领域和记电讯同样出手频频。1991年7月，和记电讯投资84亿港元收购英国GSM 1800数字网络运营商Microtel，进入英国市场。1994年，和记电讯将在英国的电讯业务重新包装，改名为"Orange"，并推出当时较为先进的GSM移动电话业务，此后，Orange走上了快速发展的轨道。
和记电讯收购美国Western PCS公司19.9%的股权及其母公司Western Wireless Corp约5%的股权后，成功进入美国市场。1999年，和记电讯为VoiceStream Wireless Corporation兼并Omnipoint Corporation提供资金9.57亿美元，和记电讯在合并后的新公司所占的股权增至30%以上，合并后的公司成为美国当时最大的GSM运营商。此外，和记电讯还进军非洲。1998年，和记电讯在加纳收购一家拥有全国移动电话牌照的公司80%的股权，登陆加纳。
第二年底，和记电讯收购印度电信运营商Sterling Cellular Limited约49%的股份；2002年，进一步收购了印度加尔各答Usha Martin Telekom Ltd约49%股权和印度古吉拉特邦最大的移动通信公司Fascel Ltd14.7%股权，在蓬勃发展的印度移动通信市场站稳了脚跟。
2000年10月，和记电讯收购IMobile Holding约49%股权，后者持有泰国运营商Tanwan Mobile TelecomCo约65%的股权，进入泰国移动通信市场。2002年1月，和记电讯开始收购美国环球电讯公司，最终由于政治方面的原因未能成功，但仍然显示出和记电讯良好的资本运作意识和战略眼光。
综上所述，依托和黄集团的雄厚财力和自身的资金积累，借助高超的资本运作和财务管理能力，和记电讯在较短的时间内实施了一系列频繁而成功的资产并购，快速扩张企业规模、扩大市场份额并进入多个新市场，成功实现国际化、规模化和多元化。并且，资产并购与资产出售的组合使用已经成为和记电讯资本运作的主体。
资产出售与股权转让
另外，把握时机出售资产和转让股权是和记电讯收回投资、退出市场、优化主业和资产的常用资本运作手段。和上市、并购一样，时机的把握是关键环节。和记电讯在连续几次大的并购和出售资产、转让股权事件中，对时机的把握恰到好处，有张有弛，无一失手，其资本运作能力令许多大型国际投资银行也相形见绌。
早在上世纪90年代，和记电讯与英国大东电报局及中信集团合作成立合资公司亚洲卫星通讯，和黄持股54%，主营卫星通讯和电视业务。为了集中精力发展移动通信业务，和记电讯于1997年和1998年份两次出售了持有的全部54%的股份，扣除成本共盈利23.99亿港元。
1999年，和记电讯成功地创造了"千亿卖橙"的神话。1999年是世界电信企业最风光的一年，电信类企业的股票市值屡创新高，和记电讯又一次抓住了时机。先是2月份出售约4%的Orange股份，套现50亿港元，10月将Orange剩余的约45%的股权全部出售给德国Mannesmann，价格1130亿港元。至此，和记电讯在2G上全部退出欧洲移动市场。在欧洲8年的经营时间里，和记电讯通过资本运作创造了电信业乃至整个投资领域的一个奇迹，总投资回报率高达1475%。
2000年后，伴随3G牌照竞拍与网络建设的资金需求，和记电讯出售股份到达高峰时期。首先，和记电讯于2000年2月份将持有的10.2%的Mannesmann股权转换为5%的Vodafone股权，获得溢价利润500亿港元，随后又售出Vodafone集团约1.5%的股份，溢价利润16亿港元；2001年5月，美国VoiceStream Wireless Corp被德国电信收购，和记电讯将在其中持有的股份全部出售给德国电信，获得溢价利润300亿港元；2002年4月以4.1亿美元出售香港和记电话有限公司19%的股权给日本NTT DoCoMo公司，溢价利润22亿港元，并与其结成战略联盟开发全球移动通信市场等等。
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