近日，国内很多证券营业部的前台电话经常忙音，不少用户因为太久没有交易忘记了自己的账户而打电话咨询；各大证券公司的交易软件和开户软件下载量也在近日攀升；2024年的9月27日，上海交易所因为服务器故障从而导致间歇性交易失灵，这情景，感到很熟悉，令我思绪一下子回到2015年。

股民热情高涨背后，是近期政府出台了一系列刺激政策，上证指数收获了3根长长的大阳线，信仰就此改变。至于具体的政策，大家可以翻看新闻，我就不再赘述，我这里我想谈谈A股的投资逻辑和这次暴涨后我的个人看法。

股价上涨的逻辑

在我们投资股票之前，我们一定要理解股票为什么上涨和下跌。有人会说会买的人多了股价就会涨，卖的人多了股价就会下跌。的确，根据供需理论，当买方力量占优时，股价会上涨📈，当卖方力量占优时，股价就会下跌📉，例如政策和消息的释放，会对投资者预期产生影响，从而影响他们的交易行为。

但是，股票估值受两个决定性因素影响，分别是资金端和资产端

• 资金端。股票估值收货币供应量影响。这个货币供应量是指M2广义货币供应量，当市场上的资金多了，股票估值就会提升。用个最简单的比如，资金就好像池子里的水，而股票就好像水里的漂浮物体，当不断往池子里放水时，漂浮物就越来越高。2015年就是这个最好印证，当时央行开启降息后，市场的资金的越来越多，再到后边场外配资，所以造就了一次“资金型牛市”。

• 资产端。股价会受股票的价值影响。根据价值投资理论认为，股价是不断围绕价值上下波动的，时而高于价值，时而低于价值，但总体股价和价值是同一趋势，只有当上市公司能盈利能不断改善时，股票的价值中枢才能向上移动。美联储自2022年起开启加息周期，流动性收缩，但几家大型科技巨头的业绩能符合分析师预期，从而推动指数不断上涨。

虽然，资金端和资产端都会提升股票资产的价格；但是两者的性质是完全不一样的。通过放水引发的牛市是脆弱的，经受不起市场考验的，只有在业绩改善的背景下，股票的价格才能稳住阵脚。

笔者父亲是一名90年代的老股民，自我懂事起就问过他一句说话：究竟是什么能决定这些股票的涨跌？

父亲跟我说：是政策，当zhengfu想它涨的时候它就能涨。

当时还不能理解他说的这句话的含义，但也能从他的说话当中能体现出一种A股股民无奈。A股素以政策市着称，在它的运行逻辑里，也很难以经济学常识去理解，都说股市是经济的晴雨表的，但是认真一下，A股确是跟经济基本面相关性也不是太高。

A股在每个特定时期所承载的任务也是不同的。对于懂点中国证券历史的人都知道，A股设立的初衷是为了解决当时国企运营困境，帮助国企度过难关，并非《大时代》里所说的“股市精义，那让集资，搜资有其地，人皆有赚”。后来不仅国企这样玩，连民企也是上市后不在专注经营生产，而是想方设法集资，套现，抽干企业资产。正是由于政策不确定性以及相关监管政策不完善，好多人把A股比喻为赌场，但是根据历史经验来看，投资A股胜率远比去赌场要低。

因此，有政策扶持，有增量资金不断流入，即使是鸡犬也能升天。在理解A股的投资逻辑后，才能调整自己的策略和心情去适应它的生态。

A股、中概暴涨后我的看法

虽然美股也会受其国内的政策影响，但是总体来说，这个成熟的资本市场的上涨逻辑更多是源于企业盈利能力的改善，它跟大A的上涨逻辑是不同的。在美股，我们更多关注企业商业模式和未来市场空间，在大A，我们经常关注什么时候能掉了一个重大利好政策大礼包。

目前来看，大A短期的市场情绪和风险偏好都是偏乐观的，有可能会大盘股和小盘股之间轮番上攻。但是这些上涨都是基于情绪面的，至于往后如何演绎还有看市场的增量资金流入情况。然而，就如前文我说过，只有有业绩支撑的牛市才能经受得住考验，而资金型的牛市是属于那种“虚胖”，站不住脚跟的。我们希望看到的，是中国的企业能在后续的政策推出以及全球经济复苏当中收益，业绩改善，从而提高价值中枢。

当理解大A的上涨逻辑后，相信你已经能保持一颗平常的心态去看待本轮暴涨。可能往后日子大A的表现会优于美股，对于前期弃A炒美的读者来说会出现两边挨揍的情况，但是我建议大家先想下自己当时选择投资市场的初心是什么？这里我曾经写过一篇我的投资觉醒的文章《谈谈我为何放弃A股，转投漂亮国的股票》，未看过的读者可以参考一下。

只有当你的投资哲学能与投资市场融合时，才能结出财富的硕果。笔者有一个对银行股情有独钟的朋友，虽然这几年大A表现很差，但他的坚守和信仰让他获得不菲的收益，可能他用这套理念搬到美股就不一定能走到通。

结语：

即使短期大A很强势，但是对于我来说是不会做任何布局，对于中概更不会追高买进去，好的公司太多了，没必要因为一时波动而起了贪念。就像之前投资的前辈跟我经常说的一句话，你永远赚不到你认知以外的钱，即使这次赚到钱了，最终也会凭实力亏回去。

以上内容为个人心得分享，并不构成具体的投资建议！

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