0. 借条和信任关系的重要性

比如你表哥找你借了10万块钱，然后写了个借条。借条上写：张三从李四那里借了10万元，约定利息为7%，一年后还钱。
这是一张典型的民间借条，因为信任关系只存在于你和你表哥之间，拥有信任关系的你们之间这个借条是有意义的。
但是，如果你还欠着银行10万元，你想把这个借条转给银行，想让银行拿这个借条找你表哥要钱，那门都没有。因为银行和你表哥之间没有信任关系。这就是非标准化借条，其借款人的信用无法得到广泛的认可，也就没有办法让这种借条得到广泛流通。

债券就是要解决这个信用问题。

1. 什么是债券

债券就是一种标准化的借条。
标准化：按国家要求的标准格式，经过国家各种部门审批通过后，才能发行出来。
如下图示例：

债券的好处是，它是标准化的，所以可以流通、可以交易。
如果你拿着一张国家开发银行发的10万元的债券去银行抵债，银行肯定会要。

2. 债券市场的牛熊

• 债券市场的涨跌不采用某某指数的方式来展示，通常我们是看十年期国债收益率。

2.1 国债的年化收益率

• 它不是由谁来指定的，而是由国债的流通价格决定的。价格和收益率负相关。价格涨是牛市，导致收益率跌。反之，收益率变高意味着债券走熊 要低价卖都不受买家欢迎。
  举例：一个债券，票面价格100元，利息是3元，还有一年到期。你用100元买了，一年后还你103元。这就是说你买它时，它的收益率是3%。
  如果这个债券跌了，你买时是99元，那么到期后还是还你103元，它的收益率变成了 (1.3-99)/99=4.04% 由此看出：债券的价格跌了，会导致它的到期收益率变高。反过来说，到期收益率变高，也就是意味着债券跌了。跌得多了，就跌成熊市了。

2.2 我国十年期国债的到期收益率历史

我们一起看下十年期国债的到期收益率历史图：

注意前面讲过了，收益率涨了是债券熊市，收益率跌了是债券牛市。
如图上所标，最近的三轮大一点的债券熊市是：2013年5月-12月、2016年10月-2018年1月、2020年4月-12月。
可以看到，债市的熊市时间通常比较短，通常来讲，熊个半年到一年也就见底了。
短债市场的牛熊要更平稳一些，短债一场熊市下来，大概就是三个月左右。