买股票就是买企业所有权，这句话是错的。所有权是一种能决定企业重大决策、利益分配的权利，微型股东根本没有这种权利。这句话对巴菲特是成立的，因为他买的份额足够行使这种权利，所以他可以通过改善企业治理、资产重组甚至清算实现对自己有利的利益分配。

持股收息是实现投资收益的根本途径。这句话也是错的，因为小股东没有权利决定是否分红和分红比例。如果存疑，请听听董小姐怎么说。

价格由市场参与者的共识决定。有效市场理论是一种对市场信息处理有效性的假设，不是对绝对价值定价有效性的假设。

投资二级市场实现收益的途径是市场价差。投资者获利的直接手段是低买高卖。

量化投资不是一种策略，也不是一种具体的方法论，只是对某些工具的使用。三因子是量化投资，文艺复兴是量化投资，巴菲特是量化投资，看K线的小散也是量化投资，只是他们量化的工具和对象不同。

因子找到的不一定是因果关系，可能只是相关性。巴菲特决策的依据大概不是相关性而是因果关系。黑天鹅是从对统计结果的迷信中孵化出来的。

多因子构建投资组合依赖低相关性因子，A 股的市值、价值、成长、质量、波动等常见因子都具有很强的相关性，超额收益和低波动性不可兼得。

特色因子是算力和数据的军备竞赛，效用函数趋近于零。

随机事件预测模型要么是一种关于真理的伟大发现，要么是一种金融工程的伟大发明。

市场是由人组成的，人性并不总是理性的。行为经济学比数学更重要。

年轻人的赌性正在增加，以前 996 是为了买房，现在是为了在加密货币和股市里梭哈。都有一个韩国式的未来。

人民群众是最有力量的，市场就像两帮壮汉拔河，一会儿左一会儿右，决定向哪个方向崩溃的可能只是一个新加入的小孩。

市场参与者所持武器的差距远大于烧火棍和原子弹之间的差距。不要和手持做空工具+高频程序的人为敌。

在不同的时间尺度上博弈，需要配合完全不同的武器。如果看到对手的武器更厉害，那大概是因为你选错了战场。

有影响力的价值投资者都在卖书，书里都有一个成功案例叫茅台。

因为在2013年选择了茅台所以是价值投资者，还是因为是价值投资者才在2013年选择了茅台。有根本的不同。

永远不要用“价值投资”来定义投资策略，因为不存在这种东西。

所有的投资都是在某个时间尺度上对某种概率的下注。想清楚概率估计是基于统计的还是因果关系的，期望收益如何，三个标准差之外的结果是否可接受。

护城河、安全边际和市场先生是可以量化的。

巴菲特说“别人贪婪的时候我恐惧，别人恐惧的时候我贪婪”，不要虎躯一震，觉得英雄所见略同，他说的“别人”其实就是你。

趋势是嵌套的，在海啸面前区分细浪、中浪和大浪都没有意义。