锂电正极材料行业当前正处于低端产能总量过剩、同质化竞争激烈，高端高性能产品有效供给则持续紧缺的结构性分化格局。能否实现高端产品稳定、大规模供货，已成为企业抢占优质客户的关键因素。

德方纳米（300769.SZ）最新披露了2026年度向特定对象发行股票预案，公司拟向不超过35名特定对象发行股票，募集资金总额不超过29亿元，扣除发行费用后全部用于建设20万吨/年磷酸盐新材料项目及补充流动资金。

根据预案，本次定增的主要募投项目为锂电新材料一体化（一期）项目，该项目投资总额约24亿元，拟使用募集资金21.5亿元，占此次29亿元募资上限的约74%。剩余7.5亿元将用于补充流动资金。

项目建设地点位于云南曲靖高新技术产业开发区花山片区，实施主体为曲靖市沾益区德方纳米科技有限公司，建设周期为24个月。

值得关注的是，早在5月20日，德方纳米已明确释放信号，公司将进行“终止旧项目、启动新项目”的产能“大换血”。

公司宣布终止筹划多年的曲靖“年产33万吨新型磷酸盐系正极材料生产基地项目”和会泽县“年产11万吨新型磷酸盐系正极材料生产基地项目”，这两个项目自2022年至2023年陆续获批，但截至公告日仍处于前期筹备阶段，未投入建设。

与此同时，公司大手笔重启新规划，拟合计投资87亿元在云南禄劝彝族苗族自治县和曲靖市建设两大新项目，包括年产30万吨磷酸盐正极材料项目及配套27万吨硝酸项目，以及年产20万吨磷酸盐新材料生产线。

毫无疑问，德方纳米产能“大换血”指向的正是补充高端产能。最新披露的预案指出，传统磷酸铁锂行业此前已陷入产能过剩与同质化竞争的困境。项目将主要用于生产第四代高压实磷酸铁锂、第五代超高压实磷酸铁锂以及磷酸锰铁锂等新一代产品，以匹配高端动力电芯和大型长时储能电池的需求。

公司称，当前磷酸盐系正极材料行业正处于从“量增”向“质变”转型的关键阶段，产品代际分化日益显著。第四代高压实产品有效突破了传统磷酸铁锂的能量密度瓶颈并显著优化了快充性能，已成为头部企业切入高端储能及动力市场、获取产品溢价的核心路径。

德方纳米称，公司第四代高压实密度磷酸铁锂产品已实现批量出货，第五代超高压实密度材料产品验证进展顺利，产业化进程不断加快。德方纳米提到，去年产能利用率为85.66%，主要客户的订单需求量仍在持续攀升，目前整体处于满产满销状态。

2025年，我国锂电池正极材料出货量达502.5万吨，同比增长50%，其中磷酸铁锂正极材料出货量为387万吨，同比增长58%，占正极材料总出货量的77.4%，市场主导地位进一步巩固。

不过，在总量高速增长的同时，行业供需结构严重失衡。当前正极材料企业可谓“冰火两重天”：过去两年行业产能快速扩张，常规磷酸铁锂、中低端三元材料产能过剩问题突出，中小企业因技术不足、成本偏高，开工率维持在较低水平，部分落后产能逐步退出；而超高镍三元、高电压钴酸锂、高压实磷酸铁锂等高端产品，因技术壁垒高、资金投入大，产能仍存在缺口，头部企业凭借技术与规模优势，开工率保持高位。

这一格局实际上已经触发了2026年以来磷酸铁锂行业的“高端突围战”，多家头部企业密集发布扩产计划，本轮扩产的最鲜明特征正是产能从低端向高端转移。

不过，在产能亟需“大换血”的当下，德方纳米子弹并不充足。

过去的三年里，公司连续亏损，总计亏损近38亿元。今年一季度，公司业绩有所改善，实现营收43.36亿元，同比大增116.43%，归属于上市公司股东的净利润为2.65亿元，扭亏为盈，同比增长258.55%。同时，公司2025年和今年一季度的经营活动产生的现金流量净额分别为-7.68亿元、-8.05亿元，处于持续“失血”中。