因應 IFRS17，國泰金改以「調整後獲利」為股利分配基礎。受惠股市多頭，首季調整後獲利達 486 億元創高，大幅超越帳面淨利，成為觀察股東回報的關鍵指標。
國泰金總經理李長庚（左二）主持國泰金法說。Photo Credit: Gia for BI
國泰金（2882）2026 年第一季稅後淨利 317 億元、年減約 1.5%，每股盈餘（EPS）2.15 元；若加計依 IFRS17 不進當期損益的 FVOCI 股票處分損益 170 億元，調整後獲利達 486 億元、調整後 EPS 3.31 元，創歷年同期新高。
這 170 億元，正是帳面獲利與調整後獲利的差距。國泰人壽第一季帳面稅後淨利 174 億元，加計 FVOCI 股票處分損益後，調整後獲利 339 億元，創單季歷年同期次高，也是國泰金調整後獲利創高的主因。
壽險金控接軌 IFRS17 後，帳面獲利和股東可參考的股利分配基礎開始分流。富邦金 5 月 25 日法說會也採同一套揭露方式：第一季帳面稅後淨利 335.5 億元、EPS 2.37 元；加計 FVOCI 股票處分損益 327.6 億元後，調整後獲利 663.5 億元、調整後 EPS 4.74 元。
調整後獲利最直接影響是可分配的股利。
國壽總經理林昭廷表示，每月只公布綜合損益表的稅後淨利，但壽險與金控可分配的基礎都是調整後獲利，壽險調整後稅後淨利 3 月底約 339 億元、4 月已近 600 億元、5 月也樂觀，有望超過 2021 年獲利的歷史高點。
撐起這股動能的是台股多頭，加權指數今年來漲約 54%（自 2025 年底 28,963 點到 5 月底 44,732 點），國壽得以實現大筆股票資本利得。
國泰金財務長陳晏如在法說會透露，金控可分配股利的空間是看「調整後獲利」，截至 4 月底，以調整後基礎計算，國壽約有 600 億元；到 5 月底，國壽約 800 億元，整體金控約 1,100 億元。實際配發仍由董事會決定，並會參酌各子公司股利率狀況。
她明確指出，股利政策會以合計「調整後獲利」為考量基礎，國泰金過去 3 年配息率約 53%。接軌後，國泰金將維持股利政策一致性，綜合全年獲利、營運需求、資本市場狀況與同業水準，提供具競爭力的股息殖利率。
國泰金（2882）歷年獲利與股利
每股盈餘與每股現金股利（元），按盈餘所屬年度
每股盈餘 EPS（元） 每股現金股利（元）
| 盈餘年度 | 稅後淨利（億元） | EPS（元） | 現金股利（元） | 現金配息率 |
|---|---|---|---|---|
| 2021 | 1,406 | 10.34 | 3.50 | 34% |
| 2022 | 380 | 2.58 | 0.90 | 35% |
| 2023 | 515 | 3.24 | 2.00 | 62% |
| 2024 | 1,112 | 7.28 | 3.50 | 48% |
| 2025 | 1,080 | 7.08 | 3.50 | 49% |
資料來源：公開資訊觀測站。
第一季另一個重點是淨值回升。
國泰金帳面淨值回到 8,170 億元，每股淨值 49 元；若加計稅後 CSM（合約服務邊際），調整後淨值達 1 兆 2,567 億元、每股 79 元，較年初 1 兆 1,030 億元增加逾 1,500 億元。至於市場關心的調整後淨值比，國壽來到 13.5%。
CSM 是 IFRS17 下衡量壽險未來獲利的指標，代表保單尚未實現、未來年度逐步認列的利潤。國壽第一季新契約 CSM 達 271 億元，CSM 餘額累積至 5,324 億元。已達全年目標 750 億元的 36%。
被問到全年是否是否上修目標，林昭廷的說法是「目標就是 750 億」，過去實際都遠超目標，健康及意外險（A&H）商品銷售有信心，全年調整後應該超過。
如果說稅後 174 億元是這季已經實現的利潤，CSM 餘額就是還沒釋出的存量。
國壽 CSM 餘額年初 5,119 億元，加上新契約 CSM 271 億元、計息與估計變動及匯率合計約 30 億元，再扣掉本期釋出 85 億元，季末來到 5,324 億元，較年初增加 205 億元。國壽說明，這季年化釋出率約 6%，穩定貢獻保險本業獲利。
接軌 IFRS17 的另一面是淨值。國壽淨值比在接軌初為 6.88%，4 月底大幅回升到約 9.3%，5 月更高，國泰金說明，第一季淨值回升來自本業獲利挹注，以及 OCI 資產與負債評價回升；國壽調整後淨值比也回到 13.5%，主要是股票與台幣利率的雙重貢獻。
國壽也申請 TIS（保險資本標準）過渡性措施 140%，待主管機關核准，以目前狀況 140% 應無問題。林昭廷解釋申請 140% 的理由，自有資本確實增強，但考量 5 年還款期，仍有餘裕與空間；發債今年發完，明年原則上不再發次順位債，資本已充裕。
國壽 OCI 項下未實現股票利益，包括國內外股票已超過 2,700 億元；第一季新錢投資報酬率約 5.4%，近期接近 5.5%。至於今年現金股利收入，林昭廷估計比去年少，全年約 150 億元上下，原因是 1 到 5 月已經實現不少股票資本利得。
海外布局方面，國泰金持續擴大亞洲據點。國泰人壽在越南有 112 個據點、在中國大陸有 49 個據點；大陸國泰產險第一季總保費 31 億元人民幣，約新台幣 143.6 億元，年增 80%。國泰世華銀行則深耕越南、柬埔寨、香港等市場，其中越南胡志明市分行聯貸市場額度居當地外銀第一。
國泰世華銀副總傅伯昇說明，外幣放款今年著重亞洲、特別是東南亞，跟隨企業客戶與貿易融資布局，海外進一步擴展「各項不排除」。國泰世華銀 5 月董事會也通過參與國發會「支持企業投資美國融資保證機制」，參與額度不超過 2,500 萬美元（約新台幣 7.8 億元）。
市場關注併購動向。國泰金總經理李長庚在 QA 場回應，今年起會思考各子公司資本優化，以及內生、外生增長；併購「不為大而大」，會找與業務互補的標的。他也說，報章雜誌上的併購傳聞「有些可能不那麼真」。
李長庚並提到，國泰證券董事會也已啟動增資，期貨增資也通過，但一切以公開資訊觀測站公布為準，後續會視資本市場狀況強化資本。
對下半年景氣，李長庚表示，今年出口數字明確、景氣很好，但地緣政治與聯準會人事變化仍帶來不確定性。至於台股，他說「個人不便評論、態度審慎」，並強調這不是股市分析師，也不是投資建議。
採訪撰文、責任編輯：劉家瑜 / 核稿編輯：林筠騏
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