Jun 22, 2026, 04:01 PM [原文]

前聯準會主席葛林斯潘逝世。他以「非理性繁榮」一詞警示資產泡沫聞名於世，此概念在當今 AI 熱潮下，仍深具現實意義。

• 艾倫·葛林斯潘逝世，享嵩壽 100 歲。
• 葛林斯潘曾跨越四任總統任期擔任聯準會主席，並以其「非理性繁榮」的警告聞名於世。
• 儘管他已卸任 20 年，但他的警告在今日看來依然真切。

在艾倫·葛林斯潘創造「非理性繁榮」一詞近三十年後，這個詞依然籠罩著金融市場。

我們在週一獲悉，前聯準會主席葛林斯潘因帕金森氏症併發症去世，享嵩壽 100 歲。他從 1987 年到 2006 年領導聯準會，在跨越四任總統的任期內，掌管這家經歷過繁榮與蕭條的中央銀行。

我在十年前曾與葛林斯潘交談，讓他回顧 1996 年 12 月那場著名的演講。當時他使用了「非理性繁榮」一詞，暗示股價可能已達到極端水準。那時，隨著投資人對早期網路的潛力感到興奮，科技股開始飆升。當然，僅僅幾年後，網路泡沫破裂，讓那些高飛的股票重回現實。

今日或許正上演著類似的戲碼。大型科技公司正投入數千億美元建設資料中心，推動人工智慧（AI）熱潮，並將這些公司的股價推向數兆美元的估值。

當我問及這個詞以及它在多年後如何持續引發共鳴時，他堅持自己的觀點。

「如果你根據我對非理性繁榮的預測給我評分，我會給自己 C，」葛林斯潘先生在 2016 年一次長達一小時的採訪中告訴我。「但從分析角度來看，它描述了一個我認為我們必須非常關注的過程。」

以下是葛林斯潘在 1996 年演講中 的具體引言：

「但我們如何知道非理性繁榮何時過度推高了資產價值，進而導致資產像過去十年的日本那樣，面臨意外且持久的收縮？」

他的這番話出現在 1990 年代科技泡沫中期。雖然股市在他的演講後立即下跌，但很快就強勢反彈，並在 2000 年泡沫破裂前持續飆升了數年。

在他的著作《我們的新世界》（The Age of Turbulence）中，他寫道，他在浴缸裡撰寫演講稿時想到了「非理性繁榮」這個詞。他在我的採訪中表示，他選擇這個確切的措辭是為了其震撼效果。

「我敏銳地意識到，在演講中加入那個特定的詞是為了嚇唬市場，」他說。

這個詞多年來已有了自己的生命力。它有 專屬的維基百科頁面。耶魯大學經濟學家、諾貝爾獎得主羅伯·席勒（Robert Shiller）也以此為題寫了 一本書。

而現在，隨著關於我們是否正處於 AI 泡沫之中的爭論愈演愈烈，「非理性繁榮」再次變得具有現實意義。

我去年曾表示，我們可能正處於一場新的科技泡沫之中，這場泡沫可能會變得比網路泡沫時期更大，最終破裂時也會更加慘烈。

但事實是，沒有人真正知道我們是否處於泡沫之中。如果我們確實處於泡沫中，在不知道未來會發生什麼的情況下很難採取行動，這也是葛林斯潘對我最大的啟示之一。

「一旦泡沫出現，就很難採取任何行動來阻止它，否則會對經濟產生重大的負面影響，」他說。「最好的做法是讓它順其自然，並在後果發生時予以應對。」

◎本文經 《Business Insider》 US授權刊登，原文發表於此，作者為Steve Russolillo。

本文初稿由《Business Insider》TW 使用 AI 協助翻譯，並經人工審校確認。