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- Fed 放鷹嚇壞市場！點陣圖上修一碼、美股翻黑、美債殖利率飆
美國聯準會（Fed）6 月維持利率不變，但新任主席華許（Kevin Warsh）首場會議釋出明顯鷹派訊號。市場解讀 Fed 對通膨態度轉強，帶動美債殖利率與美元走高，美股三大指數由紅翻黑。溝通框架轉變，未來預判聯準會動向將更困難。
聯準會主席華許與美國總統川普。Photo Credit: Roberto Schmidt/Getty Images
美國聯準會（Fed）6 月 17 日維持利率不變，將聯邦基金利率區間留在 3.5% 至 3.75%，以 12 比 0 全票通過。不過市場並不買單。決議公布後，對利率政策最敏感的 2 年期美債殖利率盤中勁揚逾 16 個基點至約 4.22%，美元指數跳升約 1%，標普 500、那斯達克與道瓊三大指數由紅翻黑，終場跌幅約 1%。
市場的鷹派解讀來自聯準會同步釋出的訊號。除了維持利率不變，新任主席華許（Kevin Warsh）主導的首次會議還上調利率路徑預測、上修通膨展望，並宣布取消聯準會沿用多年的前瞻指引（forward guidance）。對全球資金與台灣投資人而言，這意味未來預判 Fed 動向，將更難依賴官方口頭暗示，而必須回頭緊盯經濟數據本身。
最令市場緊張的是最新經濟預測摘要（SEP）。委員將今年聯邦基金利率中位數預估，由 3 月的 3.4% 上調至 3.8%，相當於多計入一次升息。18 位委員中，有 9 人預期今年至少升息一碼、5 人預期升息兩碼、1 人甚至預期升息三碼。
通膨預測同樣全面上修。今年核心 PCE 通膨預估由 2.7% 提高至 3.3%，整體 PCE 由 3.0% 上修至 3.6%；經濟成長率預估則由 2.4% 下修至 2.2%。值得注意的是，華許本人並未提交點陣圖預測。
各類資產價格同步轉向，顯示市場將這場會議定價為「比預期更鷹」。除了 2 年期公債殖利率大漲外，10 年期美債殖利率也上升逾 7 個基點至約 4.50%；聯邦基金利率期貨一度提高年底前升息機率的定價。美元同步走強，美股則全面承壓。
外資圈：預判Fed動向將更困難
不過，鷹派訊號未必代表升息迫在眉睫。
多數外資機構認為，這次更像是聯準會對「預防性升息」的口頭表態，而非即將採取實際行動。有大型投行指出，自家對今年核心 PCE 的預測低於聯準會，只要油價未進一步滲透至核心通膨、勞動市場未再度過熱，今年底前仍不太可能升息。也有機構認為，市場尚未適應華許的新溝通風格，部分賣壓帶有過度反應成分。
事實上，市場敏感度升高，與華許推動的溝通改革密切相關。
華許在會後記者會表示：「金融市場在對最新數據做出反應時表現最好。」他認為，當市場把焦點放在揣測聯準會反應函數時，反而會降低資源配置效率。
他不僅宣布取消前瞻指引，也要求市場自行解讀數據。同時，他還宣布成立五個任務小組，分別檢討溝通政策、資產負債表政策、資料來源可靠性、就業與生產力，以及通膨政策框架，並要求在年底前提出改革建議。
華許對通膨的態度也為市場增添鷹派印象。
「我多年來都說，通膨是一種選擇，沒錯，就是如此。」華許表示，並強調聯準會「有能力，也有決心兌現 2% 物價穩定目標」。
不過值得提醒的是，本次利率決議以 12 比 0 一致通過，會中並未出現升息或降息陣營對立的情況。華許先前在 5 月參議院確認聽證會提到，希望未來能看到「一場熱鬧的家庭爭論（family fight）」，談的是未來決策文化，而非此次會議實際情況。
隨著五大任務小組進入檢討階段，聯準會正處於政策與溝通框架的過渡期。下一個關鍵觀察點將是六週後的下一次利率會議。在此之前，通膨、就業與油價數據的變化，將決定市場這次的鷹派解讀究竟是先見之明，還是反應過度。
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採訪撰文、責任編輯：劉家瑜 / 核稿編輯：林筠騏