Actualizado Martes, 14 abril 2026 - 22:46

"Es momento de hablar del elefante en la habitaci�n de la econom�a espa�ola:el sistema de pensiones". Por cada euro que un trabajador aporta hoy a la Seguridad Social, el sistema promete devolverle, en promedio, 1,62 euros al jubilarse. De primeras, parece una buena noticia para los ahorradores, pero esta generosidad ha llevado a una situaci�n de fragilidad financiera, donde el sistema ofrece una rentabilidad del 2,6% (e incluso del 3,7% seg�n la AIReF), pero la econom�a proyecta un crecimiento de 1,2%. Estos datos pertenecen al informe C�mo reformar el sistema de pensiones: Una propuesta de transici�n hacia un modelo de tres pilares de la Universidad de las Hesp�rides al que ha tenido acceso EL MUNDO y que se har� p�blico este mi�rcoles.

"Cuando las pensiones ofrecen una rentabilidad impl�cita demasiado elevada en relaci�n con el crecimiento de la poblaci�n y de las bases de cotizaci�n, el desequilibrio es inevitable", afirma. Para explicar este "exceso de generosidad", el informe utiliza el Factor de Equidad Actuarial (FdEA) elaborado por el Instituto de Actuarios de Espa�a que mide cu�ntos euros de pensi�n recibe el jubilado por cada euro que ha cotizado a lo largo de su vida. En un sistema matem�ticamente justo, la cifra deber�a ser un euro, pero en Espa�a ese marcador indica 62 c�ntimos de "extra".

Un problema que no se queda ah�, con las tendencias demogr�ficas y las proyecciones econ�micas: para 2045 los nuevos jubilados recibir�n m�s del doble de lo aportado, alrededor de 2,14 euros. "Alguien que hoy tiene 30 a�os tendr� que financiar eso v�a cotizaciones o v�a impuestos", explica Santiago Calvo, doctor en Econom�a y uno de los autores del estudio, por lo que la pensi�n de los trabajadores actuales est� garantizada "mientras el sistema aguante" y, bajo este modelo, est� "en grave riesgo".

Esta presi�n se explica con el aumento de la tasa de dependencia, un indicador demogr�fico que mide el porcentaje de personas de m�s de 65 a�os sobre la poblaci�n en edad de trabajar. Seg�n los datos de la Comisi�n Europea en su Ageing Report 2024, se duplicar� en apenas medio siglo, pasando del 33,3% actual al 64,5% en 2070. El informe define este fen�meno como un "invierno demogr�fico" que implica una mayor carga financiera sobre los trabajadores activos. Para Calvo, esta evoluci�n convierte el actual contrato social en una "transferencia forzosa entre generaciones", donde los j�venes heredar�n una promesa de gasto que no decidieron suscribir" y que solo podr�n financiar con m�s impuestos o mayor deuda.

Adem�s, el dise�o del sistema actual genera "una de las grandes paradoja de inequidad", se�ala Calvo. "Cuantos m�s a�os de trabajo y de cotizaci�n, menor es el exceso que el sistema te devuelve". Un trabajador que se jubila con 33 a�os cotizados recibe un 92% extra sobre lo aportado -un FdEA de 1,92-, mientras que un trabajador con una carrera larga de 43 a�os ve c�mo ese extra se reduce a solo un 48% -un FdEA de 1,48-. "El subsidio impl�cito que el sistema otorga a las carreras cortas se financia, en gran medida, a costa de quienes cotizaron durante m�s tiempo", apunta el autor.

Con esto, el debate p�blico suele desviarse hacia factores como la inmigraci�n -con la regularizaci�n de entre 500.000 a un mill�n de inmigrantes-,y al aumento de los salarios. Para Calvo, este desajuste entre la rentabilidad del sistema y la capacidad de crecimiento de la econom�a es un problema m�s de proporcionalidad. Por esto, elevar los salarios para intentar cerrar el agujero es in�til en un modelo de reparto. Al subir los sueldos aumentan simult�neamente las cotizaciones hoy y los derechos a pensi�n ma�ana. Si la rentabilidad impl�cita (TIR) sigue superando al crecimiento econ�mico (un 2,6%-3,7% frente al 1,2% proyectado), la brecha no se cierra, sino que "se traslada hacia delante con n�meros m�s grandes". "Es como intentar resolver una deuda aumentando el cr�dito disponible sin cambiar el tipo de inter�s", explica.

A pesar de que es un problema del que se viene alertando, los autores recalcan que "persistir en la estrategia de reformas param�tricas puede retrasar la manifestaci�n del desequilibrio, pero no resolverlo". Las reformas de 2021-2023, lejos de corregir estos desequilibrios,m�s bien los han agravado, al aumentar el coste del sistema p�blico de pensiones. Calvo sostiene que este tipo de medidas "compra tiempo pero aumenta opacidad". Por ejemplo, el trabajador desconoce cu�nto ha acumulado en t�rminos actuariles, qu� pensi�n puede esperar realmente y c�mo afectan a esa pensi�n sus decisiones laborales. "Desplaza el ajuste inevitable hacia el futuro, cuando las condiciones demogr�ficas ser�n peores y el margen de maniobra menor", advierte el autor.