Actualizado Martes, 12 mayo 2026 - 00:05

Es casi imposible abstraerse de la narrativa colectiva. Saltar del nuevo mundo de la inteligencia artificial, del software de �ltima generaci�n... de las m�quinas que est�n llamadas a dominar el mundo y son quienes est�n concentrando billonarias inversiones de los grandes bancos y gestoras los �ltimos a�os. Pero existe un grupo de empresas silenciosas, que siguen cumpliendo con sus objetivos estrat�gicos, con negocios tangibles, que trabajan a espaldas del mundo libre y no por voluntad propia. La regulaci�n europea las termin� de enterrar, dej�ndolas hu�rfanas de cobertura, y en un a�o como 2026 donde el Ibex ya lo ha dado todo los �ltimos dos ejercicios... las peque�as y medianas empresas han empezado a destacar. Son, como las define uno de los mayores gestores value nacionales, Iv�n Mart�n, de Magallanes Value Investors, las 'bellas durmientes' del mercado (tomando prestado un anglicismo, 'sleeper stock'), a quienes solo un pu�ado de gestores prestan atenci�n a la espera de que un d�a despierten y generen ping�es beneficios, mientras permanecen infravaloradas por el resto de inversores.

Este a�o la realidad es otra. El Ibex apenas destaca en 2026, mientras las compa��as medianas suben un 8% y las peque�as el 3%. Y esto se refleja en el ranking de los mejores fondos de inversi�n donde quienes destacan han apostado por este tipo de empresas frente a las grandes. Son casas como Azvalor, Mapfre AM en su fondo Iberian Equities, GVC Gaesco Bolsal�der, Santander Small Caps -fondo hist�rico capitaneado por Lola Solana-, Iberian Value -un fondo de 8 millones de Dux-, Cobas Iberia, de Francisco Garc�a Param�s, o Magallanes Iberian Equity; que se anotan rentabilidades del 7% al 10% en el a�o.

HISTORIAS DE �XITO

En las carteras de estos grandes nombres de la gesti�n en Espa�a figuran cl�sicos como las papeleras Miquel y Costas e Iberpapel, Fluidra (fabricante de piscinas con la mitad del negocio en EEUU), farmac�uticas como Almirall o Rovi, mucha firma expuesta a materias primas o a energ�a -Grenergy, Atalaya Mining, T�cnicas Reunidas, Acerinox- o automoci�n, de la que cotiza en Espa�a que son fabricantes de componentes (CIE, Gestamp o la vallisoletana Lingotes Especiales) o automovil�sticas de nueva creaci�n como EV Motors. Entre las excepciones no patrias los nombres tambi�n se repiten: Semapa (papel y cemento), Nos (telecomunicaciones) y Zegona, brit�nica y due�a de Vodafone Espa�a que ha sido sometida a una profunda reestructuraci�n y el mercado ahora especula con qui�n ser� el futuro comprador. �Telef�nica quiz�s?

"Desde el a�o pasado ten�amos la cartera preparada para una recuperaci�n econ�mica en Espa�a, donde estamos a un 5% de los m�ximos (...) as� que podr�a decirse que la guerra no la hemos acusado mucho", asegura Lola Solana, gestora del Santander Small Caps. Tres son los sectores de referencia para la gestora: defensa (ante la gran inversi�n prevista en Espa�a), bancos (tras una d�cada fuera de ellos) e industriales. Otros como materiales y vinculados al uso intensivo de materias primas y electrificaci�n -para centros de datos y el desarrollo de la IA- tambi�n est�n en sus quinielas. "Hemos aguantado teniendo sangre fr�a. Bajamos el peso de aerol�neas en cartera y donde tenemos m�s cautela es en todo lo relacionado con el turismo. Ya no solo es la demanda", sino los costes de los combustibles, sostiene. A cierre de marzo, entre las primeras posiciones del fondo estaban Indra, Elecnor, T�cnicas Reunidas, Sacyr, Grenergy, Almirall, Atalaya Mining y Fluidra.

"No veo motivos para salirse del mercado. Vivimos en un mundo en el que estamos mediatizados por el corto plazo y tenemos que empezar a vivir pensando m�s en el largo plazo, en nuestros ahorros", sentencia Solana.

Iv�n Mart�n, al frente de Magallanes Value Investors, confirma tambi�n que a finales de 2025 termin� de vender todo banco que le quedase en cartera en su fondo ib�rico. "Hicimos una rotaci�n progresiva hacia valores fuera de radar, no Ibex, que ya los vemos agotados para nosotros". Uno de sus valores diferenciales -adem�s de Zegona, Semapa o Befesa (que recicla metales industriales)- es Ebro EV Motors, una empresa catalana que cotiza en BME Growth con 500 millones de capitalizaci�n. Magalles tiene un 3% del capital. Mart�n explica con entusiasmo c�mo un grupo de ingenieros con experiencia en el sector se qued� con ella por "una fracci�n de su valor" cuando la Generalitat sigui� adelante con el rescate de la antigua f�brica de Nissan en la zona franca de Barcelona en pleno Covid, lo que oblig� a los inversores chinos a retirarse y esperar. "A�os despu�s regresaron y sus due�os les dejaron entrar en la estructura de capital (con el 40%). Toda la tecnolog�a es del grupo Chery (fabricante de las marcas Omoda y Jaecco) y a cambio se les permiti� aterrizar en Espa�a. Por eso conseguir beneficios es sencillo para EBRO" cuando no tienen que invertir ingentes cantidades en desarrollo y testeo de la tecnolog�a, explica el gestor. "Es una joint venture realmente productiva y rentable". Las cinco principales posiciones del fondo a cierre de abril son Meli�, Semapa, Acerinox, ArcelorMittal e Ibersol (hotelera cotizada en Lisboa).

Otro sector entre las pymes nacionales con sentido estrat�gico en este momento es el de las farmac�uticas. "Est� bastante protegido de tensiones geopol�ticas, de alzas en los precios de la energ�a, de la IA, el cr�dito privado...", asegura Javier Miralles, responsable de renta variable de Mapfre AM. Se refiere a valores como Almirall o Laboratorios Rovi, que "han explotado a lo largo del a�o" en cuanto a su rentabilidad. El gestor destaca la fortaleza del negocio de Almirall, fabricante de Ebglyss (f�rmaco para combatir la dermatitis at�pica) que "lleva poco m�s de un a�o comercializando con una gran aceptaci�n, ya que se ha demostrado que es m�s eficaz que el otro producto competidor de Sanofi que hay en el mercado". La fortaleza de Rovi viene de su gesti�n de centros "de productos inyectables" que realiza para otras farmac�uticas con contratos multimillonarios. Se lleg�, incluso, a rumorear con la venta de esa l�nea de negocio el a�o pasado. Esta semana,sin embargo, Rovi sufri� un batacazo del 15% tras rebajar su guidance y anunciar resultados trimestrales. Aun as� sube un 30% en un a�o, frente al 20% de Almirall.

Tras el fondo Iberian Value de Dux Inversores se encuentra Santiago Cano, asesor de la cartera. Entre sus principales posiciones destaca Prosegur Cash, el n�cleo central de la matriz, "penalizada por su exposici�n a Am�rica Latina" en t�rminos de valoraci�n en bolsa y por una "narrativa relativa a la progresiva desaparici�n del efectivo". "Estimamos una generaci�n de caja en torno a 150 millones de euros, frente a una capitalizaci�n burs�til de unos 1.000 millones. Tambi�n est�n en Alantra, la �nica firma especializada en inversi�n que cotiza en Espa�a. "Solo el valor agregado de sus activos supera ampliamente su capitalizaci�n" en los 420 millones de euros, con una caja neta de 58 millones. "Una evidencia reciente es la venta del 49% de su participaci�n en Access Capital Partners por 115 millones de euros, es un importe que equivale a casi un cuarto de su valor de mercado", afirma Cano. El fondo de Dux repite nombres como Miquel y Costas o Iberpapel, Gestamp o CIE o Tubacex entre sus mayores posiciones.