如果有一种ETF，Dividend Yield（股息率）达到50%，甚至是70%，你是不是觉得很吸引？

在美股市场，有一类金融产品近期比较火，就是那些Covered call策略ETF，它的爆火是由于英伟达近期屡创新高，而其中一只跟踪英伟股票的Covered call策略ETF（NVDY）派息率竟高达50%，我们看一下NVDY的派息记录，股息率达50%。

那这种ETF是否我们投资呢，今天我们一探究竟。如果要揭开这种产品的神秘面纱，首先我们要了解什麽是期权。

何为期权？

要了解期权策略，首先要知道期权这个衍生品的概念。

期权，又叫Option，是一种金融衍生品。记得当时国内上证50期权刚推出，笔者花了很多时间去研究，但期权本来就是一种涉及知识面很多的金融衍生品，属于易学难精的东西，下面我用一张简单的图描述一下：

看完图如果还不能理解，我再简单举一个例子。比如我持有的英伟达经过一段时间上涨，目前价格为1000美元，我认为它后期上涨概率不大，或者微微上涨，于是我卖出了一份认购期权合约（期权卖方），合约内容为就是一个月到期，执行价格为1100美元，权利金为100美元。

假设一个月后，英伟达股价真的好像我当初预测，到期日股价为1001美元，对于买方而言，他肯定不会行权以1100美元买我的英伟达股票，因为在市场买也才1001美元，于是它放弃行权，我赚了他当时支付给我的100美元权利金。

但是，如果我的预测不准，英伟股票经过几天休整股价继续一飞冲天，一个月到了到期日后股价涨到1300美元。这时，买方肯定会行权，要求我按照当时约定，以1100美元把英伟达股票卖给他，然后他再以市场价卖出，赚了1300-1100=200美元，扣除当时支付我的100美元权利金，还倒赚100美元。这种情况，虽然我也是也是获利的，毕竟即使以1100美元卖出比我成本价高，而且还获得了权利金，只是如果英伟达股票再继续上涨就与我无关了，除非我再次购入。

其实，我当时所使用的策略就叫Covered call（备兑期权）策略，NVDY这类ETF基金也是利用这种策略进行获利，来增厚收益。

什麽是Covered call策略

Covered call（备兑期权）策略是一种期权交易策略，其中投资者持有相应数量的标的资产（如股票），并同时卖出相应数量的看涨期权。这种策略被称为"covered"，因为投资者持有的标的资产可以用来"cover"（覆盖）卖出的期权头寸。

在covered call策略中，投资者持有股票的同时卖出相应数量的看涨期权。当投资者卖出期权时，他们收取期权费用作为收入。如果在期权到期时，股票价格低于期权行使价格，期权会过期，投资者可以保留持有的股票和收取的期权费用。如果股票价格高于期权行使价格，可能会有股票被卖出，但投资者仍然可以获得卖出股票的收入以及卖出期权的收入。

Covered call策略ETF高股息率的背后

Covered call策略ETF的Dividend Yield为何如此之高？其实，它是在购入了标的物资产的同时卖出了一些标的物资产的认购期权，假设标的物资产在一定范围内上涨，这类ETF不仅能赚取标的物资产上涨带来的收益，而且还能获取权利金的收益，这样听起来真的是很完美的投资策略。

但是，当标的物资产嵌套了这个Covered call期权策略后，你会失去了标的物持续上涨给你带来的收益。我们都知道各总各类ETF就是跟踪标的物资产的，它的涨跌幅会跟著标的物资产一起浮沉，如果嵌套了这个Covered call期权策略，标的物上涨到一定水平后，ETF将不再享受这类资产持续上涨带来的收益，所以Covered call策略ETF高股息率就是以牺牲股价长期增长以换取当前较高的股息收入。

而且，当标的物资产价格走低时，这类ETF也会随著一起走低，而且资产价格走低幅度与正常的ETF相当，也就是说，上涨，咱们不能一起上涨，当我涨到一定幅度后就没我事了，但下跌却要一起面对同等的风险，sound like unfair!

从以上的对比图可以看出，NVDY6个月增长率仅为28.69%，而正股的价格增长率是147.37%，可以说是收益是不对称的。

Covered call策略ETF适合哪些人

我们都知道，从长期投资角度来说，美股的平均每年增长率达到8-10%，如果是立足长远的，没必要购买这类Covered call策略ETF，但是存在即合理，这类产品能诞生而且近期比较火，肯定是刚好切合了某类群体的需求点，那这类ETF究竟适合哪些人群呢？

1、基于短期理财需求的群体。目前短期国债ETF平均收益率还能保持在5%以上，如果到时降息，收益率下降了。而你正在寻找一些短期内高股息产品来cover自己短期内生活开支，这类Covered call策略ETF就可以纳入投资选项。上文列举的时跟踪个股，当然可以选择一些走势比较平稳资产，例如S&P500的Covered call策略ETF。

2、认为短期内标的资产不会有太多波动的群体。如果你想投资指数基金，例如S&P500指数ETF，假设标普500指数在短期内波动不大，选择Covered call策略ETF收益率肯定会比普通标普500指数要高。

Covered call策略ETF因嵌套了金融衍生品，所以产品机构会复杂一点。在我们购买任何资产之前都要先了解它的运行逻辑，它能为我带来什麽收益，同时面临的风险有哪些。

写在结尾

Covered call策略ETF有它的优点，优点就是运用期权策略短期收入会增厚，缺点就是牺牲未来增长潜力，收益和风险具有不对称性。这种ETF也并非一无是处，当市场物没有更好短期收益率的产品时，这类ETF的优势将会被放大。因此，产品无分好坏，知有合适与否。为了让大家更好了解这类ETF，我整理一份常见Covered call策略ETF，在公众号后台回复“call”即可获取。

以上内容仅供科普用途，不构成投资建议