经过数月的征询和调研后，当地时间 10 月 5 日，巴西反垄断监管机构 CADE（Conselho Administrativo de Defesa Econômica，经济防卫行政委员会）决定批准微软收购动视暴雪，并决定不对这桩收购附加任何限制条款。

CADE 表示，反垄断的主要目标是通过保障充分竞争以惠及巴西的消费者，而非保护特定竞争者的特殊利益。

在对微软收购动视暴雪案的调研和审查中，CADE 参考了此前曾征询的大型游戏发行商和巨头科技公司的意见（参考站内新闻：索尼育碧等游戏厂商回应微软收购动视暴雪案），以及欧盟等地区此前反垄断的分析指南和判例经验（如 Microsoft/Zenimax 案、Ubisoft/Vivendi 案等），详细说明了为什么他们认为这桩收购不会对游戏市场的竞争造成重大风险。

在对《使命召唤》和其他动视暴雪游戏可能对游戏行业竞争造成的影响的担忧这一点上，CADE 表达了他们的看法。虽然根据游戏的销售表现和用户活跃度，《使命召唤》和其他动视暴雪游戏都具有非常强的代表性，但这并不表明动视暴雪在游戏发行市场上同样占据主导地位。根据 CADE 援引的数据，无论是在世界范围内还是在巴西国内，动视暴雪在主机和 PC 平台的发行市场份额都低于 10%。另外，CADE 还指出，《使命召唤》和其他动视暴雪游戏在美国的受欢迎程度并不能代表其在巴西以及世界其他地区的受欢迎程度。CADE 援引 PlayStation Blog 巴西的数据表明，2017-2021 年间，《使命召唤》和其他动视暴雪游戏没有一款跻身 PS4 平台最畅销游戏的行列。CADE 认为，这足以表明，《使命召唤》和其他动视暴雪游戏在巴西并不像 EA、Take Two、索尼和育碧等游戏发行商的产品具有更强的吸引力。CADE 甚至还援引日本数据表示，《使命召唤》和其他动视暴雪游戏不仅在巴西和其他拉丁美洲国家受欢迎度不如美国/加拿大地区，在日本市场也是如此。

综合这些数据，CADE 认为，虽然《使命召唤》和其他动视暴雪游戏在如今的游戏市场中是非常重要的内容资产，在销售和受欢迎度方面都居于最成功的行列，但从巴西消费者的角度来看，《使命召唤》和动视暴雪在游戏市场的竞争并非最相关的。针对索尼对《使命召唤》的辩护，CADE 指出，如果《使命召唤》真如索尼所说的属于「基本」内容，那么任天堂的 Nintendo Switch 可能无法在游戏市场上有效竞争，毕竟该平台还没有任何一款这个系列的游戏。然而事实是 Nintendo Switch 自 2017 年推出以来销售业绩十分不俗，并在 2021 年超过了次世代主机 PlayStation 5 和 Xbox Series X|S。

CADE 指出，考虑到动视暴雪旗下游戏特别是《使命召唤》系列在一些玩家中的受欢迎程度——该系列被索尼称为「不可或缺」的游戏——需要审查如果动视暴雪旗下游戏排他性的风险。首先，鉴于 Nintendo Switch 平台上的动视暴雪游戏非常少且销量表现一般，而且没有《使命召唤》系列，可以认为，索尼将是唯一一个受到微软可能独占动视暴雪游戏行为损害的对象。虽然根据索尼方提供的相关数据，《使命召唤》和动视暴雪游戏代表了索尼在 PlayStation 平台收入的相当一部分收入，但是索尼报告的数据可能并未充分反映这些可能的损失会对其竞争力造成的影响，也不足以将动视暴雪的内容资产描述为对索尼游戏业务的基本投入。CADE 还认为，不再向最大的主机平台提供《使命召唤》系列，将会使该系列丧失大量收入和玩家，并将有利于其他留在 PlayStation 平台的该系列的竞争对手，如《战地》（EA）和《彩虹六号》（育碧）。

CADE 还考虑到，微软也可能试图独占动视暴雪游戏，以促进 Xbox 主机销售、扩大 Game Pass 用户数量并统合微软生态系统，弥补短期内游戏销售造成的收入损失。对于这种假设情景，CADE 认为，即使失去动视暴雪的游戏库，索尼仍然拥有领先于竞争对手的许多优势：20 多年来的世界领先品牌实力、在游戏行业的丰富经验、最大的用户群体、最大的硬件装机量、强大的独占游戏以及和众多发行商的良好合作关系。尽管存在部分索尼玩家为了动视暴雪游戏而迁移到微软生态，这种可能性本身并不代表整个游戏市场的竞争风险。CADE 强调，他们的主要目标是通过保障充分竞争以惠及巴西的消费者，而非保护特定竞争者的特殊利益。

关于 Xbox Game Pass 和游戏订阅服务及云游戏服务领域的竞争，CADE 指出，微软的 Game Pass 服务是目前市场上最全面的游戏订阅服务，为玩家提供了最广泛的游戏库，从微软旗下第一方游戏到大型发行商的 3A 游戏和独立游戏发行；允许来自不同入口的玩家访问，包括主机和 PC；允许玩家通过云游戏访问。虽然微软已经表明，如果这次收购通过了监管机构的批准，他们将会把《使命召唤》和其他动视暴雪游戏带到 Game Pass 游戏库，并且可以合理假设，这些游戏不会开放给其他订阅服务，但这些行为带给 Game Pass 订阅服务的竞争优势是否足以造成游戏订阅服务领域的集中度提升和竞争大幅减少，CADE 没有充足的数据做出判断，但基于微软和动视暴雪在游戏发行市场的绝大多数领域的份额低于 20% 的现状来推断，目前仍然有相当多的游戏可以供 Game Pass 订阅服务现有的或潜在的竞争对手利用。

CADE 还认为，微软的 Game Pass 服务在未来可能仍然占据相当重要的市场份额，但这并不仅是由于 Game Pass 游戏库的丰富度和多样性，还应归功于微软在该领域的开拓精神。相比主要竞争对手索尼直到 2022 年才采取类似的模式，在 2017 年就已经面向主机玩家推出 Game Pass 服务的微软在该领域视野更广阔。但还要指出的是，微软在时间积累上的优势并不能直接转化为其长久的竞争优势，索尼和任天堂等都在其生态系统中拥有大量独家资源和与第三方发行商的良好合作关系，这些公司未来在游戏订阅服务领域都有长足发展的空间。事实上，尽管微软在游戏订阅服务领域长久耕耘，索尼旗下的 PlayStation Plus 在主机平台的订阅服务份额依然高于微软的 Game Pass。虽然在 PC 平台，微软的 Game Pass 具有显著的市场份额优势，但考虑到这类服务在 PC 平台还处于起步阶段，这种优势一定程度上是自然形成的，并不能完全代表这一领域未来的发展。

尽管很多分析认为通过云游戏串流游玩云游戏会是游戏行业未来的趋势，事实上，目前消费者对云游戏服务的依附程度还相对较低。根据统计，云游戏服务在玩家消费支出中的比例将从 2021 年的 2.1% 增长到 2026 年的 6.1%，虽然增速非常可观，但仍然无法打破游戏市场的总体形势。

综上所述，CADE 认为本次合并交易可能带来的纵向整合和互补性增强不会对游戏行业的竞争产生重大风险，没有发现任何因素可以推断出任何纵向相关市场的关闭。因此，CADE 决定批准微软收购动视暴雪这次合并交易，并决定不对这次交易附加任何限制条款。