John Hussman está dando la voz de alarma sobre otro presagio en los mercados.

El famoso observador de burbujas y presidente de Hussman Investment Trust lleva mucho tiempo advirtiendo de que la racha alcista en las acciones terminará mal, y está señalando una señal que cree que sugiere cómo la burbuja de la IA podría estallar.

En una nota el domingo, señaló un patrón emergente en la divergencia entre beneficios y deuda pública y privada.

Las empresas estadounidenses han visto cómo los beneficios se disparaban, impulsados por el optimismo en torno a la IA y una serie de megacuerdos en el sector tecnológico. Los beneficios después de impuestos ajustados por valoración de inventarios y consumo de capital crecieron más de un 10% interanual a finales de 2025, según datos del United States Department of Commerce.

Hussman dijo que cree que las expectativas de crecimiento de beneficios impulsadas por la IA son sobreoptimistas, comparando el mercado actual con una especie de fraude de inversión.

“La característica definitoria de un esquema Ponzi: pagar por flujos de caja futuros que no existen, al tiempo que crea la impresión de que esos flujos implican un rendimiento atractivo sobre el precio que los inversores pagan”, dijo Hussman, señalando las valoraciones récord en el mercado de valores y las expectativas de que la IA dé sus frutos en el futuro.

Al mismo tiempo, la deuda está aumentando vertiginosamente, hogares y empresas acumulando deuda. La deuda federal total se ha inflado recientemente a más de 38 billones de dólares, según el United States Department of the Treasury, pero no es solo el Gobierno el que está pidiendo prestado grandes cantidades de dinero. Los hogares y las empresas también están acumulando deuda.

Al incluir la deuda en manos de los hogares y de los socios comerciales extranjeros, el flujo de caja libre corporativo es una “imagen especular exacta” de los déficits, dijo Hussman, lo que sugiere que los beneficios corporativos impulsados por déficits en otras áreas de la economía.

Hussman, que predijo con éxito la burbuja puntocom y lleva años advirtiendo de que los mercados podrían estar atrapados en la “tercera gran burbuja especulativa” de la historia, dijo que no cree que los avances tecnológicos no contribuyen al crecimiento económico neto. El impacto financiero de la nueva tecnología “ha sido principalmente ampliar las desigualdades de ingresos”, dijo, sugiriendo que el Gobierno necesitará proporcionar más apoyo a los hogares a medida que la riqueza se concentre en menos manos.

“Si permitimos la posibilidad de que Estados Unidos finalmente vuelva a la estabilidad fiscal, se deduce que los márgenes de beneficio corporativo retrocederán desde sus extremos actuales”, especuló Hussman. “Esa es la magia de un esquema Ponzi: todo funciona bien mientras nadie cuestione que los flujos de caja futuros están por llegar”.

Hussman dijo que su firma se está absteniendo de no hacer previsión concreta sobre cuándo estallará la burbuja bursátil, ya que las características que típicamente han causado que las valoraciones caigan en el pasado “no han sido suficientes” en esta ocasión.

“Mi opinión sigue siendo que esta burbuja caerá en una bola de fuego”, dijo.

Las preocupaciones sobre inversión en IA han aumentado este año en medio de inquietudes sobre las valoraciones y sobre cómo la inteligencia artificial podría alterar los modelos de negocio de diversas industrias. Aunque la tecnología sigue siendo una de las áreas con mejor rendimiento del mercado, el sector ha empezado a quedarse rezagado este año frente a otros grupos, como la energía y los materiales.