BAT三巨头（百度、阿里巴巴、腾讯）是中国互联网时代的一个符号。但随着整个互联网行业裂变，新老势力交错，BAT三巨头阵营很可能要被颠覆了。

从资本市场看，目前阿里巴巴市值和腾讯的市值都已突破2000亿美元大关，几乎是百度市值的4倍。从最新一季度的营收来看，阿里巴巴与腾讯的营收规模超过300亿美元，百度的营收则在182亿美元。

而在百度身后，不止网易、京东、360、乐视奋力赶超，还有未上市的滴滴、小米、蚂蚁金服紧追不舍……

阿里巴巴董事局主席马云曾预测，三年内，BAT格局会发生变化。“互联网企业压力非常大，每一天都如履薄冰。”

谁最有可能成为颠覆BAT的第四极？

网易

如果从上市公司市值来看，距离百度较近的包括超过280亿美元市值的网易和300多亿美元市值的京东。

其中，网易称得上是在中国最早一批互联网公司里一个低调又特殊的存在。从业务布局来看，它从门户、邮箱辐射到有道等工具业务，还涉及互联网金融、音乐、教育、电商，甚至照片定制；从最新第二季度的财报看，不管净营收的增长率还是净利润增长率都在90%以上，高于腾讯、百度等；同为老牌门户，它的市值是新浪和搜狐总和的几倍。

从最新财报来看，网易三大业务板块依旧表现强劲，在线游戏服务业务当季净收入达到64.38亿元人民币（9.69亿美元），同比增长76.0%。广告服务净收入达5.31亿元人民币（7992万美元），同比增长24.0%。同时，得益于网易考拉海购等网易电商业务在二季度的快速发展，网易邮箱、电商及其他业务二季度净收入19.83亿元人民币（2.98亿美元），环比和同比增长分别达到31.6%和310.6%。

不过网易董事长丁磊认为，无论是早期互联网的NSS（网易Netease、搜狐Sohu、新浪Sina）还是现在的BAT，做企业真正的使命和目的不是去被“标签化”，而是用一种“有态度”的精神，不停地探索和创新，满足消费者需要。

在他看来，从前网易做了不少虚拟产品如新闻、邮件、游戏等，现在押注新型电商，改造传统制造业，网易的成就感来自于消费者的满意度。

值得一提的是，在网易整体营收规模持续攀升的同时，邮箱、电商及其他业务板块的营收占比已增至22.4%，这也显示出网易在多元化业务布局中的可观进展。

京东

京东是互联网第四极的有力竞争者。

它的市值在2015年6月首次突破500亿美元达到上市以来的最高点，相比2014年5月底京东登陆纳斯达克当天接近300亿美元的市值，京东的市值在上市后一年内涨了近66.7%。

不过在刚过去的一年中，京东股价遭遇过腰斩，现在有所回升，25美元的股价和300多亿美元的市值和2014年上市之初相仿。

将电商业务从自营的3C做到全品类以及自营、联营共存之后，京东如今更愿意想资本市场讲电商之外的故事。上市前夕，刘强东曾放话，京东十年后70%的净利润将来自于金融业务。2016年年初，刘强东宣布要“花100亿打造的第三张网”，要从生鲜电商入手投入巨资建立一个覆盖中国所有大中城市的冷藏冷冻一体化B2C网络，而生鲜事业部目前是与3C、家电等并列的京东第六大事业部。

奇虎360、小米

除了BAT，中国互联网还有个TABLE的说法：在阿里巴巴、腾讯、百度之后，雷军系和周鸿祎一起成为同一个桌子（TABLE）上的玩家。

如果回到三年前，可以看到的是，市值百亿的360和估值百亿的小米还在争夺BAT之外的第四大互联网巨头，但此后，小米的估值已经达到450亿美元，京东市值也已超过400亿美元，而360则还在80多亿美元徘徊。

现在，不满被华尔街投资者低估的360选择回归，这或将令它重新在TABLE占据重要一席。

在周鸿祎眼里，像360这样体量的公司回归其实风险很大，整个数目接近100亿美元。但仍要冒险回来，不只是从资本方面考虑，还有国家安全方面的巨大机会。

有互联网分析人士指出，不管是从战略上还是战术上，这都有可能是历史上用意最为复杂的一份私有化要约，因为这不只是360一家公司的事情，几乎整个中国互联网的发展节奏都会受其影响，一些不想与之发生任何关系的公司如百度、腾讯等，此时也被迫不得不做出相应的应对举措来制衡。

事实上，从奇虎360自身业务来看，现在360公司的产品逐步涵盖安全软件应用、智能穿戴、智能家居、车联网和智能手机等多个方面。360也正在从一家纯粹的互联网安全公司，逐步向安全互联网公司转变，为用户提供线上至线下的安全服务。

此前中金分析认为，如果奇虎360回归A股上市，其市值将高达3800亿元人民币（613亿美元），相当于市值扩大近7倍。这还只是“保守估计”，没有对奇虎360的领导力等给出溢价。

和奇虎360相比，小米此前一度保持着每年完成一次融资的节奏。而几乎每一轮融资完成后，它的身价都会“三级跳”。直到2014年12月，小米最新一轮融资过后的估值超过400亿美元，与2010年时相比增长了160倍。

这也令周鸿祎曾预测，“两年小米市值超越B，后年基本追到A的千亿量级，最有机会PK‘企鹅’，将来的互联网格局不再是BAT，而是ATM。”

不过现在来看，站在风口的小米，450亿美元估值是真金还是泡沫，真正的投资回报仍要看未来。

乐视

对于BAT“三座大山”，乐视董事长贾跃亭在今年3月有过这样的评价：BAT是三座大山，让无数创业公司暗无天日。创业公司普遍面临三大命运：要么被BAT复制、要么被并购、要么被参股。

他称，“乐视的生态模式跨了很多产业，有一些领域和BAT直接竞争，但乐视模式跟BAT完全不在一个维度上，这些巨头很难打倒乐视。”

而从资本市场表现来看，乐视网市值在千亿元左右。

其中，乐视网作为乐视旗下重要的上市公司板块，包括乐视视频、乐视超级电视、乐视商城、乐视云、花儿影视等诸多业务。而包括乐视手机、乐视体育、乐视超级汽车等在内的业务，并不包括在乐视上市主体之内，而是属于乐视未上市核心业务。

与此同时，乐视动作频频，从乐视网到乐视影业的注入，再到电视、手机、VR、体育、云计算和超级汽车、进军地产等业务，乐视描绘了一个以“平台+内容+终端+应用”四环相扣的生态。

截至目前，乐视已经孵化出乐视体育、乐视云、乐视影业、乐视智能移动四只独角兽。根据今年2月贾跃亭在万人规模年会上的说法，乐视全生态估值已经超过3000亿元。

蚂蚁金服

如果从估值来看，600亿美元的蚂蚁金服已经和百度市值旗鼓相当。

今年4月，蚂蚁金服正式对外宣布，公司已完成B轮融资，融资额为45亿美元（约292亿元人民币）。这也是全球互联网行业迄今为止最大的单笔私募融资。

目前，蚂蚁金服已涵盖支付宝、余额宝、招财宝、蚂蚁聚宝、网商银行、蚂蚁花呗、芝麻信用、蚂蚁金融云、蚂蚁达客、保险服务平台等多个业务板块，并出现在从线上到线下，从金融服务到生活服务的诸多场景中。

蚂蚁金服快速成长的背后，既有宏观层面的原因：中国经济从投资拉动转向消费拉动、金融自由化的快速推进等；亦是科技驱动的结果：大数据、云计算、移动互联等科技的应用越发成熟，正在提高金融各个领域和环节的效率和能力。

而未来蚂蚁金服的发展空间是国际化和农村金融这“两翼”。

滴滴

在非上市科技公司里，滴滴的最新估值已经达到350亿美元。

而在一年前的情人节，滴滴快的合并后的估值，按照当时业界给出的数据还是60亿美元。

2015年7月，合并后不到半年的滴滴快的宣布完成了20亿美元的融资，通过本轮融资，滴滴快的估值达到165亿美元。

不到一年后的2016年6月16日，滴滴方面宣布已经完成新一轮45亿美元的股权融资，令该公司估值升至近280亿美元，相较于去年同期估值涨了70%。

一个半月后，滴滴通过与优步中国业务的合并，将新公司的估值升至接近350亿美元，折合人民币为2325亿元。其中，优步中国价格接近70亿美元，而滴滴出行保持最近一轮融资后估值，即270亿美元到280亿美元之间。

照此速度，滴滴从估值上赶超更多已上市科技公司成为了大概率事件。

稿源：第一财经日报刘佳 赵陈婷