10月12日，虎牙与斗鱼联合宣布已签订“合并协议与计划”，双方将按照1股斗鱼ADS换0.73股虎牙ADS的比例进行合并，相当于斗鱼以1：1的总市值对价换股。根据该换股比例，斗鱼、虎牙现有股东将在合并后公司中各占50%的经济权益。

合并完成后，腾讯则通过收购各方股份，将成为合并后公司的第一大股东，拥有67.5%投票权。

这意味着，腾讯在投资虎牙、斗鱼多年后，正式主导并推动了双巨头的合并，游戏直播赛道将迎来新的变局。业内认为，腾讯推动合并虎牙、斗鱼的根本目的在于巩固其游戏业务的护城河，双方合并后，一方面可以消除两者之间不必要的竞争、降低内耗，另一方面可以让腾讯集中优势抵御劲敌，在游戏直播市场进一步扩张。

行业的竞争，让各家平台的营业成本居高不下。花重金签约大主播是游戏直播平台跑马圈地的主要竞争策略。以往在斗鱼和虎牙争夺游戏直播“一哥”之时，对头部主播的争抢，是导致内容成本高企的主要原因。

腾讯牵头下，斗鱼虎牙竞合，头部主播的议价空间相对受限，未来在成本方面的投入会有所减少和降低。此外，合并之后，双方在游戏版权和赛事转播权方面的竞争投入也将降低，这可以帮助两家平台释放出更多的资金进行内容多元化制作以及海外市场拓展。

根据合并协议，虎牙将通过以股换股合并收购斗鱼所有已发行股份，包括由美国存托凭证（ADS）所代表的普通股。斗鱼在合并前已发行的股份及ADS将取消，斗鱼将成为虎牙私有全资子公司，并将从纳斯达克退市。

根据协议，合并后新公司采取联席CEO制度，斗鱼CEO陈少杰和虎牙CEO董荣杰，将共同出任联席CEO，陈少杰加入合并后新公司董事会。

据悉，斗鱼和虎牙的产品和品牌仍将保持相对独立运营，管理层保持稳定。斗鱼、虎牙双方将按照1股斗鱼ADS换0.730股虎牙ADS的比例进行合并，根据该换股比例，斗鱼现有股东和虎牙现有股东将在合并后公司中各占50%的经济权益，隐含的对斗鱼的估值和虎牙市值相等。合并目前预计将在2021年上半年完成，斗鱼还将举行特别股东大会对此合并进行投票表决。

在签署此合并协议的同时，斗鱼与腾讯还签署了关于企鹅电竞业务的转让协议，斗鱼将从腾讯获得企鹅电竞业务。据悉，腾讯通过收购各方股份，成为合并后公司的第一大股东，将拥有60%以上投票权。

业内普遍认为，虎牙、斗鱼合并后，游戏直播赛道将迎来新的变局。两者的合并，一方面可以消除不必要的竞争，降低内耗；另一方面可以让腾讯集中优势抵御劲敌，在游戏直播市场进一步扩张。

一直以来，直播用户对主播的忠诚度往往高于对平台的忠诚度，用户容易跟随主播流动，因此，直播平台往往不惜砸下重金签约知名主播以保证用户留存。若虎牙和斗鱼合并，将减少头部主播在两平台之间的流动，有效降低平台签约成本；同时，双方在赛事版权和转播权方面的竞争投入势必也将同步减少。