证券公司Bernstein言，自2023年卖空风波及此后美国监管之变，围绕阿达尼集团之忧虑，今似已去其大半，或可开道于外资复振与更广投资者参与。

《 Bernstein 之报》载，论及四上市之 Adani 公司—— Adani Ports and Special Economic Zone (Adani 港口及特殊经济区)、Adani Green Energy (Adani 绿能)、Adani Power (Adani 发电) 与 Ambuja Cements (Ambuja 水泥) —— Bernstein 言，多全球基金暂未涉此集团，待美利坚相关事态明晰，致数股承乏持者，然其营运实已卓有成效。

报载，美SEC案之和解，及美检方欲免该集团之罪，已去阿达尼股之重压。虽股值锐升，然多数仍滞于危机前之水也。

"吾辈四载之内，历二大事——二零二三年正月之抛售风波，及二零二四年十一月始之美国证券交易委员会-司法部相关事态。近闻美利坚之讯，二者似皆已过矣。"

此团体争议甚烈——多基金未敢涉足，直至美国局势明晰，而多数股票犹未得人。然其执行之能（除水泥外）及于印度基建之重，则未尝有疑。"阿达尼集团于二零二三年一月遭美国做空机构亨德伯格研究指称股市操纵、不当利用离岸避税地及集团诸公司账目紊乱，因而备受瞩目。

虽港口能源集团屡次否认指控，称其无稽且恶毒，然报告引发阿达尼股价急剧下跌，市值蒸发数十亿美元，并致杠杆与公司治理之忧虑加剧。

然，阿达尼股多复得部分损失，盖因集团减其发起人股份之约，消债务之虑，复投资者之信，由经营之增。印度最高法院，证交所言，已竟多数之察，未睹可废牌照或广市干预之实据，惟少数之察犹在进行。

后，Hindenburg停止运营，不复活动。

别，二零二四年十一月，美利坚当局，如美利坚司法部及美利坚证券交易委员会，起诉讼于Adani实体涉嫌披露及筹款之事。

然，本月初，涉SEC之案已和解，美利坚检方欲免该集团之罪，遂消其重压，增其前景，复引外邦投资，通美元资金融通之机。

该券商称，该集团之长处，犹在高效施行大型基建工程，并自港口、物流、热电及新能源等行业之国有垄断者处夺其市场份额。

伯恩斯坦称，该集团之得地广袤、速成宏大、运筹巨量，为其要胜于人之所恃。彼言，阿丹尼所掌之资，今已占印度之货柜港市约半。

报曰：忧于推主股承之誓，乃一三二三年卖空之危大事，今已大解，自二二年以降，诸司承股锐减。

自二零二四年九月以来，因资本支出驱动之增长，尤以阿达尼绿色能源及未上市实体为甚，集团净债务增约百亿卢比，伯恩斯坦称盈利增长仍强劲，集团EBITDA自二零二三年至二零二六年复合年增长率为百分之二十二。

该券商指出，该集团净债务与EBITDA比率，在美国相关事件期间曾降至2.7倍，至2026年3月又回升至3.9倍，虽仍低于做空者事件期间所见水平。

伯恩斯坦复言，阿达尼集团历年已显著多元化其资金融通之格局，减对国内银行之倚重，增发债融资。彼称，受监管阴影所阻，美元资金融通之渠道虽缓，然近美境新发展，或可再畅。

报曰：债务偿付之期，尤以阿丹尼绿色能源公司为甚，似可驾驭，无显著近期之到期。而债券利率已缓和，今已低于印度五年期政府债券之利率。

载于五月廿四日，二零二六年。