序

想读一些价值投资者的书，于是就找到了这本但斌的《时间的玫瑰》。这是一本写于 2018 年的书，现在已经过了 7 年。当年的很多论断，随着时间的检验会更有意思。以下是一些读书感悟。

买入价格很重要

我们常说，买股票需要关注三点：好公司，好管理，好价格。在好价格这件事情上，但斌给我们举了一个例子，也是他自己血泪教训。

但斌说：如果你在 2007 年的高点买入茅台，那么需要 2016 年（9 年后）才能解套。中间还会经历两次 60% 的下跌。所以，即便是大家公认的好公司，如果你的买入价格不对，也是有很大的风险。

关注行业周期

但斌的这本书写在 7 年前，在 7 前年，有一些行业龙头公司是被价值投资者普遍认同的，比如房地产行业的万科，以及教育行业的好未来，但斌在书中多次提到这两家公司。但是我们现在来看这两家公司，就会发现两家公司都经历了价值毁灭的过程，他们都从最高点回撤了超过 80% 。

万科股价：

好未来股价：

回撤的背后，是房地产行业和教育行业整体的低迷带来的。即便是三好学生，如果在一个下坡路的行业，也是做不出什么好成绩的。

关注行业的周期，关注政策的变化，在合适的时候卖出，这也是《股票大作手操盘术》中我很认同的趋势投资观点，在本书中，我再次感受到趋势投资的重要性。

从分歧中学习

但斌在书中提到他参加伯克希尔股东大会的一段记录：一个来自旧金山的 17 岁少年问：成为一个好的投资者的最好方法是什么？

巴菲特回答说：尽可能多地阅读。你要把各种思想装进你的脑子里，随着时间的推移，分辨出哪些是合理的。一旦你做到这样了，你就该下水实践了。

我对此也有很强的认同。学习的第一步是尽量吸收信息，而阅读是一个很好地吸收高质量信息的渠道。当然，我也认为与人交流讨论，以及观察现场同样重要，这都是获得信息多样性的重要手段。

有了信息之后，通过思考和实践来分辨信息，最终把有效的信息沉淀下来，就能成为自己的宝贵经验。

我对获取信息的方法最近还有一个新的感悟，就是“反对性”的意见相对重要，因为人会自我强化自己的观点，所以对于反对观点容易忽视。这个时候，我们应该刻意去找反对性意见，在理解反对性意见的基础上，去解释为什么观点不一样。

反对意见在投资上，也代表着市场的分歧，如果我们能够理解正反两边的观点的同时，又能够看到未来正反观点的分歧消除点，那么就可能获得巨大的收益。

之前我想要获得分歧意见非常难，因为表达反对意见通常让人感觉尴尬。现在我有一个技巧：我会问大模型，让他帮我系统性地总结反对意见以及论证理由，这对我来说非常好用，分享给大家。

以上。