凱基投信首檔主動式 ETF「主動凱基台灣」（00407A）6 月 4 日至 10 日募集，主打用較低門檻打包台股成長動能、靠時間複利滾雪球，並以「主動選股＋科學導航」雙引擎，鎖定 AI 硬體供應鏈。
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主動式 ETF 的戰場又添新兵。
凱基投信旗下首檔主動式 ETF「主動凱基台灣」（00407A）將於 6 月 4 日至 10 日募集，發行價 10 元，保管銀行為彰化銀行。它最大的特色，不是選股策略，而是產品設計：00407A 是目前市場上第一檔明確採取「不配息」機制的主動式台股 ETF。
截至 5 月下旬，已掛牌、募集中及獲准募集的主動台股 ETF 已達 20 檔，但 00407A 是唯一將所有股息留在基金內再投資、不對受益人發放現金股利的產品。
放在當前市場環境來看，這幾乎是一條逆風路線。
自金管會於 2024 年底開放主動式 ETF 以來，市場規模已衝上 5,295 億元，光是今年前四個月就增加近 4,000 億元、成長逾四倍。這波資金熱潮背後，高股息與季配息正是最主要的吸金引擎，而 00407A 卻選擇走向另一端。
先說清楚什麼是不配息。
一般 ETF 會將成分股收到的股息定期配發給投資人；00407A 則選擇把這筆現金留在基金裡，持續投入市場、繼續買進股票。
凱基投信表示，希望滿足「資產長期複利成長、不需頻繁處理配息」的需求，讓時間發揮滾雪球效應。對需要穩定現金流、依靠配息支應生活開銷的投資人而言，這檔 ETF 顯然不適合。
但若本來就不依賴配息生活，領到股息後還得自行尋找標的再投入，不配息反而省去這道程序，也避免配息可能衍生的稅務與二代健保補充保費問題。
哪種方式較好，沒有標準答案，差別只在於投資目的。
從投資報酬的角度來看，配息與報酬本來就是一體兩面。配息越高，除息當天基金淨值扣減得越多，長期總報酬未必比較高；不配息則將這部分留在淨值中持續累積，投資績效更直接反映在資產增值上。
換句話說，00407A 走的是一條完全依靠資本利得、而非現金股利的路線。
事實上，凱基押注不配息商品並非第一次。
今年 1 月成立、2 月掛牌的凱基台灣 TOP50 ETF（009816），就是台股市場第一檔不配息市值型 ETF，同樣將股息全數留在基金內再投資。
當時凱基曾引用 2007 至 2025 年的回測結果指出，若股息持續再投入，累積報酬率可達 743%，遠高於「配息後直接花掉」的 309%，以及「領息後閒置不動」的 420%，主打透過制度設計協助投資人克服人性弱點，放大複利效果。
凱基兩檔「不配息」ETF 對照：市值型 vs 主動型
| 項目 | 009816 凱基台灣 TOP 50 | 00407A 主動凱基台灣 |
|---|---|---|
| 類型 | 被動／市值型（追蹤特選台灣 TOP 50 指數，含動能加碼） | 主動式（經理人選股，不追蹤指數） |
| 配息 | 不配息、股息再投入 | 不配息、股息再投入 |
| 經理費 | 0.07% | 0.75% |
| 保管費 | 0.027% | 0.035% |
| 掛牌／募集 | 2026/1/22 成立、2/3 掛牌 | 2026/6/4～6/10 募集 |
| 規模／受益人 | 1,393.49 億元、79.09 萬人（6/1） | 募集中 |
| 定位 | 低成本打包前 50 大龍頭，靠複利累積 | 多付費用換主動選股、追超額報酬 |
資料來源：凱基投信。009816 規模經 Business Insider Taiwan 以內部 ETF 規模資料表交叉驗證（2026/5/24 為 1,231.6 億元，趨勢一致）。費率以基金公開說明書為準。
市場顯然接受這套邏輯。
截至 6 月 1 日，009816 掛牌約四個月，規模已達 1,393.49 億元，受益人超過 79 萬人，是台灣 50 型市值 ETF 第三大，僅次於 0050、富邦台 50（006208）。
00407A 等於把已獲市場驗證的不配息機制，從被動市值型 ETF 延伸到主動選股領域。
不同的是，009816 的經理費僅 0.07%，而 00407A 為 0.75%。投資人多支付的這十倍費用，買的是經理人主動選股與追求超額報酬的能力，這也是兩者最根本的差異。
00407A 的選股架構被凱基稱為「主動選股＋科學導航」雙引擎，本質上是把基本面研究與量化模型結合，也就是近年業界常提的 Quantamental 策略。
基金經理人趙偉志具備產業研究與代操背景，管理資產規模超過 700 億元。
除了傳統基本面研究外，團隊也導入「台股企業獲利景氣循環圖」與多因子模型，透過量化指標追蹤景氣變化與市場位階，協助調整投資組合風險。
凱基以旗下凱基台灣精五門基金為例指出，當景氣循環出現趨緩訊號時，會主動調降投組 Beta 值、提高現金部位；當景氣重新進入擴張階段，則提高 Beta、積極布局成長股。
凱基也強調，精五門基金成立以來累積報酬率超過 1,674.5%。
不過投資人仍須注意，這是另一檔成立超過 16 年的主動基金績效紀錄，並非 00407A 的未來報酬保證。
在產業布局上，00407A 明顯押注 AI 硬體供應鏈。
凱基認為，台灣掌握全球超過九成 AI 伺服器產能，是全球 AI 基礎建設的重要核心，因此具備技術護城河與實質訂單支撐的半導體、電子零組件與 AI 硬體供應鏈企業，仍是最具吸引力的投資方向。
依目前揭露的示意配置，半導體約占 33.1%，電子零組件 25.3%，電腦及周邊設備 11.7%，其他電子類股 9.6%，電子相關產業合計超過八成。
個股則包括台積電、聯發科、智邦、緯穎、信驊等市場熟悉的 AI 概念股。
這也意味著，00407A 本質上是一檔高 Beta 產品。
當 AI 題材持續發酵、大盤上漲時，它有機會跑贏市場；但當市場修正、科技股回檔時，波動也可能比大盤更劇烈。再加上不配息設計，投資人感受到的淨值起伏將更加直接。
少了每季配息入帳的現金流，換來一條完全依靠資本利得推動的複利曲線，這筆帳究竟划不划算？
答案其實不在 ETF 本身，而在投資人準備持有多久。
採訪撰文、責任編輯：劉家瑜 / 核稿編輯：林筠騏
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