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- 經典股債 60/40 投資組合恐不合時宜 GMO：無基準配置是更好選擇
May 31, 2026, 02:00 AM [原文]
傳統的60/40投資組合長期被視為兼顧成長與穩健的經典配置策略，但投資機構GMO警告，在美股估值高漲與市場集中度持續攀升的環境下，這套投資方法未來十年可能面臨嚴峻挑戰。
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這套歷史悠久的投資組合配置方法，將在未來十年面臨嚴峻考驗。
根據投資傳奇人物傑瑞米．葛蘭森（Jeremy Grantham）創立的資產管理公司 GMO 表示，由股票與債券組成的60/40投資組合，未來可能面臨實質報酬率接近零的「失落十年」。
GMO資產配置共同主管班．因克（Ben Inker）週三表示，造成這項風險的主因之一，是市場集中度已升至極端水準，使傳統60/40投資組合實際上成為昂貴股票與低殖利率債券的組合。
因克指出：「我們認為，這樣的配置結果可能令投資人失望，只能提供低個位數的實質報酬率。若希望控制風險並改善未來績效，對估值更敏感、能夠動態調整且具備更廣泛全球分散配置的投資方式，將是更好的選擇。」
美股估值攀高引發疑慮
隨著市場持續上漲，估值問題已成為近年投資人最關注的議題之一。
目前標普500指數（S&P 500）的席勒本益比（Shiller P/E Ratio，一種經通膨調整後的長期股票估值指標）約為42倍，接近2000年網路泡沫高峰時期的水準，也是自網路泡沫破裂前夕以來的最高水平之一。
受惠於成長股大幅上漲帶動標普500指數強勁走升，60/40投資組合過去一段時間享有亮眼報酬。作為本輪牛市主要推手的標普500資訊科技類股，自2020年以來累計漲幅已達314%。
無基準配置策略表現勝過傳統60/40
根據GMO分析，無基準配置策略的長期績效已超越傳統60/40投資組合。過去20年間，無基準配置策略的年化報酬率平均達8.1%，而同期60/40投資組合的年化報酬率僅為2.6%。
因克表示，目前的投資環境與1999年「驚人地相似」。當時GMO首次推出無基準配置策略，並警告60/40投資組合未來報酬將轉弱。在此之前，受大型股估值持續攀升帶動，60/40投資組合曾創下約14年、年化報酬率11%的亮眼表現。
因克指出：「我們認為，相較於傳統被動投資組合，避開估值偏高的美國成長股與信用利差極窄的信用資產，轉向價格更具吸引力的非美國股票與價值股，將更有機會創造較高的長期複利報酬。」
地緣政治與關稅風險成市場隱憂
因克也點出當前市場面臨的多項潛在風險，包括地緣政治衝突，以及關稅政策引發的持續貿易緊張局勢。
他表示：「美國股票，尤其是成長股，目前估值偏高，且尚未充分反映環境變化所帶來的風險。」他進一步指出，未來可能出現兩種情況，分別是企業成長動能明顯放緩，或市場願意給予的估值倍數下修。
華爾街陸續示警傳統配置面臨挑戰
除了GMO之外，其他華爾街機構近年也陸續對60/40投資組合的前景提出警告。
美國銀行（Bank of America）去年曾表示，60/40 投資組合未來十年可能面臨低報酬，甚至預測其未來10年的總報酬率可能低至負0.1%。
先鋒領航（Vanguard）則提出不同配置思維，建議採取 70/30 投資組合，其中 70% 配置於債券、30% 配置於股票，理由是市場財富過度集中於科技產業所帶來的風險正在升高。
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◎本文經 Business Insider US 授權刊登，原文發表於此，作者為Jennifer Sor。
本文初稿由Business Insider TW使用AI協助翻譯，並經人工審校確認。
責任編輯：劉家瑜 / 核稿編輯：林筠騏