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資金沒進製造業反流向股市 楊金龍解釋央行為何還不出手
央行理監事會示警股市信用擴張，但尚處觀察階段，未採行管制。央行強調，僅當信用過度擴張並可能形成系統性風險時，才會採取相應措施，目前股市仍有基本面支撐。
央行總裁楊金龍。Photo Credit: Gia for BI
央行在 6 月 18 日召開第二季理監事會，特別點名台股交易熱絡、民眾擴大借貸理財，使全體銀行個人理財週轉金貸款，以及對民營證券、期貨與金融輔助業的投融資明顯成長，提醒銀行留意信用擴張與風險控管。
不過，央行總裁楊金龍在會後記者會強調，目前央行對股市信用擴張仍處於觀察階段，尚未到採取緊縮措施的時機，後續關注重點在於相關信用是否出現過度擴張，進而形成系統性風險。
楊金龍表示，股市主管機關是金管會，央行職責則在於維持貨幣信用與總體信用穩定。央行此次從總體信用角度提醒風險，但並未宣布任何針對股市信用擴張的管制措施。
至於何種情況才會觸發央行介入，楊金龍指出，關鍵在於相關信用擴張是否演變為系統性風險。他並以三類歷史案例作為對照。
第一類是亞洲金融風暴。當時外資自東南亞大舉撤離，引發匯率重貶與金融市場連鎖衝擊。第二類是日本房地產泡沫，房價崩跌重創個人、企業與政府資產負債表，最終陷入長期通縮。他也提及美國次貸危機，說明當信用風險擴散至整體金融體系與資產負債表時，便是央行高度警戒的情況。
對於台灣現況，楊金龍認為與上述危機背景仍有明顯差異。他指出，本波股市熱潮反映人工智慧（AI）產業發展與科技業獲利成長，經濟基本面仍然穩健，央行此次也將今年經濟成長率預測上修至 9.45%。
他並以 1929 年大蕭條為例指出，當年股市崩盤的背景是經濟基本面惡化，與台灣目前情況不同。他引用「股市是經濟的櫥窗」以及「主人與狗」的比喻，表示股價短期可能偏離基本面，但最終仍會回歸經濟基本面。
儘管如此，楊金龍強調，央行對信用過度擴張仍保持警覺。他指出，近年不動產貸款集中度下降後，新增資金主要流向股市，並未如央行原先期待般更多流向製造業等實質生產部門，這也是央行持續追蹤的重要現象。
在政策操作上，楊金龍表示，目前央行仍順應市場資金需求，未採取全面性緊縮措施。由於 5、6 月報稅季有逾新台幣 1 兆元稅款匯入國庫，加上股市資金需求增加，市場已出現短率上升現象。
他說明，央行重貼現率維持在 2%，主要作為銀行間資金調節的基準利率，變動相對有限；部分與股市相關的借款利率則已升至 4% 左右，反映市場資金成本正在提高。
針對經濟學家預期年內可能升息 1 至 2 碼，楊金龍並未正面承諾。他指出，台灣目前呈現「K 型經濟」，出口強勁，但部分服務業與傳統產業相對較弱；在此情況下，升息對落後部門衝擊偏大，貨幣政策必須更謹慎。
至於房市，他指出新青安 2.0 政策的影響需要時間發酵，央行短期內不會放寬選擇性信用管制，仍須持續觀察。
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採訪撰文、責任編輯：劉家瑜 / 核稿編輯：林筠騏