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3. 「理想的な相場は去る」JPモルガンはネガティブな成長ショックを予測…その一因になり得る4つのポイント

#インフレ（物価高騰）

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2026年の経済における「最善のシナリオ」には、どうやら別れを告げることになりそうだ。

JPモルガンのエコノミストらは、インフレが鎮静化しつつ経済が拡大を続けるという“市場にとって理想的な状況”、いわゆる「ゴルディロックス・シナリオ」を正式に除外したと表明した。同行は、最近のインフレ急騰がマイナスの成長ショックを引き起こす可能性が高いとして、その原因をイランとの戦争に求めている。

5月22日に顧客向けに発表したノートの中で、エコノミストらはエネルギー価格の上昇がコアインフレ率を3%超に押し上げる可能性があると指摘した。3%は、同行が年初に示していたグローバルコアインフレ率の「長年の予測値」だった。

原油価格上昇に伴う輸送コストや原材料コストの増加も、コア財インフレ率をFRBの長期的な物価目標を上回る2%超に押し上げる一因となり得ると、エコノミストらは試算した。

同行は世界経済成長率の予測を約0.25ポイント引き下げた。また、金利上昇、個人消費の低迷、それに伴う雇用市場の悪化など、物価上昇が連鎖的に引き起こす可能性のある影響を指摘した。

「エネルギー価格ショックが家計の購買力を圧迫し、企業センチメントを悪化させるリスクが高まっており、失業率を押し上げるマイナスの成長ショックが現実味を帯びている」と、JPモルガンのチーフエコノミスト、ブルース・カスマン（Bruce Kasman）率いるチームは記した。

インフレはいずれ低下する可能性があるが、それは成長ショックが顕在化した後のことであり、需要の弱まりが物価上昇ペースを鈍化させると同行は述べた。

「2026〜27年の中央銀行予測に織り込まれていたゴルディロックス・シナリオは実現の可能性がますます低くなっており、インフレの本格的な低下は相当程度の成長失望を経て初めて起こるものと考えられる」とエコノミストらは述べた。

インフレは、イランとの戦争で原油が急騰する中、市場にとって最大の懸念事項となっている。4月の消費者物価は前年比3.8%上昇と、3年ぶりの高水準を記録した。

ガソリン価格は5月21日に1ガロン当たり4.56ドルに達し、4年ぶりの高値となった。

JPモルガンは、近い将来インフレを加速させるリスクがあり、ひいては成長ショックの一因となり得るその他の要因についても複数のポイントで指摘した。