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3. AIだけが景気後退と市場暴落を防いできた――伝説的投資家ジェレミー・グランサムは語る

• ジェレミー・グランサム（Jeremy Grantham）によれば、AIがなければ米国は2023年のどこかで景気後退に入っていたという。
• GMOの創業者は、AIへの設備投資（capex）によって「緩やかな」景気後退と25%の市場暴落が回避されたと述べた。
• グランサムは最近、原油価格の急騰が景気後退の引き金になり得ると示唆している。

AIがなければ、米国経済は厳しい道を歩んでいただろうと、ジェレミー・グランサムは述べている。

GMOの創業者で投資界の伝説的人物であるグランサムは先週、米国経済と市場の現状について慎重なメッセージを発した。最近配信されたポッドキャスト「エクセス・リターン（Excess Returns）」のエピソードに出演したグランサムは、AIへの巨額投資がなければ、米国は2023年に景気後退に陥り、急激な市場暴落を経験していたと考えると述べた。

「私の見立てでは、2023年に景気後退に突入し、市場はさらに25%下落していただろう。それをAIが食い止めた」とグランサムは語った。

「我々は未知の領域（terra incognita）にいる」と彼は付け加えた。これは、GDPに占める割合として米国がAI支出に「前例のない」形で依存していることを指している。

人工知能ブームは、テック大手による大規模な支出競争を引き起こした。アマゾン（Amazon）、グーグル（Google）、メタ（Meta）、マイクロソフト（Microsoft）は今年、合計7250億ドル（約112兆円）の設備投資を計画しており、その多くがAI基盤の整備に充てられる見込みだと各社は発表している。この金額は2025年の米国GDPの約2%に相当する。

大手ハイテク企業の設備投資

AIがなければ、2023年のGDP成長率はおそらく0%に近づいていただろうとグランサムは推測した。

AI支出は株式市場にとっても大きな支えとなってきたとグランサムは示唆する。彼は、AIトレードの中核を担う7社のビッグテックで構成されるマグニフィセント・セブン銘柄が、2022年末から2023年にかけてS&P 500を弱気相場から引き上げる上で大きな役割を果たしたと指摘した。

AIブームが到来した時点で、株式はすでに部分的なバブルの状態にあったとグランサムは述べる。これは2022年のテックセクターの大幅な上昇とミーム株への熱狂を指しているという。

「我々は、半分しか完成せず、半分しか収縮せず、そして蘇生されたバブルの中から新たなバブルが形成されている状況にある」と彼は語った。

グランサムは、ドットコムバブルを予言したことで知られる長年の弱気派であり、近年は繰り返し暴落と景気後退の到来を警告してきた。

2026年の回顧録『The Making of a Permabear: The Perils of Long-term Investing in a Short-term World（“恒久的な弱気相場”の誕生：短期志向の世の中で長期投資を行うことの危険性）』の中で、グランサムはAIバブルは「少なくとも一時的に収縮する」可能性が最も高いと考えると述べた。

今年初めにポッドキャスト「ザ・マスター・インベスター（The Master Investor）」に出演した際、彼は最近の原油価格急騰から「痛みを伴う」結果が生じると見ていると述べ、米国では原油価格が急騰した後に間もなく景気後退に陥らなかったことは一度もないと指摘した。