1. MONEY INSIDER
2. 投資
3. 回復基調にあるテック株に参入するのを2027年まで待つべき2つの理由

• テック株は急騰しているが、ソシエテ・ジェネラルのマニッシュ・カブラ（Manish Kabra）は、2027年初頭により安全な参入機会が訪れると述べている。
• ハイパースケーラーのフリーキャッシュフローは2027年第1四半期にプラスへ転じる見込みだという。
• カブラは、ハイパースケーラーの設備投資対売上高比率などに注目するよう助言した。

テック株が再び市場で最も熱い取引となっている。しかし、ソシエテ・ジェネラル（Société Générale）の米国株式チーフストラテジスト、マニッシュ・カブラ（Manish Kabra）は「焦りは禁物だ」と警告する。

2026年初め、「AIへの懸念」からテック株が急落し、このセクターのバリュエーションは市場全体と比べて歴史的な割安水準まで低下した。この急落を受け、ウォール街のストラテジストたちは、割安価格で参入できる機会が訪れたとして、投資家に対して再び取引に加わるよう促した。

実際、同セクターはその後急騰し、ステート・ストリート（State Street）のテクノロジー・セレクト・セクターSPDR ETF（XLK）は3月30日以降18%上昇、ナスダックは4月半ばに過去最高値を更新した。

しかしカブラの見立てでは、より安全な参入機会は先にある——おそらく2027年初頭になるという。

カブラは4月15日にBusiness Insiderのインタビューに応じ、大規模なAI戦略を追求する巨大IT企業であるハイパースケーラーに関して注視している2つの指標を挙げた。いずれもAI投資とその収益化に関連している。カブラはこれらが「買いシグナル」になるとみている。

第一はフリーキャッシュフローの水準だ。ハイパースケーラーのフリーキャッシュフローはAIインフラ構築への投資を続けている影響で、2024年初頭から四半期ごとに減少傾向にある。

ソシエテ・ジェネラルは、以下の企業をハイパースケーラーに分類している：アマゾン（Amazon）、アルファベット（Alphabet）、メタ（Meta）、マイクロソフト（Microsoft）、アリババ（Alibaba）、テンセント（Tencent）、オラクル（Oracle）、バイドゥ（百度）、IBM、コアウィーブ（CoreWeave）、ネビウス（Nebius）、セールスフォース（Salesforce）、チャイナ・モバイル（中国移動通信）、チャイナ・テレコム（中国電信）、チャイナ・ユニコム（中国聯通）

カブラは、これらの企業の合計フリーキャッシュフローが2026年末までにマイナスへ落ち込み、2027年初頭にプラスへ回復すると見ている。

フリーキャッシュフロー水準の高さは、健全なバランスシートを示すとして、いわゆるクオリティ株の条件となることが多い。

「それがプラス方向に転じる必要があるが、私の分析では2026年中にそうなるとは思えない」とカブラは述べている。

「バリュエーションは調整を経て非常に魅力的な水準にあるが、テック銘柄を大幅に『オーバーウェイト（投資対象への配分比率を、基準より高くすること）』とするには、フリーキャッシュフローの好転が必要だ。それが実現した瞬間、テックセクターに対する市場の見方は極めて強気なものになるだろう」

カブラが注視する第二の指標は、ハイパースケーラーの設備投資対売上高比率だ。ハイパースケーラーはデータセンターなどへの投資を数年にわたって続けており、メタ、アマゾン、アルファベットの今年のAI投資額は、合わせて約6000億ドル（約95兆円）に達すると見込まれている。これは2025年の約2倍に相当する。

 昨年、投資家はこのAIへの投資拡大に苛立ちを募らせ始め、収益化に向けた具体的な道筋を求めるようになった。

カブラもそうした進展を確認したうえで、このセクターをオーバーウェイトにする意向であり、その時期は2027年第1四半期になるとみている。

「それこそが注視すべき重要なシグナルだ。最も重要なシグナルと言っていい」