前言

最近看了挺多金融投资产品，也了解了其中一些产品的原理。打算写文章介绍一下，顺便加深我对这些产品的理解。

这几天在看的产品是雪球和双币宝，里面都用到了期权，因此打算写一篇介绍期权的文章，作为这2个产品的基础知识。

期权在A股市场并不常见，因为普通人在A股无法交易期权。在港股和美股，普通人都能进行期权交易。美股的期权交易非常活跃，大量散户在购买期权进行赌博。

介绍

期权 （Options）是一种较为复杂的金融工具，其原意指“对期货（未来的标的）的选择权”。购买期权时，合约买方需要支付一定权利金（Premium），此后便具有了在一定时间内选择是否按照约定价格（又叫行权价，Strike Price）进行交易的权利。

期权分为看涨期权（Call Option，又称认购期权）和看跌期权（Put Option，又称认沽期权）两种。再对应购买、卖出两种操作，共可分为四类。买入看涨期权，卖出看涨期权，买入看跌期权，卖出看跌期权。

期权的买方有行使期权的权利，又称行权。期权的卖方有配合卖方行权的义务。

期权标的形式多种多样，本文以股票为例，因为股票大家容易理解。

call option/看涨期权

看涨期权的期权的买方，购买的是从期权卖方“买入”资产的权利，因此又叫认购期权。

看涨期权买方权利：在到期时间前，可以按目标价格买入指定股票，也可以不买。

看涨期权卖方义务：在到期时间前，如果买方想要按目标价格买入指定股票，必须配合，按目标价格，卖出指定股票给买方。

下面举个例子：

期权类型：call option/看涨期权

标的：苹果股票 AAPL

市场价：188 usd 每股

目标价格：200 usd 每股

到期时间：1年后

每股期权价：17 usd

每份期权包含股数：100股

假设有2个人，小明和杰克。小明买入看涨期权，杰克卖出看涨期权。

小明花费了1700（每股期权价格 * 每份期权包含的股数 ），杰克立刻拿到了1700.

假设一年后苹果的股票没涨到200，比如还是188。那么小明作为期权的买家，不会行使期权的权利，因为从市场上买入股票，比从卖家杰克那里按200的价格买入股票更划算。

假设一年后苹果的股票涨到了300，那么买家小明会行使期权的权利，要求卖家杰克按照200usd每股的价格把苹果股票卖给他。

买家收益=股票现价-目标价格-期权买入费。

根据这个case，我们可以画一张股票价格对应的收益图

买家收益：

卖家收益：

使用场景

介绍完了看涨期权，估计挺多人应该立刻就发现了看涨期权的一些特点。

买入看涨期权的原因：

1.如果手上持有股票，因为特定原因需要卖出，但担心后续会大涨少赚很多钱。可以在卖出股票后，买入少量的看涨期权作为对冲。这样后续股票大涨，可以赚到后续大涨的钱。这种操作常见于大宗商品，因为挺多大宗商品有时效性，必须卖出。比如大豆供应商在价格低点卖出了一万吨的大豆，大豆供应商会买大豆的看涨期权。这样后续大豆大涨，也能赚到钱。

2.如果手上没持有股票，但觉得股票未来会大涨，因为期权天然存在杠杆，我们可以用少于股票现价的价格，买入对应的股票期权。

卖出看涨期权的原因：

1.手上持有股票，觉得股票价格比较高了，想要卖出，可以卖出看涨期权。这样如果股票后需没有上涨，可以赚到期权费。如果股票上涨了，相当于把股票卖出了，也不亏。

2.手上没有股票，赌博这支股票未来不会上涨，卖出看涨期权，赚点期权费。

可以看到，如果你手上持有股票，期权是一个很好的用于对冲的产品。

但如果你手上没有股票，单纯的想买看涨期权，我是极不推荐的。因为期权相较于股票，最大的缺点是有到期时间。股票在低谷期的时间可能超过你的想象。如果你持有股票，可以一直等下去。但持有期权，到期后，期权就灰飞烟灭了。后面股票的大涨就跟你没关了。

我有个亲身经历的教训，在2022年的3月，我买了中概KWEB的2年期权，2024年1月19号到期。我买入时，kweb价格 28，期权目标价 25，当时觉得中概到了底部，而且期权是2年后到期，这中间的时间肯定够中概回去了。结果期权到期了，KWEB的价格还是25，2年时间，没变化，期权费已经灰飞烟灭了。

如果你手上没有股票，单纯看空股票，想要卖看涨期权，我只能说这件事太疯狂了。

1.不要做收益有限，亏损无上限的事。

2.永远不要做空一支股票。（应该是巴菲特的话）

put option/看跌期权

看跌期权的买方，购买的是选择是否向期权卖方“卖出”资产的权利，因此又叫认沽期权。

看跌期权买方权利：在到期时间前，可以按目标价格卖出指定股票，也可以不卖。

看跌期权卖方义务：在到期时间前，如果买方想要按目标价格卖出指定股票，必须配合，按目标价格，买入指定股票。

下面举个例子：

期权类型：put option/看跌期权

标的：苹果股票 AAPL

市场价：188 usd 每股

目标价格：170 usd 每股

到期时间：1年后

每股期权价：7.4 usd

每份期权包含股数：100股

假设有2个人，小明和杰克。小明买入看跌期权，杰克卖出看跌期权。

小明花费了740（每股期权价格 * 每份期权包含的股数 ），杰克立刻拿到了740.

假设一年后苹果的股票没跌到170，比如还是188。那么小明作为期权的买家，不会行使期权的权利，因为股票市场价卖出188，比按170的价格卖给卖家杰克更划算。

假设一年后苹果的股票跌到了100，那么买家小明会行使期权的权利，按照170usd每股的价格，把股票卖给卖家杰克。

买家收益=目标价格-市场价格-期权买入费。

根据这个case，我们可以画一张股票价格对应的收益图

买家收益：

卖家收益：

使用场景

买入看跌期权的原因：

1.如果手上持有股票，因为特定原因不能卖出，但担心后续会大跌导致亏损。可以买入少量的看跌期权作为对冲。这样后续股票大跌，可以少亏很多钱。比如公司在高点授予你股票，一年后解禁，那么可以买入看跌期权，防范大跌的风险。

2.如果手上没有股票，但觉得股票未来会大跌，因为期权天然存在杠杆，我们可以用少于股票现价的价格，买入对应的股票期权。

卖出看跌期权的原因：

1.无论手上有没有股票，觉得股票价格比较低了，想要抄底，可以卖出看跌期权。这样如果股票后续没有下跌，可以赚到期权费。如果股票下跌了，相当于买入股票，也不亏。

2.手上没有股票，赌博这支股票未来不会下跌，卖出看跌期权，赚点期权费。

可以看到，如果你手上持有股票，期权是一个很好的用于对冲的产品。

但如果你手上没有股票，单纯地因为看跌股票，想买看跌期权，我不推荐。因为期权相较于股票，最大的缺点是有到期时间。股票在风口牛市的时间可能超过你的想象。可能一年以后股票才会下跌，而你的期权已经到期了。

如果你单纯看多股票，想要卖看跌期权，我只能说这件事太疯狂了。

后记

这篇文章初步的介绍了期权和使用场景，后续再介绍更深入的内容。