文 | 来咖智库

2026年5月22日下午，对于跨境互联网券商行业而言，是一个标志性的转折点。

收盘后，中国证监会一纸公告，宣布依法对老虎证券、富途控股及长桥证券的境内外相关主体立案调查，并拟作出没收全部违法所得、依法严厉处罚的行政处罚。受此重磅消息影响，老虎证券、富途控股美股盘前股价应声暴跌，跌幅均一度超过30%。

富途

这一处罚并非突如其来的“黑天鹅”，而是监管层历时数年、步步为营的必然结果。此次证监会联合工信部、公安部、央行等八部门印发《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》，更是标志着监管从“遏制增量”全面转向了“清退存量”的收官阶段。

01 从“无照驾驶”到“全面清退”的监管闭环

回顾过往，监管对跨境券商的态度一直清晰且坚定。早在2021年，监管层就将此类行为定性为境内“无照驾驶”。2022年底，证监会明确要求取缔增量，禁止招揽境内新客户。随后的几年里，富途、老虎等机构陆续从境内应用商店下架APP，并不断收紧内地居民的开户门槛。

而今天的处罚与八部门联合方案，则是这一整治行动的终极升级。核心违法事实非常明确：这些机构未经证监会核准，长期通过境内关联主体、网络平台面向内地投资者开展营销、开户、交易指令处理及资金划转，构成了非法经营证券业务、非法销售公募基金及非法从事期货经纪业务。依据《证券法》等相关法律，没收全部违法所得的处罚力度，意味着这些机构过往几年在境内市场的利润可能面临归零的风险。

02 两年过渡期，存量投资者的“软着陆”安排

对于广大存量投资者而言，最关心的莫过于账户与资金的安全。根据《整治方案》，监管层设置了为期两年的集中整治过渡期，体现了“稳妥化解存量风险”的思路。

在过渡期内，境外机构被禁止为存量投资者提供买入交易、转入资金等服务，仅允许进行“单向卖出”资产并转出资金。这意味着，投资者依然有时间从容地处理手中的境外资产，但无法再进行加仓操作。两年期满后，相关境外机构须全面关停境内的网站、APP及配套服务器，彻底终止境内服务。监管层也明确强调，整治不影响投资者的合法财产权益，机构必须做好账户处置与沟通，保障客户资金安全。

03 告别“灰色地带”，拥抱合规渠道

老虎、富途等互联网券商的退场，宣告了跨境炒股“野蛮生长”时代的彻底终结。这不仅是为了维护国家资本市场秩序、防范跨境资本违规流动与洗钱风险，更是为了保护境内投资者的合法权益。毕竟，通过非法渠道开展境外投资，一旦发生纠纷，投资者将难以得到境内法律的充分保障。

随着非法渠道的堵死，境内投资者正常的境外投资需求并未被切断。监管层明确指出，港股通、合格境内机构投资者（QDII）以及跨境理财通等合法合规的渠道依然保持畅通。

此次监管重拳，不仅是对几家头部机构的处罚，更是对整个跨境金融活动全链条的规范。对于市场而言，合规永远是发展的底线。未来的跨境投资，必将建立在更加透明、安全、法治化的基础之上。

顺便查了下一下这几家公司的背景：

1、富途

富途的股权结构非常清晰，带有浓重的腾讯系色彩。

创始人李华是富途的绝对灵魂人物，腾讯的第18号员工。截至2026年3月31日，李华持有富途约 36% 的股份，并拥有高达 63% 的投票权，对公司拥有绝对控制权。

腾讯作为富途的早期投资方和长期战略股东，腾讯目前持有富途约 20.2% 的股份和 30.8% 的投票权。英为财情 Investing.com（2026年3月31日数据），其披露的富途头部机构股东排名显示，截至2026年3月31日，Tencent Holdings Limited 持仓占比为 20.22%，稳居机构股东首位（仅次于创始人李华）。

其他机构包括贝莱德（BlackRock）、高瓴资本（Hillhouse）等全球知名投资机构也持有少量股份。

公开资料显示，富途控股2023年、2024年、2025年营收分别为100亿港元、135.9亿港元、228.47亿港元（约29.35亿美元）；富途控股2025年经纪佣金和手续费收入为105.7亿港元，占比为46.3%；利息收入高达104.42亿港元，占比为45.7%。

富途控股2023年、2024年、2025年利润分别为42.79亿港元、54.33亿港元、113亿港元（约14.52亿美元），利润率分别为42.8%、40%、49.4%。

富途股权

2、老虎证券

根据公开信息，老虎证券截至2026年3月31日，老虎证券创始人、CEO巫天华持有244,098,735股A类股，占A类股比例为8.88%；持有97,611,722股B类股，占B类股的比例为100%，巫天华一共持股比例为8.97%，有48.58%的投票权。

老虎证券2023年、2024年、2025年营收分别为2.73亿美元、3.92亿美元、6.12亿美元。

老虎证券2025年交易费收入为2.67亿美元，占比为43.6%；利息收入为2.57亿美元，占比为42%。

老虎证券2023年、2024年、2025年净利分别为3301万美元、6135万美元、1.71亿美元；净利率分别为12.1%、15.7%、28%。

3、长桥证券

长桥证券成立时间较晚，是阿里系券商，创始团队源自阿里巴巴和东南亚最大的综合金融集团辉立资本。