文 | 新质动能

“果汁大王”要跨界半导体了！

2026年6月中旬，浓缩果汁龙头烟台北方安德利果汁股份有限公司（以下简称“安德利”），发了一则公告：公司拟斥资6亿至8亿元，收购宁波甬强科技有限公司（以下简称“甬强科技”）的控制权，对方是一家专门做PCB核心材料的半导体企业。

消息一出，6月16日，安德利A股（605198.SH）直接涨停，收报78.41元/股；港股安德利果汁(02218.HK)盘中一度暴涨80.44%，最高触及41.14港元，收盘涨约25.8%。

端倪其实早已初现。在此前的6月12日，安德利股价接连两个交易日涨停，当时的市场还是一头雾水。直到三天后的一纸公告，这场异动的谜底才被揭开。

三个交易日，三个涨停板，安德利市值一路冲上260亿元。与此同时，上交所连夜向安德利发出监管工作函，直指这场跨界收购。截至6月23日收盘，安德利A股股价已回落至72.13元/股。

但一家卖了三十年苹果汁的公司，为什么突然要去抢PCB的生意？

一、卖浓缩苹果汁，干出3.3亿元净利

要搞清楚安德利为什么要跨界，得先清楚这家公司的背景。

王安，山东烟台人，今年63岁。1996年，他创办安德利果汁，带着一个朴素的初衷：烟台是苹果之乡，但当地果农年年为卖苹果发愁，他想帮大家把滞销的苹果加工卖出去。这一做，就做了三十年。

没想到，这个为了帮果农解决滞销难题而创办的小厂，最后变成了全球浓缩果汁的主要供应商之一。

安德利主营浓缩苹果汁，这一品类约占九成收入。它不做终端消费品，也不跟汇源、味全等在超市货架上抢位置，而是专供B端。可口可乐、百事可乐、农夫山泉、娃哈哈、统一，都是它的客户。统一甚至直接参股了安德利，持股接近20%。

在山东、陕西、山西、辽宁、江苏、四川、新疆的苹果主产区周边，安德利建有11个加工基地，22条生产线，产品销往美国、日本等30多个国家，外销收入占比长期在60%至70%之间。

目前，国内浓缩果汁市场已形成安德利与国投中鲁“双龙头”的格局。2025年，安德利实现营收16.77亿元、净利3.3亿元，同比分别增长18.3%和26.7%，经营现金流净额接近5亿元，账面资金充裕。

但问题也摆在眼前：浓缩苹果汁是一门靠天吃饭的生意，苹果价格涨了，利润就被压缩；海运成本高了，外销就要承压。2026年第一季度，公司营收和净利润出现同比23.3%和15.5%的下降。

更关键的是，安德利在这个行业已经接近天花板了。双龙头格局稳定、竞争激烈，增长空间极为有限。

钱赚到了，但该找新地方花了。

二、那块被两家公司抢的“芯材料”

安德利盯上的这家甬强科技，在资本市场其实已经不是新面孔了。

就在安德利公告发出前不到一个月，另一家上市公司延江股份，靠卖纸尿裤材料起家的“纸尿裤材料大王”，刚刚宣布终止对甬强科技98.54%股权的收购。双方从2026年1月开始谈判，整整磨了四个月，最终因为业绩对赌和估值定价谈不拢，无果而终。

延江股份宣布终止的消息一出，其股价次日遭遇20%一字跌停，较此前高点已近乎腰斩。然而不到一个月，安德利就闪电入场，签下了框架协议。

甬强科技究竟是什么来头，值得两家不同行业的上市公司先后竞逐？答案在于它卡住的那个位置。

甬强科技成立于2019年，专攻集成电路电子信息互连材料，核心产品是覆铜板和半固化片。这两样东西，是制造PCB（印制电路板）的核心原材料。而PCB，是当下AI算力浪潮里需求最旺盛的电子元件之一，无论是AI服务器、交换机还是光模块，都需要大量高端PCB作为基础载体。算力需求越旺盛，PCB材料的生意就越热。

公司的客户名单也印证了这一点：直接客户包括胜宏科技、深南电路、沪士电子、生益电子等PCB行业头部企业，终端客户则延伸至浪潮信息、中科曙光、中际旭创等算力产业链的核心玩家。

甬强科技研发团队的背景同样亮眼。官网信息显示，核心成员来自苹果、英特尔、华为等大厂，首席科学家唐彦春是东京大学材料学博士，自研的低损耗高速材料“Gallop

8Q”信号传输速度可达每秒224千兆比特，同等级产品价格比国外便宜约30%。

在宁波北仑区，甬强科技已建有年产1000万平方米的高速高频和BT类基板产能，形成了从设计、封装、系统到基板材料的闭环体系。

但在亮眼的技术和客户名单背后，还有另一个现实：甬强科技已经连续三年亏损。2023年至2025年，归母净利润分别亏损3782.91万、4440.60万和6695.81万元，窟窿越来越大。官网曾声称30000平方米二期基地投产后可实现18亿元产值、4亿元净利润，但放眼2025年全年，企业营收只有2.24亿元，而净利润为-6695.81万元（以上财务数据均未经审计），与目标差距悬殊。

今年一季度，甬强科技刚刚实现扭亏，单季净利192.71万元，但这点利润，相较于之前的亏损规模，还远不够看。

三、果汁龙头为何要走这步险棋？

这个问题的答案，其实早就有迹可循。

今年3月底，在安德利集团成立30周年的庆典上，董事长王安在讲话中明确提出，将“深耕主业、进军半导体与IT高科技产业”作为未来战略方向，并同步举行了科技大厦的奠基仪式。同月，安德利以自有资金5000万元认购了一只专注电子信息领域的创业基金份额，明确企业“投早、投小、投硬科技”的策略。

换句话说，这次收购可能并不是临时起意，而是既定方向的计划落地。

理由也不难理解。浓缩果汁主业的现金流充裕，但已触及行业天花板。一位消费品上市公司高管曾向媒体坦言，许多消费品公司都在积极寻找第二增长曲线，半导体是最普遍的选择之一：一方面原赛道增长有限，另一方面账上现金充沛，不布局反而说不过去。

AI算力需求爆发，PCB赛道持续升温，甬强科技处于产业链上游的核心材料环节，客户又全是当下最热门的算力供应商。这个标的，在这个时间点，被资本追逐几乎是必然的。

但这笔棋走得并不轻松。安德利账面可动用的货币资金只有7.17亿元，收购对价下限就是6亿元，资金缺口几乎没有腾挪空间。而且安德利自己在公告里也坦承：无相关行业的人才、技术、客户及供应商储备。一家卖苹果汁的公司，要整合一家做集成电路材料的高科技企业，光是组建管理团队这一项，就是巨大的未知数。

延江股份谈崩的前车之鉴也摆在眼前：四个月没能谈拢估值，宣布退出后股价被腰斩。安德利不到一个月就签下框架协议，速度之快，市场有理由怀疑：是在条件上对甬强科技做了让步，还是在业绩对赌上降低了要求？

目前，上交所已就收购事项向安德利发出监管工作函，股价异动也触发了监管关注。

四、不只是安德利

值得注意的是，安德利并不是特例。

几乎在同一时间，“算力味精”莲花控股宣布投资国产大模型公司阶跃星辰；“芯片火腿”金字火腿持股光芯片企业；玩具商高乐股份签下35亿元算力服务合同；保健品龙头汤臣倍健花5000万元入股半导体初创公司。

消费品公司扎堆涌进科技赛道，“果汁”“味精”“火腿”“玩具”前面都加了科技标签，A股给出的回应则是集体涨停。

但泡沫也来得很快。就在三连涨停后的第三天，6月18日，被市场称为“PCB果汁”的安德利开盘即封跌停，港股最低点接近“腰斩”。监管层的工作函、公司自身的异动公告，让此前累积的涨幅迅速消退。

主业稳定但增长见顶，账上有钱但没有出口，AI算力的热潮又恰好涌来。安德利的选择，折射出当下一批传统消费企业共同的焦虑与冲动。一纸公告就能让市值翻倍，这种诱惑对任何一家传统企业来说都很难拒绝。

‍但跨界从来不是市值管理的捷径。甬强科技连亏三年、估值悬而未定，安德利自身缺乏相关人才和技术积累，资金也紧绷。

王安用三十年把苹果汁做成了世界级生意。这一次跨出去，能不能再干出一个“全球第一”？市场正在等待他的答卷。

参考资料：

《果汁龙头拟跨界PCB！股价已“抢跑”，今天再涨停》，上海证券报；

《连续三日涨停！A股果汁龙头宣布跨界PCB，股价已抢跑》，21世纪经济报道；

《“PCB果汁”，跌停了》，上海证券报；

《消费龙头们，跨界半导体、算力》，财联社；

《270亿烟台果汁大王，超6亿落子集成电路》，21财闻汇；

《“芯片火腿”“算力味精”“PCB果汁”，携手大涨》，中国证券报；

《浓缩苹果汁龙头被曝收烂果》，南方都市报；

《20%一字跌停！“纸尿裤材料大王”宣布：谈不拢，终止收购！官宣收购后股价一度翻倍，高盛重仓逾500万股》，每日经济新闻。