文｜达摩财经
资本补充迫在眉睫，原定增协议即将到期之际，威海银行临时更换了认购方。
6月14日，威海银行（9677.HK）发布公告表示，该行与恒源控股订立H股认购协议，向其配发及发行不超过1.5亿股H股，认购价为每股H股人民币3.29元（约3.61港元/股），现金代价不超过人民币4.935亿元。
截至协议签署日，威海银行的股价为2.86港元/股。这也意味着恒源控股此次参与威海银行定增的价格，溢价率达到26.22%。
2025年7月，威海银行抛出了一份总额约30亿元的定增方案，采用“内资股+H股”同步发行的模式。其中，内资股发行规模不超过7.58亿股，对应募集资金上限24.94亿元；H股发行数量不超过1.54亿股，募资上限5.06亿元。两类股份发行价格统一为每股3.29元。
这一价格较彼时H股市价也有一定溢价，显示出定向增发对象明确的战略扶持意图。
整个认购方阵营几乎是清一色的“国资系”。控股股东山东高速集团当仁不让地扛起了大头。山东高速集团及其控股子公司山东高速分别同意认购不超过3.24亿股、1.06亿股内资股，认购价同样为每股3.29元，合计认购金额达14亿元，占定增计划总额的46.7%。
本次增资前，山东高速集团直接持有威海银行35.56%股权，并通过山东高速间接持有11.6%股权，合计控制47.16%股权。
紧接着，威海市本地的国资力量也迅速跟进。去年12月，威海市财鑫资产运营有限公司签约认购3.28亿股内资股，耗资约10.79亿元。财鑫资产由环翠区经济开发投资服务中心和威海市财政局共同控制，属于市、区两级财政体系下的投融资平台。它的入局，进一步强化了威海银行与本地政府资源的绑定关系。
而在H股一侧，原本敲定的合作方是津联集团，是一家具有天津国资背景的境外投资平台。按照协议，津联集团同样以每股3.29元的价格认购1.5亿股H股，金额与本次恒源控股的出手完全一致。彼时市场普遍认为，引入津联集团有助于威海银行拓展环渤海区域的跨域合作，同时借助津联在境外资本市场的运作经验提升H股流动性。
至此，原定增的三方格局已经清晰，即山东高速系、财鑫资产、津联集团。如果一切顺利，这笔30亿“补血包”将按计划在2026年上半年全部落袋。
津联集团止步，恒源控股接棒
距离原定协议生效的最后期限（2026年6月30日）仅剩半个月，威海银行突然宣布更换H股认购方。
从公告措辞来看，津联集团协议失效的原因是“约定的生效条件未能全部满足”。
这类条款通常涉及监管审批、股价波动、反垄断审查等复杂事项，跨境投资尤其容易踩到合规门槛。考虑到津联集团注册在天津、实际运营涉及跨境资金流动，很可能在境外资金入境或香港联交所合规方面碰到了难以短期疏通的路障。
而威海银行之所以火速敲定恒源控股接盘，最直白的动因就是“等不起”。
5亿元H股募资虽只占总定增额的六分之一，但对于核心一级资本充足率连续下滑的威海银行而言，如果H股部分落空，不仅30亿总盘子出现缺口，更会动摇市场对其中长期资本规划能力的信心。
所以，在协议失效倒计时之际，管理层必须找到一位能即刻签约、资金到位有保障的替代者。
恒源控股恰好符合这些要求。它由山东恒源石化全资持股，背后是临邑县国资局，属于山东本地“土生土长”的产业国资平台。相较于津联集团的跨区域属性，恒源控股的决策链条更短、与山东省内金融监管的沟通成本更低，审批通过的概率远高于外来投资者。
更重要的是，此时的威海银行股价比当初公布定增的股价还要低，恒源控股以高达26%的溢价入场，也印证了地方国资对威海银行鼎力相助的态度。
资本充足率告急
威海银行之所以如此急切地推进定增“补血”，根本原因在于资本充足率已亮起红灯。
从纵向看，该行核心一级资本充足率呈现持续下滑态势。2020年末，该行核心一级资本充足率为9.88%，此后一路走低。到2025年三季度末，这一指标进一步下探至8.02%，距离2024年初实施的《商业银行资本管理办法》中规定的7.5%监管最低要求，仅余0.52个百分点的安全垫。
从横向看，威海银行的资本充足水平在同类银行中并不乐观。截至今年一季度末，核心一级资本充足率升至8.46%，资本充足率12.9%、一级资本充足率10.29%。整体资本充足率有所回升，但资本补充的需求仍较为迫切。
威海银行核充率紧张的背后，是该行多年高速扩表带来的资本持续消耗压力。自2021年至2025年末，威海银行总资产规模从3045亿元跃升至5045亿元，年度增速常年保持在10%以上。
虽然近年来该行在资产投放上有所优化，试图向轻资本方向倾斜，但这一结构调整的成效，尚不足以完全抵消高速扩表本身对资本产生的巨大消耗。
2022年前，威海银行的营收增速一直保持10%以上的增长。近几年，受到净息差持续下行的影响，威海银行营收增速下滑较为明显。去年，该行实现营业收入99.18亿元，同比增长6.46%；归母净利润22.52亿元，同比增长13.09%。