文｜达摩财经

中邮人寿打破常规，将迎来“非邮政系”董事长。

近日，多家媒体报道称，中邮人寿现任总经理李学军拟升任董事长，目前已进入公司提任征求意见程序。

早在今年1月底，即将年满60周岁的韩广岳因年龄原因，辞去了中邮人寿董事长、法定代表人等职务，彼时李学军便承担起了代为履行董事长职责。在经历4个月过渡期后，李学军即将完成实质性掌舵。

值得一提的是，李学军并非邮政系统内部出身，而是从市场引入的人才。

一般情况下，银行系险企的掌舵人普遍从母公司调派，中邮人寿此前也正是这样做的，历任董事长冯新生、刘明光、韩广岳此前均来自邮政集团体系，党秀茸则是从中邮人寿首任总经理晋升为董事长；而这次却罕见提拔了外部人员。这番调整引起了市场对其的关注。

公开信息显示，李学军出生于1970年，拥有多年头部险企工作经验，曾任中国人寿战略与市场部总经理，湖南省分公司总经理；阳光保险集团股份有限公司业务总监、人保寿险副总裁、董事会秘书、执行董事等职务。 

2021年9月，中邮人寿通过市场化招聘引进李学军，由其担任党委副书记；同年11月，李学军新增公司董事、临时负责人职务；次月由临时负责人转为总经理，成为中邮人寿自成立以来首位脱离母公司、从市场化渠道招聘的核心高管。

李学军用了四年半的时间，从总经理走到了董事长，在其任职期间，中邮人寿保费收入几乎实现了翻倍增长，从2021年末的858.09亿元上涨至2025年末的1592亿元。此次擢升，从侧面反映出中邮人寿对其能力的认可。

值得一提的是，李学军入职的节点，正值中邮人寿推进股权改革，打破“邮政系”100%持股格局的关键阶段。

中邮人寿从2020年便计划引入新战略股东友邦保险，这项合作在2022年1月正式落地。交易完成后，中国邮政集团仍为第一大股东，且邮政体系内主体合计持股75.01%，友邦保险以24.99%的持股比例成为第二大股东，中邮人寿从完全国有控股转变为中外合资。

引入新“血液”

中邮人寿成立于2009年，由中国邮政集团联合其系统内20家地方邮政公司共同出资筹建，形成由“邮政系掌控、股权分散”的格局。 

2016年8月，公司股权结构经历了一轮内部整合重分配，各地方邮政公司将所持股份全部无偿划转至中国邮政集团公司及其三家全资子公司中国集邮总公司、北京中邮资产管理有限公司和邮政科学研究规划院。转让后，地方邮政公司全部退出，股权则集中在这四家公司手中。彼时，中国邮政集团持股比例从20%升至50.92%。

直到2022年，友邦保险以第二大股东身份入驻，并派出梁家驹担任中邮人寿非执行董事，才正式打破了中邮人寿“邮政系”全局掌控的股东格局。

作为深耕亚洲市场的专业寿险，友邦保险主打长期保障、健康康养生态等业务模式；旗下友邦人寿以健康、康养生态圈出名，截至2025年底，友邦人寿已签约九大类合作康养机构累计500家。 

对于友邦保险的加入，中邮人寿表示可进一步完善股权结构，健全市场化经营机制，提升综合竞争实力；多元化充实董事会、监事会成员，优化董事会专门委员会设置。

一连引入两位外部“血液”的中邮人寿，在公司治理、经营方面迎来了新的变化。

经营策略方面，中邮人寿在友邦保险入股第二年，便打造出“YOU健康”特色服务子品牌，正式启动康养业务；并在2024年确立了“七六五五”一流险企的新战略规划，其中包括做优“立当前和利长远、重经营和强管理、锻长板和补短板、强总部和优省分、防风险和谋发展”的工作方法。 

这项工作方法在人员搭建上也有所体现，自李学军加入后，中邮人寿在2021年至2025年期间陆续对公司经营、财务、风险等领域进行了人事调整，组建出一支以总经理李学军，副总经理杨立国、潘高峰，首席风险官刘晋成等6人为核心的管理层团队。

转型成效待考验

与多数银行系险企一样，中邮人寿也凭借着母行优势快速做大了规模，但也形成了高度依赖银保渠道、产品偏理财等短板。

随着“报行合一”政策及渠道限制取消，银保渠道竞争加剧，中邮人寿通过银保渠道获得的保费收入明显下滑，原本的渠道优势正在弱化。

考虑到公司长期发展，中邮人寿进行了一系列“补短板”的转型工作，包括拓宽银保外渠道、压降趸交等短期业务、发力分红险业务等措施。

从年报数据来看，各方面工作正在逐步推进中。 

渠道方面，对银保渠道的依赖有所降低，银保渠道保费收入占总保费收入比重从2021年的99.62%下滑至2025年的96.73%。

险种方面，向浮动收益型产品转型取得了明显的成效。去年长期分红险期交新单152.04亿元，同比增长16%，已经连续两年占期交新单比重超50%。累计实现分红险总保费收入420亿元，同比增长58%。

不过，也有部分业务仍需时间考验。例如短期业务方面的转型效果则相对波动。经过主动调整，趸交业务在2024年短暂降至55.38亿元后，又在2025年大幅上涨至113.57亿元，占总保费收入比例也从4.1%回升至7.13%。 

与此同时，伴随转型而来的还有业绩阵痛。 

尽管中邮人寿去年的保费增速十分亮眼，实现保险业务收入1591.7亿元，同比增长18.0%，“银行系险企一哥”的地位暂未动摇。但陷入了“增收不增利”的尴尬困境。2025年，中邮人寿实现净利润83.5亿元，同比下降9.2%，成为所有银行系寿险中唯一一家净利润同比下滑的机构，与行业整体盈利态势形成鲜明反差。

盈利下滑的背后，是投资端疲软与成本压力攀升的双重挤压。数据显示，2025年中邮人寿投资收益率仅为3.4%，综合投资收益率更是低至0.74%，显著低于行业平均水平。以泰康人寿为例，其2025年综合投资收益率达2.65%，是中邮人寿的3倍多。 

投资端的乏力表现，成为拖累公司净利润下滑的核心原因，也凸显出公司在资产配置、风险管控等方面仍有明显短板。 

此外，中邮人寿偿付能力核心指标出现反常背离。去年，公司通过邮政集团、友邦保险增资、发行两期无固定期限资本债券，累计获得近80亿元的显性外部资本补充。 

但到了年末，公司实际资本626.42亿元，较2024年末缩水超200亿元，降幅达25.6%。作为寿险公司风险抵御与业务扩张的核心基础，实际资本在全年盈利超80亿元，且获得强力外部输血的背景下大幅回撤，背后暗藏的经营风险值得警惕。 

截至2025年末，公司核心偿付能力充足率降至92.19%，虽处于监管安全区，但缓冲空间大幅缩小。步入今年一季度，核心偿付能力充足率虽回升至96.98%，但综合偿付能力却下滑至129.70%，较2025年末下滑超23个百分点。