文｜达摩财经

港股市场又一个万亿级公司诞生，智谱（2513.HK）再次创出新高。 

6月22日，智谱股价高开后一路上行，早间一度上涨42%，创出2980港元/股的新高点。截至收盘，智谱股价报收于2410港元/股，最新市值1.07万亿港元。

智谱可以说是今年港股市场最热的“当红炸子鸡”，上市前就顶着“AI六小虎”的光环吸引了资本市场的重点关注。今年1月8日，智谱以116.2港元/股的发行价成功登陆港交所，不到半年的时间，股价涨了近20倍，成为又一家市值突破万亿的上市公司。 

事实上，智谱的股价在一路向上的过程中也出现过回调。5月末时，智谱从1993港元/股的价格回退至1021港元/股，阶段跌幅近50%。 

6月13日，智谱对外官宣GLM-5.2，API同步开放商用调用，打开了这一轮股价暴涨的序幕。

官宣后至今5个交易日，智谱就累计收获了近120%的涨幅，市值飙升5800亿港元。智谱仅仅5天增长的市值已逼近中国电信的总市值。

智谱为何暴涨

智谱近期新一轮的暴涨行情，绝不仅仅是发布GLM-5.2这么简单，而是多方因素共同推进的结果。 

GLM-5.2发布当日，号称全球最强大的模型Claude Fable5也遭到冲击。美国商务部以‌国家安全‌为由，向 Anthropic 发出出口管制指令，要求暂停所有‌外国国民对 Fable 5 及 Mythos 5 模型的访问权限。

由于技术上的问题，Anthropic 被迫采取“一刀切”策略，‌全球范围内全面关闭‌了这两款模型的访问入口，导致所有客户均无法使用。

Claude Fable被下架，对智谱而言恰是绝佳的机会窗口。同时，根据智谱官方及第三方评测，GLM-5.2在BridgeBench Reasoning上以42.8分超过Fable 5，中位吞吐量约300 tokens/s，成本约为美国前沿模型的1/10。智谱的价值不言而喻。

摩根大通随即发布研报表示，上调智谱目标价至1400港元并重申“增持”，率先引燃智谱股价上涨的导火索。

6月17日，智谱正式全面对外发布GLM-5.2，并完成开源。Artificial Analysis榜单显示，GLM-5.2获得51分的高分，位列开源模型SOTA，与Anthropic、OpenAI共同形成“三足鼎立”格局，甚至已经把Google Gemini都甩在身后。

GLM-5.2的发布，不仅让海内外全部陷入狂热，更是吸引了马斯克的关注，此为智谱暴涨的“人和”。 

有网友在社交平台提问，“中国大模型预计何时能够达到Claude Fable的水平？智谱GLM-5.2无疑缩小了差距。”马斯克对比回应表示，可能在2027年一季度。有意思的是，智谱AI创始人唐杰更是直接下场回复马斯克表示，“用不了那么久”。

另外，6月8日，智谱正式被纳入港股通标的证券名单‌，内地合格投资者可通过港股通渠道直接交易其股票。‌‌‌不少市场人士表示，此举也吸引了大量被动型指数基金（ETF）的强制买入，进一步推高智谱的股价。 

智谱港股大火的同时，其回A进程也在加速。6月1日，公司公告称，拟在科创板发行A股，募资不超过150亿元。6月17日，上交所正式发布AI大模型企业适用科创板第五套上市标准的指引，政策窗口全面打开。同日，智谱IPO辅导状态变更为“辅导验收”。

值得注意的是，智谱上市之初，市场估值更多是围绕其研发实力展开的叙事逻辑。而随着MaaS业务迎来爆发式增长，商业化的实际营收首次为估值提供了可量化、可追踪的锚点，估值逻辑由此完成从“预期”到“业绩”的切换。 

财报数据显示，2025年，智谱云端MaaS业务营收1.9亿元，同比增长292.66%，占总营收比重提升至26.3%；到2026年3月，该业务年度经常性收入（ARR）已达17亿元，过去一年增长60倍。

再现造富神话

智谱股价的暴力拉升，不仅让这家AI新贵一举迈入万亿市值俱乐部，更在资本市场掀起了一场罕见的财富重估。从核心创始团队到普通持股员工，从早期风险投资到战略产业资本，各方利益相关者的账面财富均随之水涨船高。 

作为智谱的创始人与技术灵魂，首席科学家唐杰直接持有公司约6.02%的股权。按6月22日收盘价计算，这部分股份对应市值近650亿港元。而在今年1月上市首日，唐杰的持股市值才不过30亿港元出头。

公司其他创始人李涓子、许斌、董事长刘德兵、CEO张鹏，4人分别直接持股0.76%、0.18%、0.21%、0.09%，持仓市值合计达到133亿港元。 

智谱此番造富效应的最大看点，并不止于顶层创始人，而在于其覆盖面极广的员工持股安排。

据公开资料，智谱设有两个员工持股平台慧惠和智登，合计持有公司约12.71%的股份。截至2025年底，公司员工总数约938人，其中有451名员工及顾问持有公司股权。按当前1.07万亿港元总市值估算，两大持股平台对应的账面总价值接近1365亿港元，平均到每位持股者身上约为3亿港元。 

这意味着，智谱内部已经批量诞生了超过450位账面亿万富翁。这些员工中，既有早期加入的核心研发骨干，也有中途入职的中层管理者，当初那一纸股权授予协议，如今正在以令人瞠目的方式兑现为真金白银。有市场人士半开玩笑地评论称：“这是史上最贵的一批打工人。” 

智谱自成立以来累计完成超8轮融资，合计募集资金逾83亿元人民币，吸引了超过50家机构投资者入局。股价飙升之后，这些早期押注者同样迎来了财务回报的集中爆发。

君联资本、红杉资本、高瓴资本、启明创投美团、蚂蚁、阿里、腾讯、小米、金山等在内的众多知名投资机构及产业资本，均在这场AI狂欢中收获了极为可观的账面回报。