文 | 节点AI，作者 | 零度 

就在昨日，中国人民大学哲学院的一间教室里，一位上市公司CEO站在讲台上，向台下的名校学生算了一笔账：上个月把8000万现金全部买入股票，赚了5300万。他停顿了一下，补了一句：“我讲这个，主要是为了炫富。”

台下没有掌声，也没有骚动。是沉默。

这沉默让他破防了，也让粉笔当日下跌近9%，市值蒸发1.3亿港元。

在公考培训界，粉笔科技创始人张小龙向来以“嘴大、直言、情绪化”在互联网上独树一帜。

然而，这一次他在高校讲堂上的“出格”言论，直接将自己和粉笔科技推上了风口浪尖。

炫富与破防：人大讲座风波始末

6月3日，粉笔科技创始人兼CEO张小龙受邀赴中国人民大学哲学院做讲座。讲座原定主题是“考公辅导行业”，但临场被他改成了“AI时代的职业生涯规划”。

现场录音显示，他向台下学生鼓吹炒股是“未来最有潜力的就业方向”，建议“最好炒科技股，更好的是炒美股，再好一点是带着全家一起炒”。随后他以自身为例：上个月把8000万元现金全部买入股票，赚了5300万元。

冷清的现场，让张小龙更加怒不可遏，接下来他的一连串咆哮，“我的资产比你们多”“ 我就是来炫富的”。

台下学生的反应是沉默。这沉默让他情绪失控——他在讲台上连续爆粗口辱骂在场学生，称“找不到工作是应该的”，随后中途离场。

讲座当天的录音中，张小龙曾用某省份公考数据解释就业环境变化：“两三年前，招1万个岗位有十多万人竞争。今年变成招6000多人，33万人报名。”

台下的文科学子，是这一高竞争比就业环境中的典型群体。粉笔科技的商业模式，主要建立在希望进入体制内、追求稳定职业路径的考公人群之上。

但在讲台上，张小龙讨论的是大厂裁员、AI替代程序员、名校学生被淘汰，以及自己通过AI模型在股市单月盈利5300万元的经历。

而在张小龙的表述里，考公被形容为“混吃等死”。

6月4日上午，粉笔科技通过官方微博发布道歉信，张小龙承认“个人言行失当，中途离场并发表不当言论，给在场师生造成了困扰”，表示愿承担相应后果。道歉未能平息舆论，当日粉笔科技港股股价大跌。

这不是张小龙第一次因言获咎。2018年，他在微博公开吐槽北京学籍不公，随后删帖道歉；2023年粉笔解禁期间，他醉酒在朋友圈怒骂高瓴资本创始人张磊“无脑狂卖”，后发现数据有误，再次道歉；同年他又公开点名骂安信某女基金经理路演时对他不尊重。道歉是他处理失言的固定程序，这一次也不例外。

粉笔的来路

粉笔的诞生，有一段很容易被忽略的前史。

2013年，张小龙以讲师身份加入猿辅导，负责公考项目运营。2015年2月，北京粉笔蓝天科技有限公司正式注册成立，但早期的启动资金来自猿辅导。换句话说，粉笔最初是猿辅导旗下的一个业务板块，而不是一家独立创业公司。直到2020年，粉笔才完成分拆，注册成为独立实体。

但就运营节奏而言，张小龙的决策并不保守。

2015年至2018年，粉笔连续四年以近乎翻倍的速度增长，从几百万元营收扩张至十亿元量级，核心打法是低价线上课——用远低于华图、中公的客单价，触达大量此前无力承担高价协议班的腰部及底层考公用户。2017年完成Pre-A轮融资，2021年完成A轮，腾讯、IDG、高瓴相继入股，估值达到30亿美元。

增速背后也有隐患。2019年到2020年，粉笔大规模向线下扩张，开设实体教学点，试图复制华图的地面渗透模式。

疫情打断了这一节奏——线下业务骤然停滞，2020年底张小龙自己描述：“急踩刹车，公司得以勉强维系。”2021年他计划再融资，却遭遇“双减”政策落地带来的行业寒冬，资本对教培赛道的情绪在那一年集体冻结，融资环境急剧恶化。

2023年1月，粉笔在港交所挂牌上市，成为继中公教育之后公考赛道第二家上市公司，发行价9.9港元，首日市值超过250亿港元。

粉笔的账

张小龙在现场自称有钱，但粉笔科技本身的财务状况，似乎并不能支撑这种豪迈。

粉笔2025年全年营收26.77亿元，同比下降4.1%；净利润1.98亿元，同比下降17.3%；经调整净利润2.81亿元。这是粉笔连续第二年营收下滑——2024年收入27.9亿元，较2023年的30.21亿元已减少7.7%。

《节点AI》注意到，股价层面，粉笔2023年1月以9.9港元/股的发行价登陆港交所，截至今年4月初，股价已跌至1.07港元，较发行价下跌约89%，市值较上市初期蒸发逾190亿港元。

为找出路，粉笔把资金押注在AI上。

2025年研发投入2.45亿元，同比增加10.6%，IPO募集的最后一笔6080万港元尾款也全部重新划拨至AI垂直模型研发。

推出的“AI刷题系统班”定价399元，全年收入3810万元——销量有，但客单价极低，对整体营收贡献有限，反而压缩了利润空间。

《节点AI》看来，这也解释了张小龙为何要临场把讲座主题换成“AI时代”：公司的AI转型故事，需要不断向外讲。

“端碗吃饭与放下骂娘”背后的原因

公考培训市场向来是中公、华图、粉笔三家分食。三家的差异清晰：中公和华图以线下重资产模式为主，网点覆盖全国，核心产品是高价协议班；粉笔的路子是轻资产在线，靠低价冲量。

但这个格局在过去两年已经松动。

首先是中小机构的下沉冲击。在三、四线城市及县域市场，大量轻型“基地班”涌现——吃住学一体，备考周期长，面向全职备考的回乡考生，经营成本低、效果口碑好。《节点AI》看来，这类机构没有品牌包袱，直接在线下切走了粉笔原本并不擅长的那部分市场。华图和中公对此的应对是下沉网点、推“轻型基地”。粉笔的线下基础相对薄弱，被动承压。

其次是价格战。粉笔的定价一直卡在中间位置——比中公、华图便宜，比草根机构贵。一旦中小机构把价格打穿，甚至出现百元级在线课包，粉笔的性价比护城河就被侵蚀。

张小龙在2024年7月曾直言，行业价格战严重，客观上损失了部分市场。

再就是直播和短视频的流量重构。

《节点AI》注意到，这是过去三年公考培训市场一个明显的变化：用户获取信息的渠道从搜索引擎和机构官网，迁移至抖音、视频号、小红书。传统机构的流量逻辑——投广告、打电话、地推——效率在下降。谁能在短视频平台建立有说服力的讲师IP，谁就掌握了获客入口。

谈到直播对教培的冲击，绕不开张雪峰。

他的路径与粉笔截然不同：以个人IP为核心，通过短视频积累数千万粉丝，再转化为付费用户，主打高考志愿填报，产品单价在万元以上。这种模式的极致效率，在他的一场直播里可以看到——3小时带货超过2亿元。但张雪峰的业务重心是考研和高考志愿，与粉笔的公考主战场并不直接重叠。两者服务的考试类型不同、用户决策周期不同，不构成正面竞争。

真正对粉笔构成冲击的，是张雪峰所代表的那种“个人讲师IP直播带货”的商业逻辑。这一逻辑证明了：在线教育领域，一个有穿透力的人格化IP，在获客效率上可以碾压任何传统机构的广告投放。

回到考公赛道，可以说，粉笔的增长问题，是整个公考培训市场存量竞争的结果。

粉笔靠低价线上课起家，触达了大量底层和腰部考公用户。张小龙本人也是哲学系出身，从兼职讲师做起，在公考培训行业深耕二十年。他应当比任何人都清楚，台下那些备考的年轻人，就是粉笔的生意来源。

在人大讲台上，他骂的是“混吃等死，也没什么本事”的学生。这些学生，和粉笔数千万付费用户，本质上是同一批人。

《节点AI》看来，一家教育公司的商誉，建立在用户对它的信任上。信任一旦裂开，不是一封道歉信能修复的。张小龙在股市里一个月赚的5300万，和粉笔因此次事件在品牌上损失的东西，不在同一个量级。