A una semana vista de la mayor salida a bolsa de la historia, el regulador del mercado alemán (BaFin) es el responsable de aprobar el folleto presentado por SpaceX, la firma aeroespacial fundada por Elon Musk, que autoriza su distribución entre las bancas privadas y gestoras de fondos europeas. El visto bueno de la autoridad germana, previsto para este viernes, es suficiente para que esta OPS (operación pública de suscripción) pueda ser comercializada en el resto de mercados de la Unión Europea, también en España, aunque las oportunidades de participar en ella sean escasas.

Las cifras que arroja la operación hablan de una capitalización estimada de unos 1,5 billones de euros (1,75 billones de dólares al cambio). Elon Musk ha optado por realizar una ampliación de capital para mantener una mayoría extensa en el accionariado de la nueva SpaceX cotizada (el 86% se calcula) y levantar en mercado cerca de 75.000 millones de dólares. De esa cantidad, un 30% está reservado para el inversor particular, teniendo en cuenta las altas expectativas que existen sobre el futuro de la compañía, y el 70% se reserva para su distribución por parte de la veintena de bancos colocadores que forman parte del pool que se ha creado para esta salida a bolsa. Esto deja disponible unos 52.500 millones de dólares a subastar entre fortunas de todo el mundo que quieran participar en la salida. Banco Santander es el único representante español y el que estaría monopolizando la posibilidad de participar en el debut de SpaceX entre los grandes clientes de su banca privada e inversores institucionales, apuntan fuentes del sector consultadas por EL MUNDO. Ni BBVA ni CaixaBank están contemplando, a priori, ofrecer a sus clientes 'vip' la opción de participar en el estreno bursátil del próximo viernes.

Otras entidades financieras cotizadas en el Ibex reconocen que su equipo de banca privada está buscando la fórmula para poder dar acceso a las grandes fortunas que muestren interés por formar parte de la colocación, aunque, hasta este viernes, estaban a la espera de la aprobación del folleto por parte de Alemania. De hecho, la propia BaFin ha lanzado en la última semana varias alertas para advertir sobre estafas por parte de plataformas digitales que prometían acciones de SpaceX en la salida a bolsa cuando ni siquiera había recibido el visto bueno del regulador.

Fuentes de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) explican que, como en otras ocasiones, el folleto aprobado hoy en Alemania se pasaporta automáticamente a nuestro país, lo que permite su comercialización. Como prueba de su validez en toda la Unión Europea, el folleto también ha sido publicado por ESMA, el regulador supranacional de los mercados. Según los registros, la última operación que llegó a España desde Alemania fue el visto bueno de la plataforma de criptomonedas Bitwise Europe el pasado 20 de mayo.

El consorcio de bancos colocadores y bookrunners (como se conoce en el sector) viene liderado por los gigantes Goldman Sachs, Morgan Stanley, Bank of America Securities, Citigroup, JP Morgan y Barclays. 'Wall Street is going Gaga for SpaceX', titulaba ayer el rotativo salmón de referencia en EEUU, The Wall Street Journal, sobre el furor que ha desatado la mayor salida a bolsa de la historia entre los grandes bancos americanos. Se calcula que la veintena de entidades que participa en la operación percibirá una comisión histórica de más de 500 millones de dólares. Algunos de los principales nombres están planeando proyectar un cohete en la facha de sus rascacielos en honor al debut del viernes y figuras tan relevantes como Jamie Dimon, consejero delegado de JP Morgan, organizó esta semana una conferencia con 2.500 grandes clientes, a la que se conecntaron 90 oficinas del banco en 26 estados para convencerles de las bondades de la operación. Él mismo fue el encargado de realizar el pitch (o presentación) para captar el interés de los futuros inversores, lo que da fe de la voluptuosidad del proceso.

Fuentes financieras reconocen que existe "apetito inversor" entre los clientes de la banca privada nacional para participar en la OPS. El problema será dar entrada a tanta demanda, y muchos de ellos se verán abocados a comprar acciones de la compañía en mercado, una vez arranque a cotizar. Los expertos recuerdan que uno de los hándicaps de la cotización de SpaceX será un free float muy limitado. Se espera que solo el 4% de toda la capitalización de la firma aeroespacial cotice 'libremente' en el mercado, y se llegará a esa cifra progresivamente, como recuerda Natalia Aguirre, directora de Análisis de Renta 4, teniendo en cuenta que muchos de los accionistas iniciales han adquirido compromisos de permanencia que se irán desbloqueando con el paso del tiempo.

Por su parte, las gestoras de fondos españolas sí podrán acudir a la salida a bolsa, siempre que así lo consideren, para incluir SpaceX en su listado de carteras. Bestinver, la mayor casa de gestión independiente española, reconoce que no acudirá a la colocación al considerar que las valoraciones que se manejan son excesivamente elevadas.

UN FOLLETO INSPIRADOR

El folleto arranca con una frase del fundador de la compañía en la que reconoce no pensar en nada "más emocionante" que ir al espacio y "estar entre las estrellas", algo del todo inusual en las salidas a bolsa europeas. "Nuestra misión es construir sistemas y las tecnologías necesarias para crear vida multiplanetaria, para entender la verdadera naturaleza del universo y para extender la luz de la conciencia a las estrellas", versa el arranque del documento en el que habla de integrar la Tierra con otros planetas y de una ambición desmedida en el campo de la industria aeroespacial, al estilo Elon Musk.

La compañía, fundada en 2002, todavía no ha sido capaz de ser rentable, algo que no es óbice para que aspire a valoraciones históricas. En siete días protagonizará la mayor salida a bolsa de la historia, con la captación de 75.000 millones de dólares, que es más del doble del dinero captado por la petrolera estatal saudí Aramco en el año 2019. El negocio de SpaceX está basado en tres patas: la aeroespacial, la conectividad (Starlink vía satélites) y el negocio de inteligencia artificial. "SpaceX quiere dejar claro que quiere ser percibida como una compañía de inteligencia artificial, mucho más que como una compañía espacial, y eso también se refleja en el capex, donde la mayor parte se dirige al segmento de IA", recuerdan desde la gestora J. Safra Sarasin Sustainable AM. "Por ahora, la adopción de xAI (Grok) va por detrás de otros modelos, lo que no significa que no pueda recortar distancias en el futuro (...) y aunque la competencia seguirá siendo intensa y la capacidad de cómputo seguirá siendo limitada, los centros de datos en el espacio podrían ser una solución, aunque esa posibilidad parece estar todavía a años luz de materializarse", concluye.

En 2025 SpaceX registró ingresos por valor de 18.674 millones de dólares, un 33% más que en 2024, y pérdidas netas de 4.937 millones de dólares. El hecho de que la compañía no registre beneficio neto positivo no ha sido un obstáculo para su desembarco dentro del selectivo Nasdaq 100, que aglutina al centenar de compañías más relevantes desde el punto de vista tecnológico. Los propietarios del índice, la gestora de bolsas Nasdaq, decidió rebajar los criterios de inclusión para poder dar cabida a SpaceX. Ya no será necesario esperar 12 meses para entrar a formar parte del selectivo, ni estar en beneficios ni tener un free float mínimo del 10%. SpaceX se incorporará a sus filas 15 días después del toque de campana sin cumplir con ninguna de estas tres condiciones.