En los primeros d�as de la invasi�n, una imagen hel� las miradas de algunos vecinos de Kiev: varios camiones de salchichas cruzaban la ciudad escoltados por la Polic�a. Aunque la capital no fue tomada y los rusos no han matado de hambre a los ucranianos, el desgaste de la guerra y los altibajos en la ayuda exterior han hecho a los ucranianos asomarse al abismo varias veces.
Absorto en contener la presi�n en el frente, el pa�s se estaba quedando sin dinero: el amplio pr�stamo que acaba de ser concedido por la UE, 60.000 millones para Defensa y 30.000 millones de apoyo gen�rico para el presupuesto, garantiza ese ox�geno fiscal y militar para Ucrania.
Es el viejo dilema econ�mico de "ca�ones o mantequilla": un Estado con recursos limitados tiene que decidir si destina el dinero a la guerra y la Defensa, o a las necesidades de la vida cotidiana. El pr�stamo europeo salva las cuentas de Ucrania y sobre todo sostendr� el tejido civil para que el Estado no tenga que elegir entre pagar pensiones o comprar munici�n.
La Uni�n Europea financiar� la guerra de una forma que est� concebida para reforzar tanto la industria ucraniana como la europea. La financiaci�n procedente de la UE es desde que empez� la invasi�n a gran escala el principal apoyo de Kiev, clave para que Ucrania pueda mantener su defensa y sus servicios p�blicos. Los economistas hab�an augurado que Ucrania podr�a haber empezado a quedarse sin dinero en junio si no recib�a el pr�stamo de la UE.
Para este a�o, el presupuesto estatal de Ucrania prev� un gasto total de alrededor de 92.950 millones de euros frente a unos ingresos de aproximadamente 56.160 millones. El d�ficit, de 36.790 millones de euros, equivale a casi una quinta parte del producto interior bruto.
Desde la invasi�n a gran escala en febrero de 2022, Ucrania ha recibido m�s de 147.800 millones de euros en ayuda financiera extranjera de sus socios. Christoph Trebesch, del Instituto de Kiel recuerda que "el nuevo pr�stamo de 90.000 millones de euros forma parte de una tendencia general", y que "las crecientes necesidades presupuestarias de Ucrania se financian ahora en gran medida mediante pr�stamos y subvenciones de la UE".
Ante la invasi�n de 2022, los ucranianos optaron por resistir mediante la guerra. Rusia no ha logrado tomar Kiev ni ninguna capital de provincia desde entonces. Pero ha hecho que la guerra sea muy cara, en vidas y en dinero, consciente de que Ucrania es limitada en sus capacidades y Europa inconstante en su ayuda. El objetivo ruso es el desgaste como v�a hacia el colapso y esta resoluci�n de la UE no lo descarta pero al menos lo empuja en el calendario.
El frente ucraniano se extiende a lo largo de m�s de 1.200 kil�metros hacia el este y el sur, y Ucrania cuenta con alrededor de un mill�n de efectivos en sus fuerzas armadas. Por estas razones algunos economistas creen que el presupuesto de 2026 subestima sustancialmente el gasto en defensa: Kiev necesitar� m�s de lo que dicen los planes.
La consecuencia m�s importante para la vida diaria en Ucrania es que este dinero evita que el Estado ucraniano entre en una din�mica que termine afectando a pagos y servicios. Mientras lucha por su supervivencia, Ucrania sigue dependiendo de la ayuda exterior para sostener el gasto civil prioritario, y su propio Ministerio de Finanzas recuerda que la financiaci�n externa se usa para gasto no militar.
En la pr�ctica, la ayuda europea -que ahora se prolonga- ya ha servido para pagar a profesores, sanitarios y funcionarios, adem�s de pensiones y prestaciones sociales; y el presupuesto de 2026 prev� transferencias al Fondo de Pensiones, protecci�n social, educaci�n y sanidad en vol�menes altos.
El presidente ucraniano, Volodimir Zelenski, dijo tras conocer la noticia que el desbloqueo del pr�stamo de la UE es "la se�al correcta en las circunstancias actuales". Zelenski afirm� que los incentivos para que Rusia ponga fin a su guerra en Ucrania "s�lo pueden surgir cuando tanto el apoyo a Ucrania como la presi�n sobre Rusia sean suficientes".
La econom�a ucraniana se pone as� parcialmente a cubierto, con menos riesgo de retrasos o recortes en pensiones, salarios p�blicos, subsidios y servicios. Tambi�n menos presi�n inflacionaria y cambiaria. El Banco Nacional de Ucrania daba por hecho un volumen elevado de ayuda internacional entre 2026 y 2028, considerando que as� se podr�a estabilizar el mercado de divisas. El FMI, adem�s, ha subrayado que Ucrania ha esquivado la l�gica t�pica de econom�a de guerra basada en "imprimir dinero" y disparar la inflaci�n, un escenario en el que est�n ahora los rusos.
Kirilo Shevchenko, banquero ucraniano y ex gobernador del Banco Nacional de Ucrania, cree que el acuerdo "reduce el riesgo inmediato", aunque sigue siendo "m�s un marco que un instrumento financiero completamente especificado".
En el frente, la necesidad era todav�a m�s acuciante. La propia UE dice que ese dinero dar� a Ucrania acceso "crucial y oportuno" a productos de Defensa de la industria ucraniana y europea. Pero eso ser� siempre y cuando la guerra contra Ir�n no provoque que los mercados de armas se 'sequen'.
Estados Unidos ha agotado m�s de la mitad de sus reservas de sus principales misiles de defensa a�rea durante la guerra contra Ir�n, que dura ya casi dos meses. Y precisamente como prioridades ucranianas figuran la defensa a�rea, la munici�n, los drones y los misiles. De momento el dinero aporta a Ucrania m�s capacidad para sostener el ritmo de guerra, reponer stocks, financiar producci�n local y comprar con mayor previsibilidad en vez de vivir al d�a.
El pr�stamo en todo caso libera recursos: el presupuesto ucraniano de 2026 sigue asignando enormes partidas a Defensa y seguridad. Enarbolando el patriotismo y la defensa de las ciudades, el Gobierno de Zelenski pregona que los ingresos internos se consagran a la resistencia contra el agresor. Si a partir de ahora la ayuda exterior cubrir� -aunque sea en parte y hasta 2027- el presupuesto civil, el flujo interno de dinero, puede seguir yendo a salarios militares, armas, reservas y producci�n nacional.
Una vez m�s, Kiev esquiva el abismo. Sin pr�stamo, el escenario era bastante m�s duro. Ah� est�n los no tan lejanos augurios del comisario europeo de Econom�a y Productividad, Valdis Dombrovskis, diciendo que Ucrania pod�a quedarse sin dinero en abril y que el primer tramo del pr�stamo llegar�a previsiblemente a finales de mayo o principios de junio, con lo que otros donantes tendr�an que mantenerla a flote hasta entonces.
Kaja Kallas y la ministra irlandesa Helen McEntee hablaron esta semana de un punto cr�tico y de que el pr�stamo era "absolutamente esencial". El agujero de financiaci�n de 2026 deber�a quedar cubierto cuando el pr�stamo est� disponible. El problema pasar� a ser 2027.
Si se hubiese negado ese dinero, Ucrania hubiese tenido que recortar o retrasar el gasto civil, o bien desviar m�s recursos internos que hoy van a Defensa, o bien aumentar la dependencia de endeudamiento interno y medidas fiscales de emergencia: un riesgo para la estabilidad de Zelenski, que es vista como un activo para la UE. Igual que est� pasando en Rusia, lo m�s da�ino no habr�a sido solo un agujero contable, sino una erosi�n de la estabilidad macroecon�mica: m�s presi�n sobre la moneda nacional, m�s inflaci�n y peor confianza en bancos, empresas y hogares. Ese es exactamente el tipo de riesgo que el Banco Nacional de Ucrania y el FMI dicen querer evitar con el flujo de ayuda externa.
Serhii Fursa, subdirector gerente de Dragon Capital, una de las principales firmas de inversi�n de Ucrania, cree que "la estabilidad macroecon�mica queda garantizada para otros dos a�os de guerra a gran escala". A pesar del impulso europeo, el futuro financiero de Ucrania es incierto. La UE a�n necesita que sus socios internacionales se comprometan con el tercio restante de la financiaci�n necesaria. Computando las ayudas, Kiev se enfrenta a un d�ficit de defensa de 19.600 millones de euros, seg�n un an�lisis del medio Kyiv Independent.
Incluso si se alcanzara un acuerdo de paz, esto no eliminar�a las presiones financieras sobre Kiev. Ucrania sigue aspirando a mantener sus fuerzas armadas en torno a los 800.000 efectivos y necesitar�a invertir en equipamiento de �ltima generaci�n para disuadir a los rusos. A pesar de todo, Tymofy Mylovanov, presidente de la Kyiv School of Economics y ex ministro de Econom�a de Ucrania cree que "Europa es una fuente fiable para financiar el d�ficit del presupuesto de defensa de la posguerra".
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