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La guerra de Irán ha hecho visibles algunos síntomas de enfriamiento de la economía española, si bien los primeros estornudos se produjeron antes de que las bombas cayeran sobre Teherán. El conflicto en el Golfo va a someter a un pequeño test de estrés al país que más ha crecido en la OCDE. España parte con una mejor inercia que las economías de su entorno, pero con un margen fiscal limitado en el caso de que el clima bélico se eternice y el desabastecimiento afecte al turismo.
Estados Unidos e Israel atacaron Irán el 28 de febrero. Para entonces el INE daba un dato que evidenciaba que el cambio en el viento económico venía de atrás. Las ventas del comercio minorista habían entrado en contracción en un mes en el que, habitualmente, se expandían como consecuencia de las rebajas. El diferencial con el año anterior no era excesivo y coincidió con una temporada extraordinariamente lluviosa. Lo que sí ha sido persistente a lo largo de los meses previos al conflicto es la inflación, bien agarrada a los servicios y a la alimentación. El precio de la cesta de la compra ha sido más elevado en España que en Europa, incluso pese a la caída continuada del aceite de oliva.
La segunda congestión ha venido de la mano del crédito. La demanda de financiación por parte de las empresas y hogares ha sido en el primer trimestre del año muy inferior a la esperada por el sector financiero, que también ha endurecido sus condiciones. El nivel más elevado de los tipos de interés y la caída de la confianza de los hogares estarían, según el Banco de España, detrás de esta tendencia. Los bancos prevén que la concesión de préstamos continúe en contracción al haber detectado un aumento en la percepción del riesgo.
El tercer síntoma afecta al factor más sensible de la economía española. El empleo, que tan bien había evolucionado durante 2025, ha sorprendido a todos por su mal comportamiento en el primer trimestre del año. La economía destruyó 170.000 puestos de trabajo, algo menos del doble que en el año anterior, y la tasa de paro interrumpió su senda descendente.
Los datos no son lo bastante claros para saber si estamos ante un constipado o una gripe. Dependerá de la evolución de un conflicto que está reordenando equilibrios de poder, fuentes de energía y cadenas de suministro. Aunque la situación bélica se estabilice del todo, harán falta entre diez y doce semanas para recuperar cierta normalidad. El mundo ha entrado en la era del self-reliance. Y la autosuficiencia siempre sale más cara.