Mientras el cierre del Estrecho de Ormuz estrangula las exportaciones de sus rivales del Golfo, Arabia Saudí ha logrado transformar una crisis geopolítica en una clara ventaja competitiva. Los resultados del primer trimestre de 2026 de Aramco, previstos para el 10 de mayo, dejarán constancia de ello: la petrolera estatal se encamina hacia su trimestre más rentable desde mediados de 2023, según Bank of America, justo cuando buena parte del mercado petrolero mundial atraviesa un periodo de fuerte inestabilidad.
El secreto discurre en el enorme desierto que recorre el país. El oleoducto Este-Oeste de Aramco, una infraestructura de 1.200 kilómetros que conecta los campos del Golfo Pérsico con la terminal de Yanbu, en el Mar Rojo, permite a Arabia Saudí esquivar casi por completo el cuello de botella de Ormuz.
Sashank Lanka, analista de Bank of America, considera que este oleoducto "sigue garantizando el suministro de crudo hacia la costa oeste de Arabia Saudí", con una capacidad máxima de 5 millones de barriles diarios, equivalente a entre el 75% y el 80% de los niveles previos al conflicto. Así, el reino saudí mantiene el flujo de crudo mientras competidores como Irak, Kuwait o los propios Emiratos afrontan severas restricciones logísticas.
El resultado es un reequilibrio del poder dentro de la OPEP que favorece directamente a Riad a la hora de tomar decisiones. Con menos barriles disponibles en el mercado global, los precios se han disparado: el Brent promedió 78 dólares por barril en el trimestre, pero en marzo, cuando el impacto del cierre ya estaba incorporado, alcanzó los 98 dólares, mientras que ahora supera los 100. Arabia Saudí no solo sigue vendiendo; lo hace a precios mucho más altos.
Bank of America estima que Aramco registrará un beneficio neto de 29.700 millones de dólares en el primer trimestre, un 19% más que en el trimestre anterior. Todo ello pese a una caída del 7% en la producción de crudo, hasta los 9,3 millones de barriles diarios.
En marzo, los volúmenes descendieron hasta 7,8 millones, pero como subraya el informe, "se espera que los menores volúmenes de marzo queden totalmente compensados por los mayores precios". La lógica es sencilla: cada barril que Aramco deja de producir se compensa con creces vía precio.
A ello se suma lo que BofA describe como "sólido desempeño del negocio downstream" (procesamiento y comercialización), con márgenes de refino entre un 10% y un 20% superiores al trimestre anterior y un incremento del 10% en los precios de la cesta petroquímica. La diversificación en el negocio downstream refuerza aún más la posición de Aramco en este entorno.
La posición saudí resulta aún más sólida por su capacidad de reacción ante una eventual reapertura del Estrecho. Según el informe, la compañía puede "cambiar la mezcla de productos de crudo ligero a pesado" en apenas uno o dos días.
Además, para aumentar la producción de 10 a 12 millones de barriles diarios, "contractualmente dispone de 90 días, pero normalmente tarda alrededor de 3 semanas", señalan los analistas de BofA, que añaden que Aramco puede sostener ese nivel máximo durante un año sin inversiones adicionales. En otras palabras, gana hoy con Ormuz cerrado y está preparada para seguir ganando cuando se reabra.
Bank of America reitera su recomendación de compra y sitúa el foco en la capacidad de Aramco para "aumentar la producción en un plazo limitado". El precio objetivo se fija en 34,50 riales, un 27% por encima de la cotización actual. La acción cotiza a 13 veces los beneficios estimados para 2027, un descuento del 20% frente a su media histórico, y ofrece una rentabilidad por dividendo del 6%.
La situación encierra una evidente ironía: la mayor crisis de tránsito marítimo en el Golfo Pérsico en décadas beneficia al principal productor de la región. Mientras otros dependen del paso de petroleros por Ormuz, Arabia Saudí dispone de una alternativa terrestre que convierte la vulnerabilidad ajena en ventaja propia. Los resultados de Aramco en el primer trimestre serán la demostración más clara de esta asimetría frente al resto de petroleras estatales del Pérsico.
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