Wall Street ha sido siempre sinónimo de tradición y relaciones personales, especialmente en el mercado de bonos corporativos, donde las grandes operaciones se cerraban mediante negociaciones directas entre intermediarios. 

Sin embargo, ese modelo está cambiando. En los últimos años, operadores de valores y gestores de fondos han empezado a incorporar algoritmos para ejecutar incluso las transacciones más grandes. Este giro responde a la necesidad de ganar eficiencia en un mercado valorado en unos 12 billones de dólares, que durante décadas se mantuvo al margen de la digitalización. 

En Flash Boys, Michael Lewis ya retrataba cómo la velocidad y los algoritmos habían pasado a dominar buena parte de la operativa en los mercados de renta variable, anticipando una transformación profunda de la estructura financiera. Ese cambio, que en aquel momento se concentraba en las acciones, se ha ido extendiendo con el tiempo a otros segmentos del mercado. 

Según un análisis de datos del mercado de bonos de grado de inversión realizado por  Barclays hasta finales del año pasado, alrededor del 35% de las operaciones en bloque por valor de 5 millones de dólares o más se gestionan actualmente mediante solicitudes electrónicas de cotización y operaciones de cartera, que en su mayoría son electrónicas. 

Esta cifra representa un aumento considerable con respecto al 7% registrado hace poco menos de una década.

Adiós a las llamadas telefónicas

La negociación de bonos, antes mayoritariamente bilateral y realizada por teléfono, se ha convertido en un ecosistema cada vez más electrónico y rico en datos. 

En los últimos años, según los datos a los que ha tenido acceso Bloomberg tanto JPMorgan como Morgan Stanley -dos de los principales formadores de mercado global en renta fija- han mejorado la capacidad de sus algoritmos para gestionar grandes bloques de operaciones. Y, ya lo dice el refrán: allá donde fueres, haz lo que vieres. Es decir, que cuando estos gigantes adoptan el empleo de algoritmos, no es simplemente una prueba aislada, marca el estándar para el resto del sector.  

Los grandes actores del mercado saben bien lo que están haciendo. Este cambio ha reducido el coste de las operaciones y, en consecuencia, también el coste de financiación de las empresas, ya que los inversores exigen menos rentabilidad adicional por comprar activos que no se pueden vender con tanta rapidez o facilidad.  Según datos de la plataforma de negociación electrónica MarketAxess, la diferencia entre el precio al que se compra y al que se vende  se ha reducido hasta  4,7 puntos básicos en operaciones superiores a 5 millones de dólares durante el primer trimestre, frente a unos 7,6 puntos básicos de hace dos años.

Para hacerse una idea del impacto en el día a día de un operador, se trata de pasar de ejecuciones que pueden completarse en cuestión de horas, como la compra o venta de vencimientos en una cartera de unos 600 millones de dólares, a procesos que, hace apenas unos años, podían alargarse varios días y requerir múltiples llamadas a intermediarios para afinar el precio final de la operación. 

Este 2026, no se espera que los bots se hagan con toda la mesa de negociación. Las operaciones en bloque de mayor calidad siguen teniendo mucho de instinto humano: los traders aún concentran alrededor del 65 % del volumen total, según Barclays. 

Sin embargo, el banco ya pone cifras a un posible cambio de guion: en los próximos años, la balanza podría darse la vuelta y hasta un 60% de estas operaciones acabar ejecutándose en plataformas electrónicas, con los algoritmos ganando cada vez más protagonismo en la mesa.

Un paso más en la larga transformación de un mercado que siempre ha sabido reinventarse sin dejar de ser esencial para la economía global.