Los inversores se preguntan cada vez más qué compañías serán capaces de transformar el enorme gasto en inteligencia artificial en un crecimiento real y sostenible de beneficios.
Los fabricantes de chips para IA han liderado la primera ola del boom de la inteligencia artificial. Pero, según Goldman Sachs, los inversores deberían empezar a mirar más allá de las acciones de semiconductores para posicionarse en la siguiente fase de esta tendencia.
El cambio llega en un momento en el que el rally de la IA se ha concentrado cada vez más en empresas de infraestructura, mientras los inversores buscan ya al próximo grupo de ganadores, escribieron los analistas del banco en una nota publicada el lunes.
“La idea general es que las compañías de chips deberían prosperar cuando prosperan sus clientes”, escribió James Covello, director global de análisis de renta variable de Goldman Sachs.
“No deberían estar prosperando a costa de las compañías que están más arriba en la cadena”, añadió Covello.
El analista agregó que la dinámica actual —en la que las empresas de semiconductores registran ingresos y beneficios récord mientras otras partes del ecosistema de IA continúan gastando agresivamente— es “sin precedentes e insostenible”.
La valoración llega tras varios años de fuerte subida de las acciones vinculadas a la IA, lideradas por Nvidia, que se ha convertido en uno de los grandes ganadores de Wall Street gracias a la carrera de las tecnológicas por construir infraestructura y centros de datos para inteligencia artificial.
Sin embargo, los inversores se preguntan cada vez más qué compañías acabarán convirtiendo el enorme gasto en IA en un crecimiento duradero de beneficios.
Goldman señaló que ahora espera que los hyperscalers superen en rentabilidad bursátil a las compañías de semiconductores.
“Los inversores se han mostrado bastante escépticos sobre los retornos que podrán generar los hyperscalers. Si las empresas empiezan a demostrar rentabilidad derivada del gasto en IA, los inversores podrían volver a pagar múltiplos más altos por estas acciones”, señaló Goldman.
Las acciones de hiperescaladores (Oracle, Microsoft, Meta, Alphabet, Amazon) también podrían beneficiarse si las empresas reducen el gasto en IA para mejorar su flujo de caja, incluso aunque los retornos derivados de la adopción empresarial de la inteligencia artificial sigan siendo difíciles de conseguir. "Ese escenario podría presionar a las compañías de semiconductores mientras impulsa las acciones de hyperscalers", añaden.
El principal riesgo para la tesis de Goldman es que los hiperescaladores sigan invirtiendo enormes cantidades de dinero en infraestructura de IA sin obtener retornos significativos de la adopción empresarial. En ese caso, las compañías de semiconductores probablemente seguirían capturando la mayor parte de los beneficios del gasto en inteligencia artificial, concluyó el banco.
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