En su primer día ante los medios, Kevin Warsh comparece en un escenario marcado por la persistencia de la inflación, que sigue erosionando el poder adquisitivo de los hogares, y por la presión del presidente Donald Trump para que se reduzcan los costes de endeudamiento. La rueda de prensa servirá para medir el tono de su mandato y conocer sus primeras señales sobre el futuro de la política monetaria estadounidense. 

Warsh preside el Comité Federal de Mercado Abierto, donde varios participantes han expresado su creciente preocupación por la persistente inflación. El alza de los precios de la energía tras el estallido de la guerra de Estados Unidos en Irán no hizo sino agravar estas preocupaciones. Varios funcionarios han esbozado escenarios que, a su juicio, justificarían subidas de tipos y desean eliminar de su declaración posterior a la reunión cualquier indicio de que su próximo paso probablemente sea una bajada.

Ese cambio en la redacción podría hacerse realidad en la reunión de esta semana, lo que obligaría a Warsh a un delicado equilibrio. Antes de su nominación para presidente de la Reserva Federal, Warsh parecía estar de acuerdo con las peticiones de Trump para que la Fed bajara los tipos de interés. Ahora, el nuevo presidente tendrá que lidiar con un contexto inflacionario —y con las opiniones de sus colegas— que ha dificultado el cumplimiento de las exigencias del presidente. Según los precios de los futuros de fondos federales, los inversores ven una probabilidad superior al 80% de que la Fed suba los tipos de interés antes de diciembre.

Nuevas proyecciones

Los inversores estarán muy atentos a la firmeza con la que Warsh exprese su apoyo al compromiso del banco central de que la inflación vuelva al objetivo del 2% de la Reserva Federal. Es probable que los periodistas también le pregunten a Warsh cómo influye la noticia de un acuerdo de paz provisional entre Estados Unidos e Irán en sus perspectivas sobre la inflación y la economía estadounidense en general.

“Si no logra mantener la confianza del mercado de bonos, eso tendría un efecto negativo inmediato en términos de una posible mayor prima de riesgo incorporada en las tasas de interés, lo cual sería perjudicial para la economía en general”, aseguraba Michael Feroli, economista jefe para Estados Unidos de JPMorgan.

Se espera que, tras la reunión de esta semana, los responsables políticos publiquen nuevas proyecciones económicas trimestrales y un gráfico de puntos actualizado (que muestra la evolución prevista de los tipos de interés). Los economistas consultados por Bloomberg News prevén que las autoridades proyecten una inflación significativamente mayor y que pospongan las expectativas de recortes de tipos hasta 2027. Anteriormente, los responsables políticos habían previsto un recorte en 2026 y otro en 2027.

Dada la crítica pública de Warsh a la orientación prospectiva o la práctica de indicar a los inversores la trayectoria de la política monetaria, los observadores de la Reserva Federal examinarán detenidamente el número de proyecciones en el gráfico de puntos para ver si Warsh participó.

Cambio de régimen

Es probable que Warsh también se vea presionado a ofrecer detalles sobre el “cambio de régimen” que ha prometido implementar en la Reserva Federal. Warsh ha indicado que buscaría reformar la estrategia de comunicación del banco central , reducir el tamaño de su balance y reexaminar sus modelos de inflación. Muchos de estos cambios requerirían el apoyo, si no la votación, de sus colegas del FOMC. Es probable que estos mismos responsables de la política monetaria también estén atentos a la conferencia de prensa para evaluar si el presidente representa sus puntos de vista sobre la economía y los posibles cambios institucionales.

Los analistas de la Reserva Federal también intentarán evaluar cómo Warsh pretende gestionar su relación con Trump, quien ha abogado constantemente por tipos de interés más bajos y ha ejercido una enorme presión política sobre el banco central. Los críticos de Warsh han argumentado que no será lo suficientemente independiente de la Casa Blanca, pero él ha rechazado esas preocupaciones.

Robert Tetlow, exasesor político sénior de la Reserva Federal, mencionó que estará atento para ver cuánto de las opiniones de Warsh permanecen de su época como investigador en un grupo de expertos conservador, la Institución Hoover, y de su anterior mandato como gobernador de la Reserva Federal, cuando se dio a conocer como un agresivo defensor de la lucha contra la inflación.

“Podría establecer algunas pautas”, dijo Tetlow. “El Warsh de la Casa Blanca es el que encontrará una razón para bajar las tasas de interés sin importar la situación económica. El Warsh de Hoover es un defensor a ultranza de la lucha contra la inflación”.