Cuando el 28 de agosto de 2020 Ryan Cohen se convirtió en el mayor accionista de GameStop, la cadena de videojuegos parecía condenada: tiendas vacías, ventas hundidas en pandemia y un modelo de negocio (videojuegos físicos) en extinción. Cinco años y ocho meses después, esa misma compañía ha lanzado una oferta no solicitada de 55.500 millones de dólares para comprar eBay, una marca pionera del comercio electrónico cuya capitalización casi cuadruplica la suya.
La distancia entre ambos momentos es la historia de una de las transformaciones corporativas más insólitas de Wall Street, y este lunes Cohen ha desvelado para qué llevaba años llenando la caja: "La empresa combinada será un competidor creíble para Amazon", afirmó este lunes en una entrevista con CNBC.
Las andanzas de la 'acción meme' más famosa, que dio lugar a todo un movimiento inversor, cobran por fin algo de sentido. Gamestop llegó a revalorizarse 100 veces, de poco más de 300 a 30.000 millones de dólares.... y desde 30.000 a menos de 5.000. De la quiebra a lo más alto y desde ahí al clásico pinchazo de una burbuja. Sin embargo, por el camino, Cohen se hizo con el control e impulsó la captación de más de 9.400 millones de dólares en cinco años aprovechando las sucesivas olas meme que encumbraron la cotización de Gamestop.
Por un lado, hasta cuatro ampliaciones de capital exprés. Dos en 2021, en pleno short squeeze (cierre de cortos) impulsado por los foros de Reddit; otras dos en 2024, con el regreso de Roaring Kitty, un forero inversor al que seguían miles de usuarios. A la emisión masiva de acciones le acompañaron además otras dos emisiones de bonos convertibles por otros 4.200 millones. En total, 9.400 millones.
Según las cuentas de Gamestop, solo los intereses de esa caja genera más que el beneficio del negocio, saneando un balance con el que ahora Cohen ha lanzado su oferta de compra hostil sobre eBay. La operación valora cada acción de eBay en 125 dólares (una prima del 20%) "mitad efectivo, mitad acciones",
La estructura saneada de GameStop y el historial de la empresa con Cohen le permiten afrontar la oferta sobre eBay con un aval de deuda de 20.0000 millones de dólares del banco canadiense TD Bank y la intención de recurrir a "inversores externos", como los ha denominado, dentro de su legión de accionistas. "Tenemos la capacidad de emitir acciones para concretar el trato", indicó.
La tesis industrial del CEO de Gamestop se resume en que cuando controle Ebay estará mejor gestionada, reducirá costes e impulsará la compañía aprovechando las red física de la cadena de videojuegos. Según sus datos, eBay destinó 2.400 millones de dólares a Ventas y Marketing en el ejercicio fiscal 2025 y añadió un millón neto de compradores activos (de 134 millones a 135 millones).
"Reduciremos 2.000 millones de dólares en costes anualizados en los doce meses posteriores al cierre: 1.200 millones en Ventas y Marketing, 300 millones en Desarrollo de Producto y 500 millones en gastos Generales y Administrativos", apunta Cohen en su misiva, en la que presume de los números de Gamestop, que ha pasado de perder 381 millones de dólares a un beneficio neto de 418 millones.
"Solo con las reducciones de costes, el beneficio por acción diluido aumentaría de 4,26 a 7,79 dólares en el primer año. Las 1.600 ubicaciones de GameStop en EE. UU. proporcionan a eBay una red nacional para autenticación, recepción, cumplimiento de pedidos y comercio en directo", asegura Cohen.
Cohen no esconde el componente oportunista de la jugada con la que pretende duplicar el beneficio por acción de Ebay, de 4,26 a 7,79 dólares por acción, además aprovechar la red de 1.600 tiendas que todavía mantiene Gamestop para usar como centros logísticos. "eBay es un negocio muy fuerte, pero podría estar en una posición mucho más fuerte y podría ser un negocio mucho más grande de lo que es actualmente", aseguró Cohen durante la entrevista en CNBC.
Para reforzar la credibilidad de sus planes, el CEO de Gamestop ha recordado que en enero de 2026 recibió un bonus en acciones de la empresa que dirige que está valorado en hasta 35.000 millones de dólares si se cumplen todos los hitos del plan.
El techo máximo lo recibirá si Gamestop alcanza los 100.000 millones de dólares de valor en bolsa y supera los 10.000 millones de Ebitda. El bonus, aprobado en enero, parecía una quimera pero ahora con la operación Ebay puede que esté al alcance de sus manos si lo logra. "No me beneficio a menos que los accionistas se beneficien, por lo que mi paquete de compensación está alineado con los accionistas", justificó.
Cinco años y medio después de aquel primer registro ante la SEC tomando una participación un moribundo Gamestop, el ejecutivo y multimillonario que fundó Chewi, otra empresa de comercio electrónico, ahora se dispone a comprar una de las big tech de Silicon Valley y Wall Street. Nada menos que la firma que compró Paypal a Elon Musk y Peter Thiel en 2002 convirtiéndose entonces en la referencia del comercio electrónico y los pagos digitales de EEUU.
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