La inminente salida a bolsa de SpaceX se lleva todo el protagonismo esta semana. La expectación ante la colosal operación esta semana es palpable, y los inversores se preparan para un debut histórico. Pero ahora que el interés ha alcanzado su punto álgido, algunos se preguntan: "¿Qué pasaría si la salida a bolsa sale mal?".
Para quienes busquen un ejemplo similar de un debut tecnológico muy publicitado que salió mal, podemos remontarnos a mayo de 2012, cuando Facebook presentó su Oferta Pública Inicial (OPI). La empresa salió a bolsa a 38 dólares por acción y, en los meses posteriores, se desplomaron un 50 %, ya que los inversores se mostraron escépticos ante una valoración desorbitada basada en una estrategia empresarial sin comprobar.
Tras una histórica salida a bolsa que se espera le otorgue una valoración de 1,75 billones de dólares, y con SpaceX a punto de comenzar a cotizar este viernes, algunas de las preocupaciones que rodean a la compañía de cohetes de Elon Musk parecen similares a las que lastraron a Facebook en sus inicios.
Los principales factores que impulsaron el declive de Facebook durante los últimos meses fueron:
Algunas de las preocupaciones que tienen los inversores sobre SpaceX parecen similares.
Al igual que Facebook , que asignó un 15% de sus acciones a inversores minoristas (una cifra superior a la habitual), SpaceX está reservando una gran cantidad de acciones para los inversores que operan a corto plazo. La compañía destinará el 30% de las acciones de su oferta pública inicial a inversores minoristas, lo que refleja las expectativas de una fuerte demanda por parte de este segmento.
Si bien Elon Musk y sus empresas ya se han dirigido a inversores minoristas, algunos escépticos afirman que este énfasis en el público minorista busca compensar la menor demanda institucional. Recientemente, gestores de fondos e inversores profesionales explicaron a Business Insider por qué se muestran escépticos ante la compra de acciones en la salida a bolsa .
Sin embargo, parece que un sentimiento similar resuena en los círculos minoristas. En las últimas semanas, los foros en línea se han inundado de comentarios que expresan preocupación por ser "atrapados" o por tener "liquidez de salida" para los primeros inversores, y estas discusiones se intensificaron a medida que SpaceX y las casas de bolsa minoristas se apresuraban a abrir la OPV a más inversores comunes.
"Realmente están intentando endosar este problema al sector minorista, ¿verdad?", escribió recientemente un usuario de Reddit en respuesta a la proporción históricamente alta de acciones minoristas que la empresa está asignando.
Existen grandes interrogantes sobre cómo SpaceX podrá llevar a cabo sus planes, algunos de los cuales —centros de datos orbitales, minería de asteroides, propulsores de masa lunar— parecen sacados de las páginas de la ciencia ficción.
Según sus estimaciones, puede alcanzar una cuota de mercado del 21% en la demanda global de computación, algo que, según Morningstar, tiene un 7% de probabilidades de ocurrir. Morningstar afirma que es más probable que logre captar el 4% de la cuota de mercado global para 2040.
"Es un proyecto que requiere cierta ingeniería aún por probar para tener éxito, pero consideramos que SpaceX es la empresa mejor posicionada para llevarlo a cabo", afirmó la firma en un informe reciente.
Antes de su salida a bolsa, la valoración de Facebook fue aumentando progresivamente hasta que quedó claro que los inversores consideraban que los fundamentos no justificaban ese precio. Con un múltiplo de 100 veces los ingresos del año anterior, Facebook cotizaba a un precio superior al de otros rivales tecnológicos que generaban muchos más ingresos en aquel momento, como Google y Apple.
SpaceX saldrá a bolsa con una valoración cercana a los 2 billones de dólares, uniéndose de inmediato a las filas de las mayores empresas del mundo, a pesar de haber perdido 5.000 millones de dólares el año pasado .
El lunes, Morningstar reafirmó su opinión reciente de que el precio es demasiado alto. La firma de investigación indicó que valora la acción en 63 dólares por acción, un 53% menos que su precio objetivo de 135 dólares.
"Incluso concediendo a SpaceX el beneficio de la duda en varias previsiones clave, solo el escenario más optimista, el de un proyecto ambicioso y ambicioso, se acerca al precio de la oferta pública inicial", dijo Morningstar.
La flotación libre de SpaceX —la cantidad de acciones vendidas al público— ha sido descrita como "ínfima", en torno al 5%, en comparación con casi el 100% de otras empresas tecnológicas de gran capitalización.
La baja disponibilidad de acciones podría generar mayor volatilidad al inicio de la negociación, y las grandes fluctuaciones de precios pueden desalentar a los inversores a largo plazo e impulsar las inversiones de los operadores más especulativos. Habrá más acciones en el mercado una vez que expiren los períodos de restricción de venta para los directivos en los próximos meses.
Según Benedikt Wick, profesor de finanzas de la Universidad Washington & Lee, las acciones de SpaceX podrían verse presionadas a medida que más personas con información privilegiada puedan vender sus acciones en los mercados públicos.
"Un paralelismo con Facebook es el exceso de oferta", dijo Wick. "Facebook inicialmente solo puso a la venta una pequeña parte de sus acciones, sometiendo el resto a periodos de bloqueo de hasta un año. Fue solo cuando esta oferta adicional llegó al mercado que la acción alcanzó su verdadero nivel de precio".
"La situación con SpaceX es similar, pero a una escala mucho mayor. Inicialmente, se ofrece menos del 5% de las acciones. Las acciones adicionales se irán poniendo a la venta gradualmente durante los próximos meses. La verdadera prueba llegará una vez que expiren los períodos de bloqueo", añadió.
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