Un sí abrumador. Los accionistas de Warner Bros. Discovery han votado de forma mayoritaria a favor de la fusión con Paramount Skydance, dando luz verde a una operación valorada en 110.000 millones de dólares y poniendo fin a meses de culebrón dentro de la industria.  

Paramount acuerda comprar Warner Bros. por 110 mil millones de dólares en febrero, superando a Netflix tras una guerra de ofertas que duró varios meses. Los accionistas recibirán 31 dólares en efectivo por cada acción ordinaria de Warner Bros. que posean una vez que se concrete el acuerdo.

Meses de culebrón para un acuerdo definitivo​

Durante meses, WBD se convirtió en el activo más codiciado del sector del entretenimiento a pesar de arrastrar innumerables problemas internos, en su mayoría derivados del apalancamiento de varias de sus divisiones de negocio y de la enorme deuda derivada de la fusión previa con Discovery. Paramount Skydance y Netflix fueron los dos contendientes, con unas propuestas de perfil muy diferente. La primera daba lugar a un un conglomerado clásico de estudio y canales de televisión; la segunda afianzaba el liderazgo absoluto en el sector del streaming y la incorporación de una compañía con mentalidad tecnológica y digital a la actividad propia de un estudio de Hollywood.

Todo este proceso quedó inicialmente resuelto con un acuerdo preliminar con Netflix. Pero Paramount se negó a dejarlo estar. Encadenó una OPA hostil con varias mejoras en las condiciones ofertadas, como el precio por acción. La persistencia dio sus frutos. A finales de febrero, la oferta revisada de Paramount (31 dólares por acción) fue declarada por WBD como superior a la de Netflix, que finalmente se retiró de la puja.

Esta operación se ha vendido con una narrativa muy clara por parte de sus protagonistas: la combinación de Paramount y WBD creará una empresa global líder en medios y entretenimiento, con presencia en estudios, televisión lineal, deportes, noticias y una plataforma de streaming unificada que integrará Paramount+, HBO Max y Pluto TV. Pero para que esto sea una realidad todavía queda un largo camino.

El calendario regulatorio

Aun con el voto favorable de los accionistas, la operación necesitará superar un largo recorrido regulatorio tanto en Estados Unidos como en Europa. En Estados Unidos, el Departamento de Justicia y la Comisión Federal del Comercio tendrán que examinar el impacto en varios frentes que podría tener el nuevo conglomerado, como su capacidad para fijar precios a distribuidores y consumidores, el efecto en términos de concentración en derechos deportivos y de noticias, y la magnitud del poder de negociación frente a trabajadores y talento creativo.

En Europa, la Comisión y las autoridades nacionales deberán valorar la operación en mercados más fragmentados, donde la suma de catálogos y canales puede dejar a operadores locales con menor capacidad de negociación en compras de contenido premium. El peso del nuevo grupo en géneros clave y la afectación en la producción de obras europeas e independientes serán elementos centrales del análisis.

Las estimaciones que manejan los analistas del sector  sitúan la ventana de la supervisión entre finales de 2026 y mediados de 2027. Eso sin contar con los retrasos que podrían derivarse de la participación en el proceso de terceros, como exhibidores, asociaciones de productores, sindicatos, plataformas rivales, con alegaciones formales y campañas de opinión destinadas a influir en el resultado.