Michael Burry dice que el boom de la IA es el calco exacto de la burbuja punto com.

El inversor de "The Big Short" diseccionó ambos periodos esta semana en una entrada de Substack y en un hilo de discusión con sus suscriptores. También puso en duda que la IA esté a la altura de su descomunal reputación.

"La historia no es una guía perfecta, pero veo tantos indicadores —tanto técnicos como fundamentales— apuntando a la misma conclusión", escribió Burry a sus suscriptores en el chat de Substack. "1999 fue a donde ningún mercado había llegado antes, y yo diría que este también puede. Ya está ahí en varios indicadores."

Burry —que saltó a la fama cuando su visionaria apuesta contra el mercado hipotecario fue inmortalizada en el libro y la película El gran pelotazo— escribió en su entrada de Substack que había comprado más acciones de Adobe, PayPal y Lululemon. "Estas acciones forman parte de la carroña que se reparte lejos del espectáculo principal", escribió. "En 1999 pasó lo mismo. Todo lo que olía a vieja economía o a mercados internacionales fue directamente abandonado en favor de la burbuja puramente americana."

A continuación, Burry expuso cómo la IA está absorbiendo ingentes cantidades de capital en fases tempranas y de emisión de deuda. Citó a Torsten Slok, de Apollo, quien señaló en una nota reciente que el 87% de la financiación de capital riesgo ha fluido hacia la IA este año, mientras que esa cifra no superaba el 40% para las empresas de internet en 1999.

El inversor value, que el año pasado pivotó de gestionar un hedge fund a escribir en Substack, también señaló que una proporción similar de emisión de bonos high yield está vinculada a la IA, como lo estuvo con los sectores de tecnología, medios y telecomunicaciones en el año 2000.

"La deuda de alto rendimiento está hoy al 38%, frente al 40-50% de entonces. Eso desmiente la idea de que la deuda IA de hoy es más saneada, respaldada por empresas más rentables", escribió Burry. "Es, simplemente, una burbuja de activos", añadió.

Burry rechazó el argumento de que el boom de la IA no se parece a la burbuja punto com porque muchas más de las empresas que hoy se financian son rentables.

"Hay que recordar que los fondos de capital riesgo están financiando empresas con pérdidas como nunca antes en la historia, y en mayor medida que en 1999", escribió. "Cuando la gente habla de las dotcom que perdían dinero, no solo ignora que las mayores máquinas de flujo de caja de la época —las telecos y las cableras— también formaban parte de la burbuja, sino que además ignora que esta vez hay muchas más empresas con pérdidas perdiendo mucho más dinero. Solo que aún no han salido a bolsa."

En sus intervenciones en el chat para suscriptores, Burry escribió que varios "jóvenes prodigios" han amasado fortunas en la era de la IA utilizando opciones y apalancamiento, en un eco de las riquezas de la noche a la mañana de finales de los años noventa y principios de los dos mil.

Señaló también que, igual que la actual fiebre por los centros de datos, el cambio de milenio trajo consigo un aluvión de llamamientos para construir una infraestructura global que sostuviera la World Wide Web.

Además, Burry destacó estudios recientes que concluyen que la IA tiene "muy poca utilidad" para las empresas y que "ya hay muchos proyectos de IA abandonados". Cuestionó si la demanda empresarial de IA se disparará en los próximos años o si se enfriará por "recesiones, guerras, ciclos de negocio o revisiones anuales de presupuesto en un entorno más racional, pasado el FOMO de la IA".

Burry añadió que los consumidores "no han mostrado ninguna disposición a convertirse en fuentes significativas de ingresos para los productos de IA", dado que pueden usar modelos de lenguaje de gran escala como ChatGPT para prácticamente todo lo que necesitan, "gratis o casi gratis".

Adoptó un tono igualmente sombrío en una entrada de Substack publicada a principios de este mes, en la que advertía de que el boom de la IA apunta a terminar de forma igual de desastrosa que la burbuja punto com.

"El mercado se ha pasado de la raya", escribió. "El final de… todo esto… está cerca."

"Esto, todo esto, es la escena de un accidente de tráfico con heridos, minutos antes de que ocurra", añadió.