La Bolsa japonesa vuelve a protagonizar un rally. Y esta vez puede que por fin esté dejando atrás su reputación de trampa de valor. El rebote de la renta variable nipona ya no gira solo en torno a valoraciones baratas o a las apuestas de Warren Buffett. La inteligencia artificial está transformando la vieja economía industrial japonesa en una de las historias más calientes del mercado.

Los inversores consideran que la subida de salarios, la inflación y las reformas corporativas están cambiando Japón de verdad.

Tras cuatro décadas de estancamiento y falsas salidas, el índice Nikkei 225 ronda máximos históricos impulsado por el entusiasmo en torno a la IA, que está disparando las cotizaciones de empresas de semiconductores e industriales. 

Las apuestas de SoftBank por OpenAI, Arm Holdings y las infraestructuras para IA también han convertido al conglomerado japonés en una de las grandes apuestas ligadas a la inteligencia artificial en el país.

Mientras tanto, Berkshire Hathaway está redoblando su apuesta por las grandes trading houses japonesas y los inversores extranjeros están inyectando miles de millones en un mercado que muchos habían dado por perdido hace tiempo.

El lunes, el Nikkei 225 superó por primera vez el nivel de los 67.000 puntos. El índice acumula una subida cercana al 30% en lo que va de año.

La mejora del sentimiento empieza además a verse respaldada por la propia economía. El PIB real de Japón creció a un ritmo anualizado del 2,1% en el primer trimestre, superando las expectativas y acelerándose respecto al trimestre anterior. La inflación se ha mantenido cerca o por encima del objetivo del 2% del Bank of Japan durante buena parte de los dos últimos años.

“A medida que la economía sale de décadas de deflación y los tipos de interés reales positivos empiezan a trasladarse a la economía, mientras el consumo privado repunta gracias a salarios más altos, eso debería ser positivo para el conjunto de la economía”, explicó Kei Okamura, gestor de renta variable japonesa en Neuberger Berman, a Business Insider.

Los inversores extranjeros están entrando con fuerza. Los datos del Ministerio de Finanzas muestran que los inversores internacionales han incrementado de forma notable su actividad en la bolsa japonesa desde 2024, impulsados por el relato de reflación del país, las reformas corporativas y el resurgir industrial ligado a la IA.

El rally no ha sido lineal. Después de dispararse a nuevos máximos a comienzos de 2024, el Nikkei sufrió una fuerte corrección ese verano cuando los inversores deshicieron operaciones masificadas financiadas en yenes. Sin embargo, el mercado rebotó posteriormente gracias al retorno de los inversores atraídos por la mejora de beneficios, el crecimiento salarial y la narrativa industrial vinculada a la IA.

Los estrategas de Bank of America también han elevado sus previsiones para la bolsa japonesa al cierre del año, citando el boom de la IA y el papel de Japón como proveedor de equipos, materiales y componentes para semiconductores dentro de la cadena global de suministro de inteligencia artificial. 

La firma prevé que el Topix alcance los 4.200 puntos y el Nikkei 225 llegue a 67.000 a finales de año.

BofA señaló además que el crecimiento de beneficios es especialmente fuerte en sectores como electrónica, maquinaria, bancos, construcción e inmobiliario, áreas vinculadas a infraestructuras de IA, automatización, tipos de interés más altos y la recuperación económica japonesa.

“La renta variable japonesa cuenta con catalizadores en múltiples capas”, escribieron los estrategas de renta variable del banco en una nota publicada en mayo.

La IA está revitalizando la economía industrial japonesa

Al igual que en Estados Unidos y Corea del Sur, las empresas vinculadas a la IA, principales motores del rally bursátil japonés.

Pero la nueva narrativa japonesa no se limita únicamente a los fabricantes de chips ligados a la inteligencia artificial.

Las acciones de compañías de equipamiento para semiconductores se han disparado gracias al auge de los centros de datos, las infraestructuras de computación y la automatización industrial.

Incluso nombres aparentemente alejados de la revolución tecnológica, desde el fabricante de sanitarios Toto hasta el gigante de condimentos Ajinomoto, se han beneficiado mientras los inversores buscan ganadores indirectos del boom de la IA y de la recuperación económica del país.

Okamura sostiene que los inversores todavía están infravalorando los efectos industriales de segunda derivada de la inteligencia artificial.

“La ventaja de Japón en la IA generativa va a estar en la parte física de la IA”, afirmó. “¿Cómo integramos la IA en la fabricación y en el proceso de creación de valor? Ahí es donde están las fortalezas de Japón en la integración de la IA”.

Eso incluye empresas ligadas al cableado, la óptica, las redes eléctricas, la robótica y la construcción.

Según Okamura, la apuesta de Toyota por la robótica y la colaboración de Sony con TSMC en sensores de imagen son ejemplos de cómo las firmas japonesas se están posicionando para la próxima fase de la IA.

Las compañías financieras también forman parte de la historia, ya que los bancos regionales y las aseguradoras podrían beneficiarse a medida que el Banco de Japón normaliza gradualmente su política monetaria tras años de tipos ultrabajos, añadió Okamura.

Eso refleja la visión de Neuberger Berman de que la oportunidad en Japón va mucho más allá de los ganadores evidentes de la IA y alcanza a toda la columna vertebral industrial que sostiene el auge tecnológico.

“Estamos hablando de empresas que reinvierten para crecer a medio y largo plazo”, señaló Okamura.

Por qué los inversores creen que esta vez es diferente

En los últimos años, el argumento alcista sobre Japón se había centrado en las reformas de gobierno corporativo y mejora de la remuneración al accionista.

La debilidad del yen también ha impulsado el rally al elevar los beneficios exteriores de los exportadores y abaratar los activos japoneses para los inversores extranjeros.

Ahora, cada vez más inversores creen que está ocurriendo algo mayor: Japón finalmente está saliendo de décadas de deflación.

Según Goldman Sachs, la subida de la bolsa podría estar trasladándose a la economía real.

En un informe publicado en mayo, el banco estimó que un avance del 10% en la bolsa impulsa el consumo en Japón en unos 0,3 puntos porcentuales, especialmente en bienes y servicios de mayor valor añadido como viajes, restauración, ropa y belleza.

Eso importa porque la bolsa japonesa ya no está desconectada de la economía. La subida de las acciones podría estar ayudando a sostener el gasto, la inversión y la confianza empresarial.

Asset Management One International, filial de Mizuho Financial Group, estima que la rentabilidad esperada sobre recursos propios subirá hasta el 10,5% este año, claramente por encima de la media de los últimos 15 años, situada ligeramente por encima del 8%.

La firma considera que las reformas de gobierno corporativo, una mayor capacidad para trasladar precios y unos tipos de interés más altos, que benefician a bancos y compañías financieras, sugieren que Japón podría estar entrando en un cambio estructural de largo plazo y no en otro rally pasajero.

Incluso tras las fuertes subidas, las acciones japonesas siguen cotizando con valoraciones significativamente inferiores a las de Wall Street, lo que sugiere que todavía podría haber margen adicional si la rentabilidad empresarial continúa mejorando.

“Este proceso debería ayudar a cerrar la importante brecha de valoración entre las acciones japonesas y los mercados estadounidense y europeo”, señaló Oleg Kapinos, responsable global de estrategia de distribución de Asset Management One International, en una nota publicada en mayo.