虽然最近连续两个月亏损了大部分仓位的 RLX 股票，但我还是坚定看好，记录下所思所想。

Rlex

政策

• 香港前年激进地禁过一年又开放了，目前看起来北美的政策是比较成熟的，允许不含香味的烟弹的合法上市
• 监管一定不会取缔，「取缔电子烟」这种可能在未来永远都是 0
• 一切不取缔电子烟品类的监管措施，都是 $雾芯科技(RLX)$ 和 $思摩尔国际(06969)$ 的利好，无论加税，牌照，还是中烟进场；之前共青团那篇文章呼吁的监管措施，悦刻一定是求之不得
• 悦刻最大的竞争对手才不会是中烟，而是未知，可能会是逆全球化的竞争环境；这是真正的国内特色的 “大势所趋”，即：保护自有 & 鼓励走出去，如果悦刻有实力到北美竞争，国家应该是持保护态度的
• 和 熊猫资本的想法 一样，我很相信汪莹团队的能耐，就像滴滴刚出现时也是灰色的新事物一样
• 19年 RLX 已经在做一些 申请北美 PMTA 相关的事情 了

价值

• 电子烟的价值是减害，这是已被证实的既成事实
• 如高瓴张磊所说：“产生价值的事物，怎么可能赚不到钱？”
• 电子烟真正对标的怎么可能是茅台？应该是 iPhone、蔚来、特斯拉
  • 功能机对标智能机，功能车对标智能车，功能烟对标智能烟
  • 所以悦刻完全可以且极有可能尝试健康领域，那会是更大的赛道
  • 几个月前对悦刻会信息化、智能化、互联网化的猜测已经被证实了，且完全高于预期（悦刻这帮人一看就是搞互联网的）

盈利

• 像 SaaS 一样的盈利模式，一次购买烟杆，终生消费烟弹
• 实体店没有人才是正常的，因为大部分的复购客户都是通过 O2O 闪送的；虽然前段时间想开实体店调研了很久最终放弃了，但是这几天我依然开了一家 YOOZ 的柜台
• 在我认识的几个上海的 YOOZ/RLEX 的老板里面，几个头部个体户每个月净利大概在 15~20w 之间，在张江地铁站口的一个柜台，月租 ~3w，月毛利 ~15w，按照官方售价单产品毛利是 55%

上下游

• 上游思摩尔，地球上最大的烟弹制造商（现慢慢转向比亚迪电子，并以廉价烟弹伸手下沉市场）
• 下游爱施德，国内巨大份额的零售代理商（爱施德和悦刻之间类似半合作半博弈关系，爱施德也会分去一部分毛利，大概全国 ~40% 的代理是爱施德负责的）

契机

• 3月份 RLX 的缄默期会结束，意味着如果真的存在 “庄家操控散户” 的行为的话，3月份相当于一个启动期
• 马上开两会了，各行业都开始扑腾扑腾有动静了，有很大可能会在此时出台相关税收或法律
• 美债也熄火了，纳指火箭狂飙，如果这一波行情始终无法破灭，极有可能带动大 A 进入 2021 年的大牛市
• 你能看到的股价已经包含了市场对最大已知风险的预期，所以换个角度，这就是加仓的好机会

评论区

评论区绝大部分的认知都是错误的，这些人克服不了人性的恐惧、贪婪，也缺少实践，缺少正确的认知，所以无法做出正确的判断和输出有价值的观点。

所以，一定要：

• 冷静，别慌
• 切身实践，独立思考，不了解的事物不要做判断
• 理清基本面，而不是理清K线图

茅台

1. 茅台的本质不是白酒，而是奢侈品/礼品
2. 不知道为什么一些指数基金会把茅台和老白干放在一起？
3. 茅台应该对标的是香奈儿、GUCCI，不是消费板块的泸州老窖！
4. 奢侈品意味着，只要社会没有倒退，经济还在发展，它就只会更贵
5. 奢侈品也意味着，你拿消费品的标准衡量它是没有任何意义的
6. 热钱一定会自然流向最保值的地方，就像北美的钱流到纳指，大 A 的钱流到白酒，放水的钱流到房市

小米

小米才是那个最适合做电动车的企业，不是吗？

• 果不其然啊，它就是开始造车了 😂
• 我之所以会有这种预感，是因为小米的 IOT 做的真的太完善了，让人自然地想去找，这个 App 里咋没有我的汽车呢？
• 但是我不怎么看好，因为电动车、无人驾驶的门槛都很高，就像它做的无人机都像垃圾一样，我怎么敢开你的车啊

启示

电影《商业作战》带给我的最有启示的台词：

End

可能说的很多是错的，但是没关系，下次会再接近正确一点点。

祝天下所有韭菜都能早日克服人性的弱点，成为一名真正的投资者。