短剧赛道正经历冰火两重天：Seedance 2.0单月收入突破10亿，行业日消耗超2亿，而90%的公司却在亏损边缘挣扎。字节凭借全产业链布局成为最大赢家，头部公司如点众、酱油文化虽分得红利，但爆款率不足0.2%的残酷现实让多数玩家沦为陪跑。本文深度剖析行业马太效应，揭示谁在真正赚钱的生存法则。

短剧赛道“贫富差距”越来越大。

一方面是平台侧收入不断创新高。公开报道数据显示，Seedance 2.0单月收入已经达到了10亿元，且仍在爬升期。投流方面，国内AI短剧行业整体大盘日消耗超过2亿元。卖工具与卖流量的字节成了行业最大赢家。

另一方面则是行业90%多的漫剧公司不赚钱。虽然行业规模仍在增长，并且在AI加持下产能呈指数级爆发，但产能爆发、爆款稀缺，大多数玩家属于陪跑。截至2026年第二季度，AI短剧爆款率极低：单部作品破亿者不足0.2%，全网AI剧/漫剧第一季度总播放量达1300亿（其中仿真人剧750亿），但99%以上作品播放量低于100万。播放量与爆款收入挂钩，播放量越低，短剧收益便越少。

AI短剧最大鼓风机停歇，赛道内玩家便跟着一起被动洗牌。抖音与红果调整分账系数与取消保底机制后，赛道玩家经历了严重的项目收缩和人员优化，包括酱油在内的头部公司及中型公司都在进行裁员调整，有些公司裁员比例甚至接近三分之一。

短剧赛道，到底是否赚钱？究竟谁在赚钱？

01 最早吃到红利的头部公司，年利润数亿

字节肯定是行业最赚钱的玩家，上到小说剧本IP版权，下到投流消耗，还有创作过程中提供的“铲子”Seedance等AI视频工具，商业实现了闭环。利润最为丰厚的环节，几乎全由字节收入囊中。

除了字节之外，头部内容制作方、分销商最有可能吃到行业红利。当然不排除个别OPC玩家，以一己之力实现数十万元收入。不过，总体而言，行业马太效应比较明显，头部玩家更有资本上桌、分蛋糕。

漫剧大多为分销模式，“投流消耗”是衡量玩家规模体量的一个重要维度。

深圳创量数据显示，近半年，投流消耗超20亿的头部公司只有一家：花笙。超10亿的头部公司有四家：七猫、九州、麦芽、点众，超5亿的有三家：掌玩、山海、迪弗。这些都是比较稳定的头部公司。

分销商的角色通常利润比较透明，在1-5%左右。如果以最高5%计算，花笙近半年利润1亿元左右。其他家利润2500-5000万元左右。

点众作为头部公司之一，去年收入为145亿元。6月10日，点众科技创始人、董事长陈瑞卿在 GrowData 一篇关于点众科技的文章下方留言透露，公司2025年营收145亿，其中国内109亿，海外5.3亿美元。

点众公司两年前曾公开回应称，公司整体毛利率在 10% 左右，其中短剧业务净利率不到 1%。如果按照1%的净利率计算，那2025年点众净利润为1.45亿。

另一家头部公司酱油文化，其创始人黄浩南曾透露，2025年全年营收约10亿元，净利润2-3亿元，属于最早吃到漫剧红利的企业之一。

值得一提的是，爆款漫剧稀缺，行业集中度不高，单部爆款漫剧也可能为制作方带来惊人的收益。深圳创量数据显示，2026年1-5月，投流消耗最高的AI仿真人剧分别为：《斩仙台真人AI版》《玉心向易》《749秘档：坠龙》《菩提临世真人AI版》《翻身》。其中，《菩提临世真人AI版》ROI（投资回报率）很高，有人分销《菩提临世真人AI版》一天消耗400多万，赚了100多万。

02 “亏是真亏，赚不一定能赚”，营收缩水团队裁员

当然，头部公司并不总是盈利。

李杨所在公司属于头部漫剧公司之一，据他讲，尽管公司今年营收绝对值因盘子铺大而高于去年，但利润率是下降的，并且当前月份可能无法盈利。因为，平台审核从3、4月份开始趋严，漫剧产量大但上架困难，一次过审率从此前的60%大幅下降至30%左右，甚至更低，这直接影响了收益，相当于直接减少了约三分之一的收入。收益减少约1/3，利润率也下降不少，营收与利润率双降，4、5月份甚至面临亏损压力。

李杨向Tech星球透露，与过去相比，现在团队ROI下降，爆款率降低。目前行业ROI普遍维持在1.05-1.10之间，头部公司的爆款率实际上远低于对外宣传的50%-60%。

业绩承压，加上工具自动化程度再次进化，李杨公司漫剧团队规模优化了至少500人。

此外，行业信息不透明，有些头部公司即使盈利也可能宣称亏损。

点众陈瑞卿给想入行的新人提的建议是，谨慎入局。“IP、剧本、懂 AI 的懂审美的导演，看他擅长啥。如果我说的几点都不具备，我就一个建议，别进来”，“都是血汗钱，亏是真亏，赚不一定能赚。”

不少漫剧公司开始发力出海，在海外寻找增量市场。

昆仑万维、中文在线、山海星辰、阅文集团等公司集体押注“AI短剧出海”。头部漫剧公司灵矩科技副总吕少龙向Tech星球表示，为应对国内市场的增长瓶颈，灵矩科技今年将重点发展海外。

吕少龙表示，今年公司业务重心为出海，在海外市场投入巨大，包括APP开发、投流以及内容制作，属于重资产模式。重投入无疑将直接摊薄公司利润，为了保障整体利润，团队通过自制剧、承接平台剧、以及作为分销商投流别家剧等多环节运作提高利润率。

目前，灵矩科技AI短剧月产能为500部精品，公司已有多部作品实现全网播放量破10亿。另外，海外本土精品剧产能也达到每月50部。在海外，公司已布局组建海外本地化团队，逐渐深化海外业务。

03 流量平台和算力公司稳赚不赔

站在分销商的视角，能稳定盈利的公司极少。

嘉书科技创始人王小书透露，公司核心业务为短剧发行（分销），主要服务于内容制作方（CP），负责将他们的短剧在抖音等平台进行投流推广。目前，嘉书科技在抖音平台单月投流规模（广告费）达到上亿量级。

真人短剧与AI短剧发行同时在做，后者占嘉书科技国内业务的60%。公司海外业务则主要聚焦YouTube平台，拥有约5000万粉丝，其中真人短剧占比较高。整体而言，海外市场进度慢于国内，不过，未来增长空间巨大。

王小书称，发行商（分销商）的利润主要来自投流回收与CP分成的差额，通常仅有1%-2%的毛利率，有时候可能因为策略失误或系统调整还会导致亏损。利润极薄且资金量大，所以盈利状态高度依赖精细化的运营策略，单月盈利或亏损的波动幅度很小，整体属于“服务商”角色而非行业上下游暴利环节。

在他看来，平台方与模型方属于旱涝保收：流量平台（如抖音）通过售卖流量稳赚不赔，而提供算力或模型服务的公司（如C端模型公司）也处于相对稳定的收益状态。内容方承担高风险，但与此同时也可能获得高回报，因为内容制作方一旦产出爆款，便可获得远超发行商的绝对收益。

从发行商角度看，不存在绝对的“爆款”概念，只要能实现投流正收益（ROI>1）即可持续投放；而从CP视角看，通常抖音播放量过亿的短剧即为爆款。

不过，投流实现正收益的AI短剧占比并不高。王小书透露，在每日上线的大量短剧中，能够通过投流测试并实现正收益的比例极低，仅为个位数，大部分剧集在测试阶段即被淘汰。

对于单家分销商来说，单部AI短剧的投流消耗天花板不高，通常难以突破500万，多数在300万左右。即使投流表现最好的AI短剧，为发行商带来的净利润也仅在10万至20万元之间，无法实现单部爆款短剧的巨额利润。

在他看来，AI短剧降低了制作门槛，导致市场参与者极度分散，目前尚未出现类似真人短剧领域的头部稳定厂牌，多为新成立的小团队或个体创作者。从整体利润率来看，行业头部公司虽然规模较大，但受限于高昂的人力成本（通常拥有上千名员工甚至数千名），整体利润率可能并不理想，真正能稳定盈利的CP方较少。