在全景与运动相机赛道，影石用十年完成从“没人理的小初创”到“市值700 亿的全球第一”的逆袭。文章还原了创始人刘靖康如何以“用户爸爸”心态死磕痛点、用游戏思维做产品、把供应链逼成护城河，最终干翻 GoPro 和理光的全过程，也揭开了大疆正面来袭后，影石下一关的生死考验。

经过 4 年多 IPO 流程后，影石创新（ 影石Insta360 ）终于在科创板挂牌上市。第二天，穿着文化衫敲钟的创始人刘靖康 ( JK ) 从上海飞回深圳，接受了近三个小时的媒体群访，期间喝了两杯咖啡，上了一次厕所，坦诚而认真的回答了几十个问题。

他特别委婉的提醒：“ 这（ 指股价 ）只意味着期待，并不意味公司本身。”

说话时，影石股票创下了 70 倍 PE 的市值，6 月 18 日逼近 800 亿元，截至发稿前徘徊在 700 亿元。

有业内人士曾对知危提到他看好影石创新能达到 30 倍 PE，现在影石的市值已经远超他的估算。自此，影石短时间成为了 DeepSeek、宇树之后最被关注的科技类企业之一。

知危编辑部参与了那场创始人专访，并走访了影石创新的员工，相关产业链和用户，试图更全面的呈现，一个成立正好 10 年的年轻企业，是如何超越 GoPro、理光在全景相机和运动相机领域占据头部位置的。

一、不想错过下一个雷军

刘靖康，1991 年出生。每一个刚了解影石的人，得知这位上市企业创始人年龄后，都会感慨一次他的年轻，就像每家媒体都要讲一遍刘靖康大三破解周鸿祎手机号码的经历，来证明他的天才。

但必须承认，学生时代锻炼出的探索精神和技术天赋让刘靖康选择创业更顺理成章，年龄在投资者看来往往是一种优势。只是在一些具体情况下，年纪轻并不算什么长处。

白手起家的刘靖康最早面临的问题就是供应商寻源。大厂商经常会瞧不起初创企业，但小的供应商又无法满足刘靖康的需求。

刘靖康选择逐个走访。

东莞中山等地的光电行业供应链企业很可能在 2016 年左右经常见到一个背着书包，穿着卡通T恤的梅州年轻人，他到处请教和考察企业，对品质要求又超过初创企业本身具有的议价能力。

这个时候，2014 年从南京创业的刘靖康已经将公司迁到了深圳，为了 “ 帮助人们更好的记录和分享生活 ”，他需要硬件和供应链的支持，以便相对准确的实现设计内容。共同成长并不是很容易，供应商总希望合作量大，实力雄厚的稳定品牌。

2016 年，25 岁的刘靖康找上了东莞能率。这是一家低调的台资企业，主要为各类光声电相关影像产品进行设计代工，日后和立讯精密一同成为了影石主要的外协加工厂商。

但在当时，身后只有 40 人团队的刘靖康面对的是近 5000 人的能率，后者在卡片机时代是代工霸主，2010 年就成为全球最大的数位相机代工厂，出货量占到全球的 30% 。

一位和影石对接的能率人士回忆，同一时间美国也有同类企业找上门来，考虑到能率当时主要市场为日本和欧洲企业，国内品牌接触较少，选择没什么出货量和名气的影石确实有一些 “ 天使轮 ” 投资的意思。

“ 当时像这样的初创企业有很多，能率合作的如果有一家做起来就算成功了。”

鲜为人知的故事是，更早时间还未做大的雷军为了给小米寻找供应商，也曾上门，但被如日中天的能率拒绝了。之后能率方面复盘这次对国内品牌选择的战略性失误，依旧遗憾不已，也因此在日后提升了对初创企业的重视度。

影石并没有与能率直接开展新产品合作，而是将之前的一款产品从原合作厂移交给能率。这款产品工艺相对复杂，成本也高，有六个模组，能率接手后将产品良率提升了近 20 个百分点，此后影石开始将更多的产品委托给能率。

2017 年，能率和影石合作生产了影石第一款真正意义上的消费级旗舰产品 ONE X，并在 2018 年下半年上市，直接对标 Go Pro Hero 7，属于早期影石爆款机型，在 2018～2020 年成为影石主要营收来源。

One X 在初期月出货量大概为 3000 台，之后迅速达到 8000 台以上，开始出现断货情况。

这或许是能率唯一一次因为模具产能导致影石产品断货，能率因此开始调整影石常态产品的规划产能，变为 120%，柔性产能升至 150% 。相当于不特别签订情况下，规划 100 的货量，能率备产 120，极限产能 150。有趣的是，能率与影石合作的每款产品都超过计划产能的 120% 。

当年的小初创企业，已经成为了能率出货量前三的客户。实际上，深耕日本市场的能率和一家日本相机品牌在 2013 年就开始合作，能率相关负责人回忆，当时影石对接人也会谈论该品牌的产品，但是在 2021 年后，逐渐成为头部的影石再也没有提起过对方的名字。

One X 的成功不仅让影石成为全球首个入驻苹果商店的全景相机品牌，也引起了精密智能制造龙头立讯精密的注意，当时立讯总营收已近千亿，并已开始独家制造苹果后来的重磅产品 Vision Pro。

这里的一个背景是，立讯精密当时正通过不断收购已经进入苹果供应链的企业扩大其业务范围并深入整合和优化。2018 年，立讯集团收购了台企光宝科技的手机相机模组部门，以此加码在光学领域的布局，因此它一直在寻找光学领域消费级的潜力企业。而影石的业务内容与其光电领域的发展方向高度一致。

当时 One X 的模块化配件中有一个转接头，在与苹果手机配对时需要 MFI 的验证，因为经验问题，影石在认证遇到了麻烦，立讯精密方面则利用果链经验主动提供了相关帮助。

同年，2020 年，立讯精密成立了后来核心业务部门之一，CPBG（ Consumer Products Business Group ），被立讯精密寄予厚望，主要聚焦消费电子终端产品的研发、制造及供应链管理，深度绑定苹果，戴尔，惠普等全球消费电子品牌，最终影石也被纳入其中。

值得一提的是，立讯精密曾经和一家无人机头部品牌有过合作。

立讯和影石合作的第一款产品是手持云台，之后开始在 Ace pro 和 X 系列展开合作，双方关系密切，立讯精密也是影石上市的战略配售方（ 拟上市公司在股票发行前，向特定投资者优先配售一定比例的股份 ）。

如果说当初能率和立讯精密与影石的合作，是各自在为自己的下一阶段发展寻找优质的种子选手，那么弘景光电则是真正与影石从初创到并肩作战再到最终双双上市的老朋友。

弘景光电是影石镜头模组第一大供应商：2023 年占其镜头模组采购量的72.87%，2024 年上半年升至 74.61%。同期舜宇光学，联创电子和光宝科技也是影石镜头模组的主要供应商。

若从影石整体零部件采购量来看，2024 上半年，弘景光电的占比为 20.26% 。

甚至在影石并未成立，刘靖康在南京创业的时候，弘景就与其有些合作，这主要是通过供应链之间的介绍，牵线人是 IC 芯片巨头安霸半导体。

一般来说，智能影像设备的主要原材料包括 IC 芯片，镜头模组，结构件，连接器，电池和包材等。影石主要通过与加工厂商合作的模式进行外协生产。在这个过程里，影石独立完成产品方案设计，主要是核心算法，软件及硬件设计，在某些工艺设计和测试上会同厂商协作制定。

而弘景光电的创始团队大多来自舜宇光学，后者与 Go Pro 有深入合作。

双方合作了影石第一款消费级产品 Nano S（ 2016 年 ），这是一款配件，需要插在手机上使用，不能独立工作，但是其小巧灵活，优化了三星，理光等全景相机传输速度慢的痛点，在当年的 CES 展上一炮走红。

影石在供应链上起步便对标 GoPro 和理光 —— 芯片选用最先进制程，摄像头模组直接采用同级别甚至更高的方案。但刘靖康的创业团队主要以软件背景为主，缺乏硬件经验，这种从软到硬的转化，让初期供应链管理成为巨大挑战。

作为行业后来者要想留在牌桌，影石必须在供应链效率上超越对手，甚至重新定义行业标准。

二、打螺丝的极客

磨合是痛苦的，有供应商表示，刚开始合作的时候他们也曾担心影石只是一个擅长营销的互联网品牌。

多位供应商记得早期和刘靖康沟通时常常因为时间而产生争执。“JK（ 刘靖康 ）写代码很强，总觉得硬件出问题改几行代码就行了，实际上重新归因定位，洗版，重新做样品，经常几个星期就过去了。”

团队需要思维模式的转变：

从 “ 快速迭代 ” 到尽量 “ 一次做对 ”，软件可以随时更新修复，但硬件改一版模具可能烧掉几十万，一旦量产，每个错误都意味着更高量级的投入。

从 “ 模块化开发 ” 到 “ 全局思维 ”。软件能单独调试某个功能，但硬件里摄像头，芯片，结构件互相牵制，动一处可能要全盘重来。

这是一个慢功夫，上述三家供应商都留下了刘靖康进场 “ 打螺丝 ” 的身影。

能率相关人士表示，2019 年之前，刘靖康每年断断续续要在能率的工厂呆大概一个月，2020 年 1 月 7 日，影石多镜头运动相机 ONE R 在拉斯维加斯 CES 展首发，再次卖爆。半月后，刘靖康在正月初二赶到能率东莞工厂，待到正月初六，一起帮助提高产能。

对于能率来说，这是第一款具有挑战性的产品，因为 ONE R 特点为模块化相机，像积木可以随意替换，所以从设计到制成到材料选择都带来了新的挑战。

最大的问题是防水。模块化本来是希望达成可控的连接与分离，而防水是反分离的。当时磁吸式 Pogo Pin 连接器第一次在影石产品上使用，除了连接器本身要防水，制成设计上，连接器需要点胶工艺，O 型密封圈需要预压，也要开点胶槽。

可以把这个过程想象成潜艇的舱门，产品零件要先镀防水层，接缝处要打密封胶，再压紧橡胶圈，而且在 “ 咔哒 ” 一声磁吸之后就达到防水效果。

当防水要求从基础防护提升到 5 米深度，材料问题开始显现：原本的覆膜并不带透气功能，导致水下使用时产生的热量无法及时散发。这样不但会造成覆膜鼓起变形，还会影响麦克风的录音质量。

为了达到效果，ONE R 的覆膜采用了之前行业未使用过的材料。

一位立讯精密的技术人员向知危提到，影石是罕见的多位高级别总监能和 ODM 供应商通宵达旦的一起解决技术难题、优化工艺的品牌。并且一线会议刘靖康都会参加。

“ 在影石最难干的是产品经理，需要兼顾产品创新，用户使用和工厂良率，还要接受老板随时的调整。” 一位供应商人士表示。

在影石，产品线二三十版修改是比较常见的状态。整个试产前的开发节奏极快，每版调整周期往往只有十几天。随着产品迭代周期从一年半压缩到一年，甚至8个月，这种告诉迭代甚至延续到了 PVT 阶段 （ 生产验证测试阶段 ）——通常在这个阶段，产品设计应该已经定型。

一位供应商透露，改版最多的产品是正在设计的项目，已经改了 40 多版。

为此影石与深度供应商打破了行业惯有的对接习惯，撤掉中间窗口，直接研发部门对接研发。有同时与影石和 GoPro 合作的供应商回忆，GoPro 工作方式和开发则更加佛系，项目只要定义好规格了，基本上不会有变更的可能。

如今影石内部一个不成文的规定是，主力机型的项目经理都要轮岗，把一代机种带完后，下一个项目就去带配件。

在和影石的合作过程中，一些供应商慢慢发现，自己从硬件师傅也变成了学习者，不断的挑战和高质量要求带动了工艺的精进。

一位供应链技术人员提到，影石的产品比同行业光学产品要求高很多，并且独家制定了非常多的测试标准。

一般来说设计镜头或者模组的时候，工厂习惯沿用行业衰减值，“ 比方说设计是 80，一般在最后可能达到 60 即可，但是影石要求设计和最终产品的差异越来越小。” 不断的迭代经验可能造就了他们在供应链的护城河。

2020 年到 2024 年，ONE 系列和 R 系列的成功发力，让影石逐渐从全景相机和运动相机的追赶者变成了引领者。供应链同时受益 —— 弘景光电的营收一度有五成来自于影石。

三、叫用户“爸爸”的超级产品经理

接下来的故事，人们都比较熟悉了。影石的全景相机稳居全球第一，市占率一度超过 80%，运动相机在 2024 年登顶全球第一，并且还切入了房产拍摄领域，专业新闻摄像领域，这期间还经历了 8 轮融资。

在复盘经验的时候，刘靖康多次提到过一种方法论，不去定义场景，不去验证需求，直接去看哪些场景和需求是现成的，同时看用户有哪些痛点和需求。

这似乎是一种后来者打入成熟市场的某种 “ 捷径 ”：

创始人：做超级产品经理，挖现成痛点，不幻想伪需求；团队：把产品做的更友好，更让人想“玩”；供应链：做高设计完成度的硬件产品。

有供应商总结了影石成功抢占市场的原因：更懂消费者的需求，快速抓住这种需求，并且负责帮助人们一直玩，一直用。

为此，刘靖康认了很多 “ 爸爸 ”。他经常高强度关注用户在社交媒体上对影石产品的使用反馈，自己直接回复，遇到好的建议，写下 “ 好的爸爸 ” 的留言。

一个例子是，影石给运动相机 Ace Pro 加上了防风设计。起初是一些户外场景下，使用者希望收到引擎的声音，沙石与车胎摩擦的声音，甚至自行车链条的金属声，但是过去行业的运动相机高速行驶下风声会掩盖了一切。

当然，这不是纯软件可以解决的问题，需要内置防风棉，物理层面消除噪音，再通过算法增强沙石，引擎，链条声。

在供应商看来，影石是勤快的，能快速捕捉未经验证的需求并满足，这种有点 “ 折腾 ” 的迭代方式，让影石每一代产品都比对手走的更远一步，然后甩开身位。

刘靖康的认知里，不像大多数市场提供的产品的评价标准收敛单一，影像市场更像游戏，每个游戏都有自己独立的世界观，游戏规则，独立的体验，本身的核心是给玩家提供独特的愉悦的体验，通过构建故事，规则，交互方式去实现。

为了让 “ 游戏 ” 更有想法，影石越来越多产品经理成为某种场景的深度体验者，甚至招人的时候把是否有滑雪教练证作为筛选条件，也鼓励产品经理考级，购买装备。当然，最大的产品经理依旧是刘靖康。

但或许，这只是上半场胜局的取胜之匙，回到那个上市第二天的媒体群访会，人们更担心的是，早就换了竞争对手的影石该如何应对。

7 月，大疆首款消费级全景相机 DJI Osmo 360 即将上市，并早在去年 10 月就通过 FCC（ 美国联邦通信委员会 ）认证。在影石十周年之际，大疆送了份大礼，深入影石产品类型腹地，并将是全球性的产品竞争局面。

大疆 Osmo Nano 也将发布，对标影石 GO 系列产品。

影石也没闲着，2023 年底推出广角运动相机 Ace 系列，与 GoPro Hero 和大疆 Osmo Action 正面竞争。

有供应商认为国内对手的竞争压力远高于国外，他们和影石一样勤快，无人机的优势可以复用到全景运动相机。

刘靖康承认防守更难，“ 攻是猎人思路，找到对方木桶的缝隙，插一刀进去；防要不断检查自己的缝隙，及时填，还要把原来的长板变得更长，每个纬度都要提升，尤其是防高水平的对手时。”

但或许这也是消费电子的宿命，有门槛，但难有壁垒。

按照刘靖康的 “ 游戏理论 ”，大疆进入全景相机就像游戏世界里多了一个游戏公司，但游戏的多样性非常明显，即使面临一些重叠的特性，已有功能的竞争，但想留下玩家，更依赖于两家公司怎么创造新的玩法或者新的体验。

理想的竞争是，“ 有没有可能不通过价格战的方式在市场上长远的发展，如何通过创新创造像游戏市场一样不靠价格战取胜？”

多位影石人士表示，公司不太可能进行价格战。即使公司毛利率一直稳定在 50% 以上，现金流充裕。

“ 影石追求人群里的头部选择，我的价格水平在你的预算范围内，同等价格带东西做的是最好的。” 刘靖康说。

但可以预见的是，遇到跨越周期增长问题的影石，也会在影像领域开辟新的产品，甚至是大疆赖以生存的腹地。相关人士表示，影石比外界想象的更早的做了这方面的准备。

另外一个隐忧或许是原材料高度依赖采购的发展限制，尤其是核心芯片。2024 年影石芯片采购成本接近原材料成本的 3 成，主要来自于安霸芯片和索尼。

有业内人士提醒，随着画质要求越来越高，尤其在全景拼接，动态防抖，AI 增强处理方面，安霸芯片 DSP 的运算能力可能会超负荷。过去影石通过极强的软件优化方案将 DSP 任务转移到手机端处理，但芯片压力依然存在，尤其是在高阶产品线，未来形势会更严峻。

十年时间，终于到了影石要不要更多的介入上游行业保证产品优势的时候，这又是一个高成本，高投入的艰难抉择。

上一个十年，当同行还在优化参数时，影石开始追问：人们为什么需要按下快门？也许答案根本不在一台相机里。

十年过去，影石站到了一个新的十字路口。当新的竞争者已经将炮口调转全景相机，旧的王者还在运动相机领域苦苦防守，刘靖康必须回答一个更本质的问题：影石要成为谁？是继续做那个用 “ 游戏思维 ” 颠覆行业的 “ 反骨 ” 者，呈现出世界级的产品，还是逐渐蜕变为一个谨慎的守成者？

毕竟游戏的胜负，不取决于对手强弱，而在于你能否让玩家永远期待下一关，点击：开始游戏。

期待影石创新的下一个十年。