中文书名: 金融的本质:伯南克四讲美联储

英文书名: The Federal Reserve and the Financial Crisis

作者: 【美】伯南克

出版年: 2014-4

ISBN: 9787508644097

Notes:

2008年金融危机的主要原因在于：金融机构对自身风险管理能力过度自信，人人坚信房价会持续上涨，银行认为抵押贷款可以轻易转售出去，国际客户对“安全性”资产存在大量需求。如果房价上涨，那么提供次级住房抵押贷款就是一项利润可观的金融业务。

房价下跌时，金融系统受到的冲击应该与一类股票下跌相当，远不该影响如此之广。真正让危机蔓延的是房屋信贷背后的衍生品。房利美和房地美两家并不直接提供贷款给购房者，而是购买银行的贷款，再将房屋信贷证券化，销售给投资者。显然，这种良莠不齐的证券不容易找到市场，投资机构非常聪明的将房屋信贷打包成各个信用等级的证券再发行。AAA评级的证券很快被销售，剩下的风险比较大的证券。美国国际集团等保险公司也从事以这种证券为标的保险业务。购买他们提供的信用衍生品，这些证券就可以获得AAA的评级。这些操作并没有使以这些证券为基础的资产质量得到改善，反而为风险在整个金融体系中的扩散创造了条件。

长期来看，金本位能够维持币值的稳定，能够让通货膨胀水平保持稳定，但是短期来看（差不多五年或十年内），通货膨胀或通货紧缩显现很多。因为在金本位制度下，经济中的货币总量会随着黄金开采量等因素的变化而变化。

1934年，存款保险制度建立后，每年的银行倒闭数量有数千计逐渐降低到零。即使银行倒闭，普通用户也能拿回自己的钱，因此他们就没有动机再去银行挤兑了。

1951年签署的《美联储-财政部协议》，意味着美国政府第一次明确承认，美联储应该被独立运行。当今世界各国已经形成共识，央行独立运行会被由政府主导更好，不必理会短期政治压力。

最终导致了2008年危机的一个关键事件是房价的大幅上涨。

这些住房抵押贷款分布与不同的证券之中，并在不同的市场上流动，也没人知道谁将遭受损失。这给金融市场带来了很大的不确定性。

一个体系中若有一些企业“大而不倒”，那么这个体系一定存在某些根本性缺陷。如果因为规模大而得到救助，对其他企业非常不公平。而且会激励这些大公司过度冒险。