随着国产存储芯片龙头长鑫科技成功过会，一批代表“耐心资本”的金融机构，也同步浮出水面。

5月27日，国产DRAM存储芯片龙头——长鑫科技集团股份有限公司（下称“长鑫科技”）正式通过上交所上市委审议。

作为近年来资本市场最受关注的硬科技IPO之一，长鑫科技不仅承载着国产存储芯片突破的产业预期，其背后的股东阵容，同样成为观察金融资源流向战略性新兴产业的重要样本。

招股书显示，工、农、中、建、交五家国有大行旗下金融资产投资公司（AIC）或其管理基金悉数现身股东名单；与此同时，和谐健康、国寿投资、人保资本、阳光人寿、中邮人寿、人保科创等6家险资机构亦直接持股。

银行系AIC与保险资金两类长期资本的集中入场，意味着金融体系对于半导体等硬科技领域的支持，正从传统信贷逐步向股权资本延伸。

从持股情况来看，各家大行AIC在长鑫科技私募融资阶段均有较深参与，但布局方式略有差异。

其中，农银投资持有5.74亿股，发行前持股比例0.95%，为持股比例最高的AIC机构；建信投资持股4.98亿股，占比0.83%；中银资产与交银投资分别持有2.30亿股，占比均为0.38%。

工商银行则通过旗下工融金投管理的新兴产业基金参与投资，持股比例为0.64%。

除农银投资于2023年较早入局外，其余大行AIC大多集中出现在长鑫科技2024年的增资扩股阶段；其中，建信投资出资13亿元，工融金投出资10亿元，中银资产与交银投资则分别出资6亿元。

多家机构共同参与、单家持股相对均衡的结构，既满足了硬科技企业对大规模长期资本的需求，也在一定程度上分散了单一金融机构的风险暴露。

类似模式，同样出现在另一家国产存储龙头——长江存储的融资版图中。

天眼查数据显示，中银资产、农银投资、建信投资、交银投资及工融金投均持有长江存储股权，且持股比例均为0.613%；随着长江存储于今年5月启动IPO辅导，国产“存储双雄”背后，已经形成了相似的银行系资本阵容。

相比传统VC/PE资金，银行AIC通常具备资金久期更长、综合金融服务能力更强的特点；而半导体行业本身又具有研发周期长、资本开支高、回报兑现慢等特征，两者在资金属性上具备一定匹配性。

除银行系资金外，保险资金同样成为长鑫科技股东结构中的重要力量。

其中，和谐健康直接持有9.01亿股，发行前持股比例达1.5%，位列前十大股东，也是险资阵营中持股比例最高的单一机构。

国寿投资与人保资本则分别通过股权投资计划参与认购，发行前持股比例分别为0.79%与0.78%，其底层出资方涵盖国寿财险、光大永明人寿及人保寿险等机构。

此外，阳光人寿、中邮人寿分别持股0.37%，人保科创持股0.15%。

按照招股书披露，上述6家险资主体在私募融资阶段的合计认缴金额达到23.85亿元。

随着长鑫科技在2025年下半年实现扭亏，并于2026年上半年进入业绩释放阶段，这批较早进入的长期资金，也有望迎来相应的投资回报兑现。

不过，对于长期以“债性思维”为主的银行与保险资金而言，真正深度参与硬科技股权投资，仍意味着内部机制层面的进一步调整。

如何在考核机制、收益评价、风险容忍度以及容错免责制度等方面，建立适配科技投资规律的内部体系，仍是这类“耐心资本”下一阶段需要解决的问题。

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