欧洲央行内部鹰派声音再度升温，执委Isabel Schnabel明确表态，无论中东局势走向如何，欧央行均应在6月加息，理由是当前能源冲击的规模与持续性已超出政策可“视而不见”的边界。

据路透社周二发布的采访报道，Schnabel表示，“鉴于当前冲击的规模与持续性，在我看来，'置之不理'已不再是一个选项。从今天的角度来看，我认为6月加息将是必要的。”她同时指出，即便冲突今日终结，能源基础设施与全球供应链所受的损害已然形成，货币政策仍需作出回应。

Schnabel的表态为欧央行6月11日政策会议定调。市场普遍预期届时将加息25个基点，但部分官员此前曾对过度收紧政策表示警惕，担忧战争带来的经济下行压力。Schnabel的强硬立场进一步强化了市场对此次加息的预期，也令欧元区利率前景的不确定性有所上升。

能源冲击强度超出预期情景

Schnabel在采访中直接援引欧央行内部情景框架，指出当前能源冲击的持续性已超越“不利情景”所设定的假设。她表示，“就持续性而言，我们实际上已经超出了不利情景的范围——该情景原本假设油价将快速正常化。”

欧央行此前设定了基准、不利与严峻三套情景，并将于6月11日会议上发布最新员工预测，更新上述三套情景。Schnabel的表态意味着，新预测或将呈现比此前更为严峻的通胀与增长路径，从而为加息决定提供更强的数据支撑。

二次效应初现，通胀压力向更广泛领域蔓延

与部分偏鸽派同僚不同，Schnabel明确指出已出现二次效应的初步迹象。"我们正在看到越来越多的迹象，表明冲击正在向消费篮子的其他部分蔓延，"她说。

这一判断具有重要的政策含义。若能源价格上涨开始向核心通胀传导，欧央行将面临更大压力，需要通过更积极的货币政策行动来锚定通胀预期，而非等待能源价格自然回落。

增长下行风险同步上升

Schnabel同时对经济增长前景发出警告，认为能源冲击的高持续性将对实体经济造成更深远的负面影响。"我们已经看到信心指标急剧下滑，尤其是消费者信心，"她说，"所有这些都意味着经济增长面临下行风险，通胀面临上行风险。"

这一“滞胀”式组合——增长放缓与通胀上行并存——令欧央行的政策抉择更为棘手。Schnabel的立场是，在通胀风险更为紧迫的当下，货币政策需优先应对价格压力。不过她也补充称，欧央行不应就6月之后的路径作出承诺，暗示后续决策仍将保持数据依赖。

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