5月31日，国家统计局公布5月中国采购经理指数运行情况。

5月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.0%，比上月下降0.3个百分点，位于临界点。

5月份，非制造业商务活动指数为50.1%，比上月上升0.7个百分点，非制造业景气水平回升。

5月份，综合PMI产出指数为50.5%，比上月上升0.4个百分点，表明我国企业生产经营活动总体保持扩张。

市场需求有所放缓，5月制造业PMI回落至临界点

5月制造业PMI较前值回落0.3个百分点至50.0%的临界点，连续两个月回落。

五大分项指数整体回落，其中，生产指数（51.2%，比上月下降0.3个百分点）仍高于临界点，新订单指数（49.9%，比上月下降0.7个百分点）、原材料库存指数（48.6%，比上月下降0.7个百分点）、从业人员指数（48.6%，比上月下降0.2个百分点）、供应商配送时间指数（49.2%，比上月下降0.3个百分点）均位于收缩区间。

5月新订单指数较前值下降0.7个百分点至收缩区间，显示市场需求有所放缓，同时，外需放缓幅度更明显，5月新出口订单指数为48.6%，较上月下降1.7个百分点，而4月新出口订单指数是在连续23个月运行在50%以下后回到扩张区间。东方金诚首席宏观分析师王青认为，外需放缓背后或与中东战事拖累全球经济，对我国出口的影响逐步显现有关。

受市场需求下行拖累，5月生产指数下行0.3个百分点至51.2%，继续处于扩张区间，且高于新订单指数。民生银行首席经济学家温彬认为，在前期订单积累和生产保障支撑下，制造业生产总体保持稳定，供强需弱的特征有所延续。

值得注意的是，5月原材料库存指数下降0.7个百分点至48.6%，产成品库存指数回升1.8个百分点至49.3%，温彬指出，在需求边际放缓背景下，企业补库意愿有所减弱，而产成品库存回升，反映产品出库节奏放缓、库存压力边际上升，库存周期仍处于弱修复阶段。

分行业看，国家统计局服务业调查中心首席统计师霍丽慧表示，5月，新动能发展态势继续向好。高技术制造业和装备制造业PMI分别为52.9%和52.1%，比上月上升0.7个和0.3个百分点，均持续高于临界点，特别是高技术制造业PMI已连续16个月位于扩张区间，相关行业保持良好增势，新动能引领作用持续显现；消费品行业和高耗能行业PMI分别为49.7%和47.1%，比上月下降1.0个和0.8个百分点，市场活跃度有所减弱。

价格端看，5月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为60.5%和51.9%，均比上月回落3.2个百分点，仍处于近期较高水平，且两个指数均连续5个月位于扩张区间，制造业市场价格总体水平继续上升。

王青表示，5月以来中东地区大体维持停火状态，国际油价环比涨幅收窄，5月制造业PMI指数中的两个价格指数均下行，不过，当前全球AI投资热潮显著推高芯片、电脑零部件、电子元件价格，国内反内卷持续推进，5月钢材、煤炭价格上涨，这些是5月主要原材料购进价格指数继续处于60%以上高位的主要原因。另外，市场有效需求不足背景下，5月出厂价格指数继续明显低于主要原材料价格指数，意味着后期中下游企业会面临较大的利润下行压力。

服务业、建筑业回暖，5月非制造业商务活动指数升至临界点以上

5月份，非制造业商务活动指数为50.1%，比上月上升0.7个百分点，非制造业景气水平回升。

其中，服务业商务活动指数升至扩张区间（50.3%），比上月上升0.7个百分点。从行业看，铁路运输、电信广播电视及卫星传输服务、保险等行业商务活动指数均位于55.0%以上较高景气区间，业务总量增长较快；航空运输、房地产等行业商务活动指数低于临界点，相关行业景气水平偏低。

王青认为，5月服务业商务活动指数升至扩张区间，主要受“五一”长假带动居民旅游出行等相关服务业景气度改善牵动，符合季节性规律。另外，当前电信广播电视及卫星传输服务、互联网软件及信息技术服务等新动能行业发展较快，景气度持续处于较高水平，而楼市调整导致房地产行业PMI继续处于收缩区间，显示服务业中的新旧动能转换也在持续推进。

5月，建筑业商务活动指数为48.8%，比上月上升0.8个百分点，景气水平改善。

中国物流信息中心武威认为，5月，房屋建筑业商务活动指数仍在50%以下，但较上月有所上升，土木工程建筑业商务活动指数较上月小幅下降，但仍继续保持在52%以上。综合数据变化，建筑业整体景气水平较上月上升，尤其是基础建设相关活动持续保持扩张。随着城市更新和六张网建设相关需求的持续释放，基础建设投资有望持续发力稳增长。

下阶段PMI走势如何？

展望下阶段，中国物流信息中心文韬认为，预计6月份，制造业将稳中有增运行，景气度温和扩张。

文韬表示，支撑因素一是稳经济促增长政策继续发力，随着“两新”、“六张网”等政策落地显效，将为制造业国内供需撬动可观增量，有力带动经济发展。二是新动能将延续平稳向好发展态势，6月是我国基建与重大项目的开工旺季，海外市场对我国装备设备的需求也保持扩张，当前人工智能的快速发展也持续为我国高技术制造业贡献动能，同时我国在装备制造业和高技术制造业方面的创新研发不断取得成效，竞争力优势不断积累，因此新动能供需两端将继续较快扩张，为制造业整体稳中有增提供较强支撑。

非制造业方面，王青认为，下半年宏观政策将延续稳增长取向，加之“六张网”建设和城市更新需求释放，今年基建投资增速将明显加快。